美國投資機構以訂單被砍為由，調降半導體評等，目標針對輝達(Nvidia)、超微公司(AMD)、博通(Broadcom)，而先前台灣就傳出半導體業庫存問題浮現，尤其與面板相關，以至於最近費半指數連續大跌，幾乎要創今年新低，4月以來累計跌幅約10%，遠超過那斯達克、道瓊及標普500指數。

另一方面，聯準會公布3月決策會議記錄，內容顯示官員們「普遍同意」每月削減持有資產950億美元，以作為打擊通膨的最新措施，而且最快5月上路；再者，官員也強烈暗示Fed下次會議可能升息兩碼。由於削減資產規模與升息幅度都遠大於市場的預期，造成美國公債殖利率應聲上揚，十年期公債殖利率升破2.7%、2年期債券殖利率也漲到2.438%。最重要是美元指數來到100美元上下，此現象也令其他貨幣貶值，新興市場壓力大增。

較好是先前美國聯合國際能源組織IEA聯合釋出石油，計畫每日提供市場約200萬桶(一半由美國釋出)，壓低油價至100美元上下，暫時降低通膨壓力。但是國際穀物價格持續維持在高檔，黃小玉在俄烏戰爭(歐洲主要糧倉)以及美國及南美洲氣候變化影響，價格肯定下不來，至少要一年時間，而黃小玉等大宗物資不似石油可以久放，所以高糧價是跑不掉，小麥價格又開始緩步向上。這次聯準會已不問經濟成長率，眼看失業率節節下降至近40年低點，所以大舉向市場抽資金，看來是無庸置疑，包括英國、韓國乃至加拿大與紐西蘭央行13日召開決策會議，預料這兩大央行將啟動20年來最大升息幅度，一舉調高利率兩碼，也讓它們成為已開發國家中率先升息兩碼的央行。

再者，美國超級企業財報季照例由摩根大通、花旗等大銀行領軍，於近一周登場，據估計，標普500指數成分股企業第一季獲利成長6.1%，獲利成長幅度將是近2年來最低，可能導致成長股評價調降，尤其最近又有機構大力看空半導體，認為高峰已過，接下來要面對庫存去化問題，所以費半指數大跌，幾乎又將接近元月份低點3030點附近，周KD似乎又有交叉失敗跡象。其他三大指數也跌破重要均線，那指第2季以來跌幅達5.9%，幾乎是標普500的一倍，主要是4月以來，除了蘋果下跌約4%外，其他高總市值股如亞馬遜、谷歌、微軟、特斯拉、輝達，乃至於Netflix、超微等，4月累計跌幅都超過7%以上，輝達更大跌21%、AMD下跌13%，台積電ADR也下超過7%，而蘋果及特斯拉下跌主要受中國上海等東南沿海陸續封城影響。第一季大跌的臉書小跌約2%，科技股依然是第2季股市震盪走低的元凶。

美股第2季以來四大指數都下跌，道瓊跌最少為1.32%，股價表現較佳的以化學肥料3公司-IPI、MOS、NTR；除NTR外，另兩家公司漲幅都是雙位數，化肥與穀物種植有關，也是因為俄羅斯及白俄羅斯全球最大化肥廠都被抵制，所以刺激鉀肥等大漲，上述3家就是受惠股。而零售銷售如目標百貨、Costco以及食品公司如卡夫亨氏食品、康寶、可口可樂乃至麥當勞及電信股股價則碎步上升；生產煤及鋼鐵公司小漲。金融股漲跌互見，可以看出美股第2季趨勢所在，除化肥相關股外，大都以防守性產業為主。技術面看4大指數，費半低點似乎還未見到，那指以今年低點12500至13000點為支撐關卡，道瓊看33500點、標普則以4300點為支撐關卡。

未來就是看通膨數據如何，油價若能壓住，其他產品小漲則還能接受，最怕是都大漲，以目前聯準會官員態度極為鷹派，在無失業問題下，若有民生相關數據竄升，升息動作就會大。而十年期公債殖利率超過2.7%來看，後續似乎有升息向3%挺進可能，那麼至明年中為止至少每次開會都有升息一或二碼。如此也將使美元指數下不來。

所以國際資金紛紛在新興市場賣股求現，最明顯就是韓國及台灣，甚至外資鍾愛的中國也被賣超。

歐洲股市還是受俄烏戰爭打打停停影響，且通膨率更高可能排擠到其他消費端；亞洲中國問題最大，上海封城未結束，卻又蔓延至昆山、蘇州，接下來就是揚州、溫州可能也要戒備，在當地工廠大多減產或停產；而廣東的廣州、深圳也傳疫情，這些地方都是台商投資重鎮，產能受影響，也就是說供應鏈將出問題，間接會影響到營收。在深滬股市臨近今年低點下，政策會有拉抬動作可能性大。惟源頭上海未解封前，則對供應鏈傷害更大，或可能採取逐步解封。

台灣上市櫃3月營收不畏疫情及俄烏戰火衝擊供應鏈，仍有182家上市櫃公司改寫新高，略低於去年3月的186家以及與去年12月的193家，是相當好的成績，首季上市櫃整體營收突破十兆元大關，達10.5兆元，年成長13.07%，堪稱史上最強的第一季。惟台灣製造業採購經理人指數3月回跌1個百分點、至57.8，新增訂單與生產指數的擴張速度趨緩是台灣製造業PMI擴張速度趨緩的主因。另外，由於存貨大增至61.6%，後續若是庫存無法去化，第2季製造業指數恐將持續趨緩，這是市場最擔心的部分，尤其傳出晶圓代工成熟製程指標業者近期陸續通知IC設計客戶，短期內不會再調升成熟製程代工價格，終止自2020年底以來報價連6季上揚走勢。顯見下游的確出問題，特別是中國的封城範圍擴大，除影響生產也會影響終端消費，這也就是傳聯發科(2454)被砍單原因之一。

美元近期強勢，台幣回貶，外資3月大舉匯出約1700億元；由於外資賣超趨勢仍未停歇，根據統計，外資今年以來賣超台股逼近6000億元 ，大幅超越去年全年度4540億元，台幣今年以來貶值5.3%，股匯雙跌。

從技術面來看，台股後續須觀察加權指數是否能在一周內重新站回年線之上。否則可能再測試16764點上下，畢竟這次除了俄烏戰爭、升息外，還有中國封城變數。如同金管會主委所言台股具殖利率優勢，股票股利加股息殖利率接近4%，依然超過美國十年期公債殖利率1個百分點以上，現階段大多數公司都還未除權息，股價若急跌，殖利率將更高，有利低檔反彈。

外資大賣匯出，使得台幣今年以來至4月12日止，貶值達5.31%，貶值固然是資金外流，但是同時也令出口業多了匯兌收益，就像聯電表示，新台幣每貶值1%，營收將幾乎同等幅增加，並有助毛利率提升0.3個百分點。如今已貶值5.31%，理論上毛利將上升1.5個百分點；至於台積電原估第1季平均匯率約27.6，在受惠新台幣匯率超乎預期弱勢，台積電第一季營收季增達12.07%，高於預估的美元營收增幅7.4%水準，法人並看好將有利毛利率表現。不僅如此，其他例如機械、汽車零組件以及電子的網通、工業電腦乃至於代工5哥，匯率貶值都是意外的紅包。

外資認為若成熟製程漲不動，未來又將凸顯台積電高階製程優勢，這次法說會是觀察指標，尤其日KD值已降至相對低檔，13日適時出現長紅，化解破底危機向年線挑戰。而半導體若供需平衡，對於下游網通及工業電腦有利，畢竟基期低，去年有單無貨，如今情況逆轉加上台幣貶值，3月營收包括智邦(2345)、神準(3558)、智易(3596)、振樺電(8114)、中磊(5388)等不是創新高就是回到高檔，可一併注意。伺服器相關族群緯穎(6669)、嘉澤(3533)、金像電(2368)、博智(8155)、信驊(5274)業績展望看好。ABF板的欣興(3037)、南電(8046)、臻鼎KY(4958)都有廠在大陸被停工，股價跟著反應下跌，由於中長線仍看好該產業，趁利空拉回可注意買點。

傳產股的中鋼(2002)4月漲價，5月預期仍可維持高檔甚至再度調漲，本季鋼鐵族群展望看佳，其中3月營收率先創高者如東鋼(2006)、威致(2028)、彰源(2030)、大成鋼(2027)、新光鋼(2031)、盛餘(2029)、允強(2034)、新鋼(2032)、佳大(2033)可率先注意。排除一度交易失序的鎳價以外，最近國際非鐵金屬表現最強就是鋅，每噸已來到4310美元，較去年底的3590美元上漲，累計今年以來上漲20.5%，超過鋁、錫等今年漲幅，漲幅只較石油及小麥低；若以去年下半年以來則上漲約46%，這對於鍍鋅鋼板相關的盛餘及允強有利。盛餘3月及第一季營收都創新高，第一季營收41.94億元，季增7.37%、年增30.8%；該公司前年底庫存金額不到14億元，去年初以後就開始拉升，年中拉升至24億元，年底就達31.7億元，而去年中至今鋅價大漲46%，庫存上升也將顯現在獲利上，2020年EPS0.77元，21年跳升至3.94元，預估今年第一季EPS將超過1.2元，又將配息2.55元，以40元股價計算殖利率為6.38%，相當高，是可攻可守對象。

化肥族群就看東鹼(1708)，營收約6成是化肥貢獻，所以反映國際行情最強，較不受國內政府約束漲幅，2月份被迫公布EPS為0.57元，3月營收與2月相近，預估第一季EPS也將有1.5元以上，預估上半年EPS就有賺3元以上機會，若國際大廠IPI、MOS等股價未見大回檔，則東鹼股價可望持續投機直到跌破月線；台肥(1722)擁有龐大土地資產，其中不少在新竹市，新竹房地產近兩年大漲，資產價值提升加上肥料漲價，股價沿月線盤堅。

金控股第一季獲利公布，稅後賺逾1509億元，但較去年同期衰退逾2成，主要是壽險貢獻比重大的公司第一季國際金融貢獻下降，甚至開始提列俄羅斯金融商品減損。不過今年看好金融股主要原因就是美元升值以及升息，升息具有遞延作用，相信第2季開始將逐漸對獲利有加分作用；至於手上擁有美元部位較多，第2季也將顯現威力，對照兼具兩個優勢條件是兆豐金(2886)、中信金(2891)、玉山金(2884)、上海商銀(5876)及第一金(2892)，可趁拉回至十日線上下布局，今年賺權息機會大。

此外，近期國內確診人數激增，參考韓國、香港、新加坡等經驗，台灣若朝向開放，確診人數直線上升不可免，只要減少重症及死亡病例就算及格，政策上已開始有引導輕症或無症狀者居家隔離意圖，且預計後續確診人數將快速上升。在經過這一段確診人數暴增痛苦期後，陳部長也期盼7月以後，出國後回國不必再隔離，也就是開始恢復疫前生活，觀光及航空股股價開始反映在前上漲，包括鳳凰(5706)、五福(2745)、長榮航(2618)、華航(2610)等，股價有機會投機拉抬。