全美民眾可能必須忍耐通貨膨脹造成的高物價，至少到今年底，先前聯準會(Fed)上修個人消費支出物價(PCE)預估的通膨率，從3.4%上修至4.2%；消費者物價指數(CPI)的預期通膨年增更上看5.3%；想想10個月前，聯準會預估今年的通膨率平均1.8%；但實際情況不僅更加嚴重，持續時間也將更長。

美國聯準會主席鮑威爾表示，通貨膨脹仍會持續幾個月；他認為目前供貨問題非常嚴重，但在未來將獲得改善，屆時通貨膨脹將趨緩。只不過短時間之內就必須忍受物價上漲。而聯準會11月預計將減少購債，從每個月1200億美元先著手，明年下半年可能升息，所以近期美元走強，來到近1年高峰94附近，資金湧向美元避險。年初迄今美元指數已上漲4.7%，並逼近1年來高點。此外，根據美國商品期貨交易委員會的數據顯示，期貨市場上對美元多頭的淨押注也已升高到逾18個月的高位。投行甚至預期聯準會將收緊貨幣政策下，美元可能從目前水平再漲多達10%。至於中國恒大集團可能引發的漣漪效應，以及美國通膨居高不下與經濟成長可能放緩等憂慮也有助美元升值。美元9月份上漲1.7%，但標普指數在9月大跌4.8%，創下去年3月以來最糟表現，但這些因素都指向一個停滯通膨的環境，促使市場資金流入美元尋求避險。

其結果會牽動原先在ETF近十兆美元資金轉換，影響過去ETF最喜愛的個股，如尖牙股及高總市值公司股價將有向下修正壓力。最近像是谷歌股價從2936回到2653美元，跌幅為9.6%，蘋果從157.26美元回到138.27美元，跌幅為12.07%，亞馬遜從3549美元回到3176美元，跌幅為10.56%，買進庫藏股的微軟從305.32美元回到280美元，跌幅8.26%，輝達230.43美元跌至195.55美元，跌幅15.1%；三星從83300韓元跌到71400韓元，跌幅為14.3%；台灣的台積電(2330)638跌至560元，跌幅12.2%。所以標普、那斯達克、費半、台股等指數都破半年線，韓國甚至跌破年線。

市場資金以避險為主，美國也不例外。尤其下周起企業財報將陸續公布，受中國限電應該不會有太好消息，還有美國重建案是否通過，兩黨正在激烈鬥爭；18日則是舉債上限調升最後公布日，美國28.4兆美元債務上限8月確立以來，財長葉倫就不斷籲請國會設法提高或暫停舉債上限，否則可能創下史上首次債務違約紀錄，再來則是聯準會開會。這些變數看起都不會太好或會增加市場震盪。尤其聯準會對於通膨看法已轉向鷹派，後續貨幣政策將決定資金是否進一步轉進美元。果如此，股市依舊還有調整壓力，美、日、台股年線將反覆被測試。反之，美元利多若走貶，則利股市反彈。

最近以來雖看到銅、鐵礦石等上半年大漲的原物料回檔，但是油價卻向上一路不回，近日在OPEC+按原先協議，每月每日增加原油生產40萬桶後，未再提高市場預期的80萬桶產量；美國頁岩油業者也未加入增產，使得西德州原油價格再創今年新高，超過79美元，累計今年漲幅超過6成，油價上漲超過5成，最主要還是入冬，天然氣價格持續飆漲帶動，石油因為有替代作用，所以持續上漲。

此外，在中國限電壓力下，地方轉向加緊採購燃煤，也傳出政策下令買進石油增加戰備儲油；美元強勢中再去買高價的煤、油，除了加重中國財政負擔，成為最大受害者外，油價屢創新高，對於塑化上游原料，從煉油到5大泛用樹脂，再到特用化學價格都是向上走，近兩周台灣塑化股以及美國能源股就扮演指數拉回時的中流砥柱。

美元漲，油價、天然氣漲，中國先是降低出口退稅及限制生產的鋼鐵相關商品如螺紋鋼、小鋼胚、熱軋鋼等價格漲上去，但幾乎都持穩在高檔沒下來，就中國鋼鐵廠而言，減產後產品利潤提高，一來一往，獲利增加有限。但是國際鋼鐵氛圍轉多，像是台灣鋼鐵廠商就沒有降價限產壓力，只要中鋼肯多給產能，中下游多生產出口，獲利還是相當好，中鴻(2314)、海光(2038)、東鋼(2006)、春源(2010)、春雨(2012)、威致(2028)、彰源(2030)、新光鋼(2031)，乃至中鋼(2002)、華新(1605)今年還是豐收年，且股價已經向下修正還是可注意。

至於紡纖部分，國際EG價格彈升，對於化纖的東聯(1710)有利，再者該公司也有價格大漲的草甘膦(用於特化)，逢低可注意。而越南經濟重啟，對於成衣出口理應增加，南紡(1440)、集盛(1455)、宏益(1452)、新纖(1409)等也可追蹤。另外，國際棉花價格也創近一年新高，對於有替代作用的聚酯絲棉價格也有刺激作用，在原料成本推高下，紡纖成衣輸出往美國價格也會提升。

市場最擔心價格上漲的另一重量級產品就是糧食，黃小玉中，小麥近期價格表現相當勇猛，受到美國庫存在9月份降至14年來低點，且今年小麥收成低於市場預期下，價格連續上升，今年以來已上漲超過18%，相較黃豆還是下跌以及玉米上漲1.1%，小麥上漲意味後續麵粉、麵包、麵的產品將向上調升。而台股中聯華(1229)是目前台灣市占最高、生產量最大、供貨最穩定的麵粉供應商。進口小麥價格雖調高，但是可以反映在麵粉銷售上，加上台幣今年強勢，對進口有利，若再有期貨操作，潛在獲利可觀。

聯華是該集團的龍頭，轉投資就有31.89%聯成(1313)，今年獲利創新高；聯成又持有神達(3706)8.27%股權；而旗下尚有今年同樣大賺的聯華氣體。聯華第2季營益率達29.71%，創新近8年最高紀錄，單季EPS1.07元也是非常好成績，累計上半年EPS2.15元，已經接近去年全年的2.42元，法人預估全年有機會向4元以上挑戰，也是創近十年最好。再者，聯華過去每年配息率都很高，近5年平均為66%，若加上配股，殖利率相當高。若聯華今年EPS超過4元，將有機會配發2.8元現金，預估殖利率約5%。此外，該公司在全台灣擁有約十萬坪土地，也是資產股。近期股價從63.3元近25年最高價拉回至季線附近，又可以注意了。

若出現通膨升息情境，通常金融業也將是受惠者，加上回台台商增多，經濟活動上升對金融業本來就是好事，所以近一年民營金控獲利及股價都勝過公營行庫。國泰金(2882)及富邦金(2881)還是首選。再來就是資產股也會受惠，近期台肥(1722)股價高角度上升，是過去少見的，對於士紙(1903)、泰豐(2102)、三陽(2206)、三洋電(1614)等都有助股價抵抗。

另外，可注意國際銅價走勢，雖從高峰1.074萬美元拉回至9200美元附近，但是年漲幅還是接近兩成，主要在於電動車越來越普及，一輛電動車所用銅是一般汽車的6倍，在此狀況下對於銅箔基板如台光電(2383)、聯茂(6213)以及導線架的順德(2351)、界霖(5285)、長科*(6548)中長線是較看好的。