總經評論:中國外匯存底攀至高峰,人民幣升值壓力劇增
在中國外匯存底攀升至全球最大儲備國的情況下,已對人民幣帶來一輪新的升值壓力,預料與人民幣連動性大的台幣匯率也將被迫向上調整,對國內股匯市將帶來新的漲升動力。
中國外匯存底創新高意義重大
中國自1979年採取改革開放政策後,憑著充沛的人力資源,對週遭國家的經濟造成重大的衝擊,尤其,1989年11月起中國讓人民幣匯率由3.7221元大幅貶值至1993年的10.4251元,使得東南亞國家的經濟面臨一次大調整。雖然後來人民幣匯率止貶回升,並於1997年回升至8.28元左右,但在外銷產品出口競爭力大幅攀升下,東南亞國家經濟已毫無招架之力,終於導致東南亞國家於1997年爆發亞洲金融風暴。
雖然亞洲金融風暴後,東南亞國家的匯率被迫大幅貶值,但是中國產品的競爭優勢持續顯現,使得出口貿易由1997年的1,827億美元逐年攀升至2005年的7,618億美元,而貿易順差則維持在200億美元至400億美元之後,於2005年進一步攀升至1,018億美元。由於貿易順差持續累積,加上國際資金持續流入中國,使得中國外匯存底由1997年的1,399億美元攀升至2005年的8,189億美元,今年2月更攀升至8,537億美元,並首度超越日本,成為全球最大外匯儲備國。
由於中國出口貿易及外匯儲備持續攀升,對人民幣匯率帶來莫大的升值壓力。根據美國統計,中國對美國貿易順差由1997年的397億美元,持續攀升至去年的2,016億美元,即使依中國內部統計,中國對美貿易順差也達1,142億美元,龐大的貿易順差,使得中國來自美國要求匯率升值的壓力有增無減,雖然去年7月21日中國人民銀行宣布人民幣升值2.1%,並且改採一籃貨幣政策,使得連續8年盯住美元的政策首度出現鬆動。但是自去年迄今人民幣匯率升值幅度僅約3.1%,遠低於美國的預期,加以今年4月又有布胡會的政治角力,因此,人民幣每日升值的幅度已有擴大的跡象。而根據國際投資銀行雷曼兄弟預測,今年底人民幣匯率將攀升至7.5元。
台幣匯率與人民幣連動性大
近年來台幣較亞洲國家匯率相對弱勢,此與人民幣盯住美元不無關係。根據陸委會統計,1991年至2005年台商赴大陸投資金額高達473億美元,但非正式統計應超過1千5百億美元,顯然台商在大陸投資佈局已相當龐大。若政府讓台幣大幅升值,將迫使台商轉由大陸境內工廠接單,使得政府不得不壓低台幣匯率以提升外銷產業的競爭力。而隨著人民幣對美匯率出現鬆動,若未來人民幣匯率持續加快升值腳步,也會促使台幣匯率走強。而自2002年美元匯率攀升至波段新高以來,台幣對美元匯率僅升值8.3%,遠較韓圜升值幅度高達37%、日圓及新加坡元升值約15%來得低,將有利於我國與亞洲鄰國的競爭,因此,今年台灣出口貿易仍具有相對競爭優勢,預期貿易順差可較去年增加。
隨著企業國際化的腳步加快,台幣與亞洲各國匯率的連動性將加大。由於目前韓圜已創下1998年以來的新高水準,人民幣也開始浮動,尤其,中國對美國貿易順差持續擴大,人民幣升值的壓力將無法減緩,預期今年升值的幅度將較去年不到3%來得大,因此,台幣升值的環境已逐漸成熟。而雖然台幣升值不利外銷產業的出口競爭,但匯率主要在相對變化,如今在台幣匯率升值幅度較韓國、日本及新加坡等國為低的情況下,短期內對出口貿易的衝擊並不大。另外,台幣升值則有利於外資流入國內股市,進而帶動股市向上攀升,也對國內經濟帶來正面助益。