深入解讀財報：存貨大增，現金流轉為淨流出

鴻海子公司FII在上海A股上市前，母公司鴻海搶先減資，這個動作，短期對鴻海股東報酬率有利，但長期來看，卻是FII和台灣鴻海「旗艦互換」的開始。

文／林宏達

鴻海首次減資，股價有機會重返榮耀嗎？

過去1年，鴻海經歷外資持續雪崩般的賣壓後，上星期出現戲劇性轉折，先是成交量縮小到3萬張以下，外資悄悄由賣轉買。接著，5月11日星期五傍晚，鴻海突然宣布，董事會決議減資2成；14日星期一鴻海收盤價站上89元大關。

記者會上，鴻海資深處長龔文霖宣布，這次鴻海減資2成，每1千股將減少約2百股。換句話說，每股將退回2元給股東，加上鴻海董事會通過，今年將配發2元現金股利，鴻海股東今年每股可領到4元現金。

但是，鴻海去年每股盈餘達8元，為什麼不發4元現金股利？又為什麼選擇此時減資？

龔文霖透露，原因之一是，鴻海未來的投資規畫和布局已大致底定，他說，鴻海近年積極著墨在「8K＋5G領域，並在雲移物大智網＋機器人的布局上，成果陸續顯現，目前擘畫的工業互聯網發展藍圖中，亦將進一步透過賦能中小企業，擴大產業聯盟」。由於長期策略已大致底定，在不影響現金流量的狀況下，選擇減資。他表示，「減資的主要考量是股東投資鴻海能取得多少報酬。」

不過，就在同一天晚上11點47分，中國證監會辦公廳官方微博「證監會發布」，證實證監會核准了鴻海旗下富士康工業互聯網公司(FII)的上市申請案。3天後，FII正式公布將發行19億新股，占未來FII總股本10%。市場預估，FII將在5月底到6月初在上海掛牌。

FII上市前，鴻海董事會決議減資。外界關心，鴻海成立44年來首次減資，原因和影響各是什麼？

同樣是發4元給股東，改成2元現金股利、2元退還股本，差別到底在哪？

觀察一

減資對股東稅負有立即影響

退還減資股本的第一個效應是稅，因為退還股本不需繳稅，所以鴻海股東和往年一樣每股收到4元左右的現金，但今年4元現金只有一半要繳稅，對大股東來說可省下不少錢。

減資可以改善股東權益報酬率，在獲利情況不變的狀況下，縮小股本可拉高未來每股稅後純益表現。

過去1年，鴻海股價持續下跌，對大股東籌資構成巨大壓力。以鴻海董事長郭台銘為例，根據公開資訊觀測站的資訊，去年郭台銘多次質押股票，手上持股的質押比率達46%，處於高檔水位。去年1月和3月，郭台銘兩次質押股票，取得數百億元，當時鴻海的股價約84元和94元，如果股價大跌，大股東恐怕會面臨回補資金的壓力。這次減資後，郭台銘質押的股數也會減少，減資後的價格乘上新的股數，必須滿足質押的規定，才不用回補更多資金。

不過，減資代表公司用不到手上的資金，鴻海啟動成立以來首次減資，是否代表未來成長動能趨緩？…【更多精彩內容，請見《財訊雙週刊》】

延伸閱讀：

郭董臉綠了！鴻海、富智康首季業績雙雙「掛彩」https://www.wealth.com.tw/home/articles/15725

謝金河：郭董也參加現金減資運動https://www.wealth.com.tw/home/articles/15699