長期以來，日本股市的表現讓人有「狼來了」的不良觀感，這一次，日本股市牛市動力主要來自企業盈餘支撐，預計這一次應該是玩真的，上檔可期

日經225指數昨日小幅價跌0.1%，在此之前連五個交易日，股價持續向上竄升，創下14年又9個月以來的新高點。是什麼力量支持日本股市的強勁走勢？

去年10月以來，短短三個多月，日經225上漲了25%。若從2013年3月的第三周起算，本次多頭上漲了32%，主要原因應歸功於日本企業盈餘(日圓計算)的大幅增長，及日圓兌美元的走軟。特別是非金融類公司的股東權益率（ROE）明顯好轉，除受日圓走軟影響，還有原油成本下滑的好處。當然日銀的量化寬鬆貨幣政策也功不可沒。

此回牛市與過去幾次(參閱下表)不太一樣，是日圓兌美元貶值幅度最大的一次，企業盈餘成長則僅次於90年代末期(當時日經指數高點曾到過38,900點)。然而，按照日本JP Morgan資產管理公司估算，本次此次預估本益比約14倍，較之前三次(由遠至近)分別為49、43及19倍。所以這次比較沒有像過去幾次感覺股價太貴。

日本經濟基本面在安倍內閣努力下已見改善，企業盈餘又強勁成長，加以日本的量化寬鬆，日股股市上檔空間仍可期待。若考量弱勢日圓的因素，投資人可以用「美元對沖」的日本股市基金來投資。