中國經濟心臟上海竟然從3月下旬起就開始封城，並擴及昆山、蘇州等台商電子零組件大廠，不是停工就是降低產能，對供給端並非好事，時間要拖多久有待觀察，也會影響到相關大廠業績；另一方面如台積電董事長所言，消費端也會受影響，所以不管手機、電視、NB、PC等大宗電子消費產品熱度將大為降低。也由於中國產銷受重擊，加上原物料價格居高不下以及內需房地產持續修正，外資已預估中國今年經濟成長率要保5.5%偏難，甚至有下修至4%以下可能。

所幸台灣輸出大國美國情況還算不錯，美國3月非農業就業人口增加43.1萬人，連續11個月超過40萬門檻，創下第2次世界大戰有此數據以來最長就業增長紀錄，3月失業率從2月的3.8%降至3.6%，接近疫情爆發前水平，也是近50年來低點，美國就業市場持續復甦。所以預估台灣3月出口數字依然不錯。

此外第2季市場最注意就是通膨數據還會創新高？或是高檔震盪、走低？最重要因素就是石油，看看巴菲特投資的西方石油(OXY.US)，第一季漲幅將近一倍，在美國禁止、歐洲抵制俄羅斯原油下，今年油價一度衝高至130.5美元，3月底美國總統下令6個月內釋出1.8億桶戰略庫存—每日100萬桶；而包括歐洲大部分地區、加拿大、墨西哥、日本和韓國在內的國際能源署成員(IEA)表示，同意加入美國行動，釋放原油的緊急儲備；另OPEC+也決議5月增產目標將調升至每日43.2萬桶。國際油價依舊在100美元上下震盪。而其他如黃小玉等價格未再創今年新高，惟只有油價低於90美元才會對於減輕通膨壓力將會有明顯幫助；反之，油價若還向110美元推進，就真的要小心了。

但是這需要一段時間觀察，就像俄烏戰爭還在拉鋸一樣，第2季預計全球還是處於相當高的通膨狀況，最快也要第4季通膨壓力減輕才會顯現。在此之前就要面對美國聯準會升息的趨勢。由於失業率創近50年新低、通膨率每月都呈現6、7%(年增)上升，聯準會官員幾乎全面倒支持加大升息幅度及縮表，預估今年稍後將多次升息兩碼，並預期7月後恢復每次升息一碼，明年利率應該會觸及低於3%的水平。

若能源股受各國釋油高檔震盪，那麼金融股將扮演第2季重任，而升息前通常電子股表現較疲弱，但是以蘋果、亞馬遜、谷歌、特斯拉為首的科技股，2月中旬前已經大震盪下跌，近一個月資金又漸回籠，所以儘管首季道瓊及標普今年跌幅都在6%之內，但上述幾檔高總市值股只有微軟跌幅較深，其他股價表現都勝道瓊及標普，其中特斯拉還是上漲近4%，4月股價更上一層樓，幾乎要向歷史天價1243美元挑戰。而道瓊、標普及那斯達克指數周線都是三連紅，惟費半3月底最後一周收黑，似乎去年大好的半導體的確受到壓力。

技術面上標普及道瓊只要守穩年線4460點及34500點之上就屬強勢。那指則以14000點為續彈關卡。費半年線關卡在3420點。

亞洲問題最大的就是中國，在韓國及新加坡都宣布不需檢測恢復國境開放中，中國還是以疫情清零政策為主，導致上海已經封城超過一周還繼續封，接下來昆山或蘇州也可能步上後塵，此舉勢將使生產及消費端受影響，間接使得今年經濟成長率下修，對台灣也有一定程度影響。不過當疫情嚴重之時，觀察全球各國，股市大多在執政者為穩定民心下偏漲居多，看來後續中國勢必將調降利率。

3月以來港股明顯較中國強勢，主要在於太平洋航運、國泰航空、中國平安保險、騰訊、中石油、鞍鋼等主導，電子股大多較弱勢，例如舜宇光學幾乎再創低點，小米也不佳，只有聯想及電動車大廠比亞迪較強；此外，阿里巴巴等多家重量級公司計畫實施庫藏股；在金融、原物料股等支撐下，恆生指數低檔較有支撐，國企股指數表現較弱。

台股公布去年上市櫃企業獲利，達4.29兆元，年增73.7%，締造史上最佳成績單。所以從2月底以來各公司召開董事會宣布股利政策，股息配發都非常亮眼，殖利率超過5%比比皆是，從電子大廠日月光(3711)、廣達(2382)、仁寶(2324)到傳產的台塑3寶、中鋼(2002)再到營建、金融股等。預計將配發超過2.6兆以上現金，支撐台股3月強彈至年線之上整理。由於除權息公司很少，不太會吃掉指數，在含權息下，台股應可維持在年線17000至17200點之上整理。

惟必須注意，近來外資頻頻調降台股企業評等，金管會雖嚴查外資報告與買賣動作，但是受俄烏戰爭、通膨等影響終端消費預期，摩根大通經濟團隊先前將全球今年GDP成長預估降至3.4%，認為面臨庫存增加及訂單削減對PC業無疑是雪上加霜，因此，摩根大通調整PC出貨預期，預計首季將季減17%，全年PC出貨量預期會年減8%，尤其不利惠普、戴爾、華碩(2357)和宏碁(2353)。在此之前，大摩示警高通及聯發科(2454)恐打價格戰；再來，因PC前景轉差也將影響晶圓代工和部分零組件價格，相對保守看待聯電(2303)、力積電(6770)、世界先進(5347)、聯詠(3034)、瑞昱(2379)、譜瑞KY(4966)、南亞科(2408)、穩懋(3105)、矽力KY(6415)、宏捷科(8086)等，幾乎半導體資優生除了台積電(2330)外，全面降評；更不用說價格下跌的面板雙雄。

想想年初還一片欣欣向榮的科技業，但是在以筆電、電視機為主的消費性電子產品，3、4月景氣迅速反轉，目前手上滿滿的料件庫存卻相當棘手。先前瘋狂備料後果終於出現，外界傳出，全球第一大PC品牌惠普，已將今年全年消費性筆電出貨量目標下修10%，台灣筆電代工廠與品牌廠，手上長料及半成品庫存已達到極高水位，宏碁、華碩、微星(2377)、技嘉(2376)等品牌廠至去年底為止，存貨金額都攀上歷史新高，代工廠如英業達(2356)、仁寶、廣達、緯創(3231)等也都是一樣，這也難怪第一季外資月月賣超，累計賣超超過去年達4590億元。而4月10日以後，美台公司將開法說會或公布季報，看來好消息不會多只會少。若加上中國沿海重要城市封城，國內法人也開始預期全年企業獲利恐呈持平至下滑5%，甚至衰退5至10%。

一周前台積電董事長劉德音所言，中國因疫情封城已影響個人電腦及智慧型手機等消費性電子需求，而中國市場占全球電子產品需求超過三分之一，相關個股操作上宜保守。

不過劉董也指出電子業績較看好的幾個方向，包括車用電子、高效能運算(HPC)、物聯網等需求依然強勁。雖然受供應鏈問題，今年全球汽車銷售將減少至8000萬輛左右，而受到碳中和及高油價影響，原本就看好的車用電子，在半導體供不應求逆轉下，未來可望持續看好。尤其是大廠特斯拉，雖上海廠受封城影響降產，但是德國柏林超級廠已加入營運，4月7日第4個超級工廠美國德州廠也將開幕，市場預估今年銷售量將超過150萬輛，高標達200萬輛，較去年約95萬輛大成長，所以股價這次3月份反彈從800美元之下直奔接近1200美元，彈幅將近5成。特斯拉總市值站穩1兆美元後，未來集團總市值可望挑戰蘋果！再看中國比亞迪也說電動車賣得好，股價在弱勢的陸股中已完成底部，這次3月反彈幅度也超過3成，美中兩地都看好電動車。

台積電說汽車電子需求強勁也就是替產業背書，所以包括台達電(2308)、客製化充電設施解決方案信邦(3023)、快速充電樁及充電站解決方案飛宏(2457)、充電樁廠康舒(6282)、充電系統檢測設備廠致茂(2360)、直流快速充電槍廠健和興(3003)、充電槍及充電站線束鴻碩(3092)、貿聯KY(3665)、充電槍探針廠中探針(6217)等，以及其他如宏致(3605)、胡連(6279)、智伸科(4551)、朋程(8255)、界霖(5285)、車王電(1533)、聯嘉(6288)、英利KY(2239)等電動車供應鏈也可一併注意。

至於高速運算部分，資料中心、伺服器是主要推力，這次外資也看好伺服器市場，認為伺服器產業在亞馬遜和臉書等數據中心布建下仍保成長趨勢，第2季可在零組件供應緩解下出貨量回彈，估今年全年伺服器出貨量成長7%，看好信驊(5274)、緯穎(6669)，而PCB的金像電(2368)、博智(8155)業績成長力道強可一併注意。

至於物聯網部分，前兩年下游網通股受相關IC取貨不易，匯率升值，所以中磊(5388)、智易(3596)、台揚(2314)、智邦(2345)、友訊(2332)、明泰(3380)等業績都不甚好；如今半導體產能鬆動，拿貨容易，在5G網通建置可望加速且加上台幣貶值相助，預計第2季以後業績將看好。

再來就是金融股，升息就相當於產品漲價，隨著美國升息循環確立，3月升息後，預計今年還要升息6次，明年3至4次，這次中信金法說會就說得很清楚，認為美國今年還會升息6碼、台灣還會升息1.5碼的預估下，假設人力、物力的投入沒有增加，中信金今年稅前盈餘將因升息而增加30至35億元。以完整12個月的影響來看，新台幣每升息一碼，中信銀行淨利差(NIM)約增加0.06個百分點，淨利息收入約增26億元。至於美元升息一碼，淨息收約增4億元。去年中信金稅前賺620億元、稅後賺542.05億元，若以最保守估計稅前多賺30億元、稅後約25億元，折合每股約0.12元，若台灣再升息兩碼、配合美國升息7碼，合計躺著稅後就多賺88億元，再保守打個折扣以80億元計算，折合每股0.4元，那麼今年保守估計EPS將達3元以上，明年理應更高，在該公司今年將配息1.25元，以30元計算，殖利率約4.1%，而利率看升、金融景氣循環向上，未來填息機率大。

兆豐金(2886)是政府外匯指定銀行，是美元升息下最大受惠者，加上官股三商銀、合庫金(5880)、台企銀(2834)等，都是中小企業往來放款主要銀行，所以升息受惠大。要注意，兆豐金逐漸向50元推進，民營金控股價淨值比最高、超過2.3倍的玉山金(2884)也是以國內放款為主，股價登上30元後持續盤堅，而第一金(2892)、合庫金股價則來到30元上下，華南金(2880)向25元推進。20元以下的永豐金(2890)股價向20元推升；低價的台企銀先挑戰每股淨值13.13元，再來向15元推進；如此一來比價推升形成良性循環。高價的國泰金(2882)、富邦金(2881)最後再拉升。由於後面還有升息(產品漲價)，整體金融股多頭格局持續向上將不變！逢低可參與除權息。傳產的中鋼(2002)董事長說投資中鋼比台積電好，同樣具官方背景的中鴻(2014)等，都是兼具景氣向上及殖利率的保險標的。