近1周來全球股市陸續反彈，且速度極快，例如費半指數一下就反彈總跌點的45%，據統計，約有3分之1左右股市反彈超過3成，美國打開資金水龍頭無限制注資市場結果，直接購買企業債，令倒閉潮不會一下子就暴增。然而此次疫情對市場不管是生產或消費影響是巨大的。以美國最新公布請領失業金人口暴增超過300萬人，可以說是創歷史紀錄，企業解雇或無薪假暴增。當然最重要參考是義大利及美國，前者是歐洲爆發疫情根源，且死亡人數超過中國居第一；後者是最後一個大爆發疫情大國，確診人數已超過12萬人居全球之冠；由於西班牙死亡人數居第2，大國德國、法國確診人數快速上升，德國確診居第4名、已破4萬人，英國首相及王儲雙雙確診，顯見疫情尚未見到高峰。而俄羅斯及亞洲印度決定封國，中國也宣布禁止持有中國簽證外國人入境，全球幾乎有一半人口無法自由移動，見諸歷史是很難想像有這種現象，而這些封國拒入時間至少都要等到4月中下旬才會解禁，到時再看情況(西班牙原先禁止居民外出兩周，現在又延兩周)。這些都將影響到經濟發展。中國公布的前2月全國規模以上工業企業利潤總額為4.17兆人民幣，年減高達38.3%。

再者，新興市場這次疫情或不如大國，但股市及匯市跌幅是驚人的。MSCI新興市場指數ETF今年迄今下降了26%。新興市場債市流動性仍大量不足，且能源領域之外的估值還沒有下降到足以提供安全利潤的程度。印度、巴西等新興經濟體在危機發生前就處於困境，美元飆漲更加劇這些國家的財政壓力，因為這些國家與其企業背負美元債務，在本國貨幣暴跌時償還美元債務壓力更大。俄羅斯、墨西哥、哥倫比亞和奈及利亞在因應石油價格崩跌之際，債信評等還遭調降。最近宣布降息的印度緊急推出228億美振興濟經措施。但據估計，今年經濟成長將大幅低於3%，和印度成長目標6% 相距甚遠。而類似推出振興方案還有新加坡，已推出480億星元(330億美元)的第2套刺激方案，韓國也推出上兆韓元刺激方案，都是要挽救經濟。最慘的像是俄羅斯盧布也從61對1美元貶至80兌1美元，貶值高過3成，而股市隨油價下跌近7成，今年累計跌幅逼近5成，股匯雙殺情況最嚴重，不可否認大國受疫情影響經濟活動；新興市場是股匯雙殺，全部都將影響終端消費。

在新興市場中台灣算是較好的，雖上市櫃公司今年最深累計各下跌32%、35%，但是台幣今年以來只貶值0.4%，外資今年以來賣超台股5200億元，相當於賣超173億美元，約占外資賣超新興市場兩成，貨幣竟未大貶；而從去年下半年以來累計賣超台股3300億元，約110億美元，但同時間台幣卻還升值約2.78%，這與其他新興市場股匯雙殺大為不同，代表資金還是屬於淨流入。

不過，新興市場賣股及流動性危機是否解除，與歐美疫情一樣尚待觀察。而美國進入4月份陸續公布第1季財報，像是應材、科沃、skyworks等，不是撤回先前預估就是說將不如預期。即使像美光說財報不錯但股價還是下跌，市場寧願等待更多公司看法。尤其近1周股市反彈，費半強彈45%、Nasdaq及標普加上道瓊強彈約38%上下，屬於相當強的反彈，在政府灌注資金下，股市可以反彈，但接下來就要看基本面消費了，現階段已經很少聽到美國企業像過去兩年拚命實施庫藏股，反而認為要多保留現金，基本上美股至少需反彈至跌點的2分之1以上才算是落底，否則可能拉回再測試1次低點。

再者，油價還是在低檔21美元上下徘徊，甚至再創19.92美元新低，美國撤回購買戰備原油，油價原本要反彈又拉回，一旦確認跌破20美元，或有向15美元測試支撐可能。油價是重要大宗物資，3個月不到下跌近7成，不論是企業或是產油國家所受傷害是很大的，俄羅斯面臨嚴重股匯雙殺。油價下跌，沙烏地阿拉伯及俄羅斯加上美國頁岩油等廠商角力，但是疫情影響全球近一半以上人口的經濟活動力，以至於需求下降也是主因；理論上，油價應先止跌才代表市場對此兩大因素極端反應到極點，隨後將視需求而反彈，但若是油價連低點都未見到，那對風險性資產跌夠沒有將是考驗，所以油價止跌、反彈到何處？是市場應該要密切追蹤的。據報導，這波下跌油國主權基金如挪威、沙烏地阿拉伯等賣超股票等風險性資產超過2250億美元，證實先前筆者所言，何時停止賣股將與油價呈現正相關。

再來當國際被動及主動基金急速從風險資產抽離資金後，令股市自然落底，再來看經濟基本面如何反彈，資金是否回來，一般這種情況發生，至少需要3至6個月，先是看疫情高峰見到、再來終端市場消費；各國積極灌注至少超過11兆美元資金，可以預期，當市場再度下跌，各國救市措施將再度出爐，以美股為例，由於1個半月時間，4大指數修正3至4成，再跌破底機率一時之間將不容易再見到。尤其道瓊指數川普當選鐵板18322點，應可視為較有效支撐。中長線而言將是來回震盪，以年線為反彈大壓力區。

台股這次上市櫃跌幅約在3成上下，較歐洲及新興市場巴西、新加坡乃至韓國等都較少，台幣匯率表現也相對堅挺，在30至30.5之間；就像股市個股一樣，下跌幅度較少、相對強勢，未來反彈力道走勢還是可以期待。尤其台灣出現近4年來央行首次降息以及限制放空，又有5000億元國安基金護盤，低檔十年線9001點至8500點上下還是可望築成較大防線。最重要是限制放空後成交量應可降至1500至1000億元以下，如此就較容易量縮築底。且外資今年以來一口氣賣超5000億元以上，是歷史少見。外資賣超也未見全數匯出，在期貨多單上甚至拉高至4萬口以上，這較不尋常。

台灣經濟很難不受疫情影響，包括餐飲、內需等裁員及放無薪假者不在少數，傳聞蘋果新機延後推出，對大約占台灣上市櫃公司營收約兩成的蘋概股業績也將受波及，近期國際各大機構調降全球經濟成長率，台灣也被下修至2%或1%，儘管如此還是亞洲4小龍最高，台灣企業近幾年體質改善不少，3月以來竟然有超過195家以上公司實施庫藏股，金額上看460億元，且今年各公司配息都相當不錯，殖利率超過5%者眾多，面對全球再次降息甚至零利率，台股還是有相當吸引力，尤其這次外資大賣台股後，將來還是要回流。

現階段外資持續在下修台股指數空間降至1萬點附近，也調降台積電(2330)、世界先進(5483)、京元電(2449)等半導體股。高盛研究團隊對台灣半導體產業進行修正，估計今、明兩年營收及獲利，將分別下調了7.7%、15.1%，以及13.7%、20.2%。

總體經濟消息面都不好，以台股過去崩跌來看，若這次8523是低點，或將進行3至5個月反彈向年線邁進，期間還會再測試1次低點。操作上以日KD做判斷。4月操作選股上，以可攻可守為主：

1買進庫藏股族群：包括宏碁(2353)、鈺太(6679)等。

2高息利股、業績成長股：進入宣布股利政策時節，高殖利率股相對較抗跌。

3站在年線之上強勢股或周KD交叉向上：如台塑化(6505)、譜瑞(4966)、立積(4968)、原相(3227)、金像電(368)、精測(6510)等，可參考後續分析。

4就是價值股：例如08年中國祭出汽車救市措施，鼓勵買汽車，東陽(1319)股價也從10元，反彈至60元之上，而東陽每股淨值高達36.21元，又是國內板金及保險桿龍頭，低於28元以下可注意。

5看多的產業及公司：跌勢中依然看好景氣及大股東加碼。東元(1504)公告寶佳資產管理、嘉源投資和源通投資3位聯合申報人，到3月24日對東元持股比重突破2成，提升到20.09%。市場人士表示，寶佳集團續成為東元第一大股東。此外，龍邦(2515)將斥資6億買泰山(1218)股。緯創(3231)樂觀下半年營運，今年該公司將配發2元現金股息，並將買進庫藏股，而旗下的緯穎(669)、緯軟(4953)業績都好。大陸救車市7省市祭補貼；瑞昱看好景氣；英業達(2356)滿手訂單，第2季大成長；資料中心、筆電復甦；輝達認為在家遠距工作及在家遠距教學的發展，將會帶動宅經濟的快速成長；也點出幾個重要市場，因為肺炎疫情造成的封城狀態下，反而因為宅經濟而有不錯的成長動能，包括了筆記型電腦、行動及虛擬GPU、桌上型電腦、工作站、網路及雲端運算、超大規模資料中心等。

6中新基建概念股，例如PA、PCB、IC設計等族群，與中國連結較深族群。