【數報】上週五恆生指數呈現上漲，以科技、地產、博彩等類股領漲，成分股以瑞聲科技、九龍倉置業、太古股份等個股較強勢。盤勢方面，恒指開低百點，主要是擔憂全球疫情升溫；盤中受到人行實施逆回購並下調利率，政策傾向寬鬆，指數回到平盤附近震盪；尾盤受到富時羅素納入因子生效，使指數漲幅擴大，終場則收在相對高點。

收盤時，恒生指數上漲178點，漲幅0.73%，收在24643；國企指數上漲58點，漲幅0.59%，收在9916點。

焦點分析：上週五影響港股主要的焦點在中印情勢、中美關係、中國貨幣政策以及富時羅素納入因子生效等，近期中印邊界爆發衝突，主要是邊境領土問題，衝突之下已造成人員傷亡，但雙方都強調將透過外交方式解決，但目前已引發印度反中情緒，包括停止採購中國電信設備，以及抵制中國手機產品等。此外，美國國務卿蓬佩奧和中國外交官員楊潔篪會面，雙方就美中貿易、香港、台灣等問題展開會面，並未釋出明確的訊息。此外，中國人行在國常會、陸家嘴論壇之後再實施逆回購操作，並調降利率，政策方向很明確；富時羅素在2020年第三季的納入因子正式生效，中港股市相關個股同步大漲；中國上證指數編制方式做了大幅修改，相關重點分析如下。

人行進行逆回購：為維護半年末流動性平穩，上週五人行進行1,200億元逆回購操作，其中，7天期500億元，中標利率2.20%；14天期700億元，中標利率2.35%，下降20個基點，此為人行自今年2月以來首次重啟14天期逆回購操作，並調降利率。而上週國常會會議中，要求金融機構讓利，並進一步引導貸款利率和債券利率下行，人行立即以逆回購方式變相降息，其心態相當明顯，此外，上週6/12續做的MLF利率雖然維持不變，但在國常會此次會議下，預期本月份貸款市場利率(LPR)也將下調；依往常慣例，中國國常會提到降準議題之後，兩週內人行就會有實施降準政策，預期這一次也不會有太大變化。

在上證指數編制方式方面：上海證交所於上週五修訂上證指數編制方案，主要是為及時反應科創板上市證券表現，並在上週五收盤發布上證科創板50成份指數。編制方案主要涉及三方面，包含剔除風險提示股票、延長新股計入指數時間，以及納入科創板個股，此次上證指數修改最大的考量在於上證指數10年來「近乎不動」，並不能反應實際經濟運行，因此，上證所希望納入科創板以反應上市公司的變化，然而，我們認為在上證指數的權重當中，銀行與石油類股權重合計超過35%，若再加上工業類股則權重接近50%，新加入的科創板股對指數影響恐怕微乎其微。

綜合評論：受到中國近期可望降準，加上持續推出財政政策，支撐恒指在均線之上，維持港股投資建議為中性偏多。

資料來源:玉山投顧 2020.06.22