國泰金再展金控股王氣勢,匯率、利率波動趨緩
第一季新台幣兌美元匯率升破30元,引發金控股王風水輪流轉效應,暌違5年多,國泰金(2882)重新登上金控股王之位,這股氣勢延續到營運面,新台幣匯率止升回貶,實現長期投資部位挹注下,上半年獲利一馬當先,暫居金控獲利王。
先前,新台幣出乎意料之外大幅升值,對於壽險業避險操作是一大考驗!台灣長期處於低利率環境下,壽險業在國內很難拿到長期收益率佳的金融產品,資金應用的配置以海外為主,海外金融商品占了總體資金應用比重將近六成,美元波動、美債利率變化牽動壽險投資表現的敏感神經。
我國保險業海外資產約有13兆,今年前5月新台幣升值6.7%之多,壽險透過避險、收回270億元外匯準備金雙管齊下,試圖穩定匯損波動,依然無法完全規避掉,根據官方統計壽險實際匯損約970億元。
6月新台幣兌美元匯價回貶,化解了壽險業海外投資部位的匯損壓力,甚至出現匯兌收益,又掌握到國際股市高檔,伺機實現長期投資部位,資本利得入帳,壽險為主體金控股獲利扭轉先前頹勢。
台灣15家金控公司6月獲利總和為309.27億,月增率25%,年增率為78%,表現突出,累積上半年稅後獲利為1351.25億.年增19%,當中又以國泰金最為搶眼。
全球資本市場位處高檔,外在環境有利於壽險業投資表現,國泰金旗下國壽6月稅後盈餘65.5億元,推升金控母體單月稅後盈餘達72.4億元,累計上半年稅後盈餘264.7億元,係為各家金控業當中,率先突破200億元大關者,每股盈餘2.09元。
挾著上半年獲利的佳績,台股穩在10400點高檔,帳上備供未實現收益水漲船高,也讓國泰金填息之路相當順利,7月3日除息,每股配發2元現金股息,在短短8個交易日就完成填息。
第三季為台股除權息的旺季,亦是壽險公司股息入帳高峰,今年國壽股息收入約226億元,新光金(2888)旗下的新壽經過幾年下來,投資組合調整,股市投資部位轉向高股息族群,今年股息收入約90億元,全球金融市場尚未出現明轉反轉訊號,國泰金股價持強下,7月19日金融類股指數攀高到1150點,創下2015年11月中下旬以來新高。
今年上半年金控業獲利繳出不錯成績單,至於下半年就得看美國如何拿捏資產負債縮表、升息兩者的步調,目前市場研判美國上半年通膨率未達2%目標值,美國會優先縮減資產負債表,並在9月、12月各升息一碼,美國貨幣政策正常化的方向不變,美國10年期公債殖利率回升到近期2.39%附近。
美國聯準會升息動作,全球金融市場動見觀瞻,對於保險業者而言,海內外債券殖利率上揚是兩面刃:一方面帶動固定收益產品再投資部位、新錢投資報酬率;相對地,我國業者絕大多數資產投資放在債券,備供出售資產若以市價評價必須承受短期間債券價格下滑的波動,若是持有到期受到影響較少。以去年第三季底美國10年期公債殖利率1.7%為基準,若增加80基準點,雖然會抵消掉債券帳上資本利得,整體保險業投資報酬率增加6個基點,平均報酬率上升到4.66%,增加額外收益8~14%。
而在美國升息循環過程中,壽險業者在海外可以拿到報酬率較佳的海外債券,法人預估國壽利差轉正,可望在5年內達成,今年台灣保單預定利率走低到2%,國壽負債成本高於4%的保單,占總保單比例降到五成以下,每年負債成本以5~10個基點下滑速度來計算,5年內即可達到利差兩平。
受惠投資收益率提高,法人推估今年國壽全年稅後盈餘達308.95億元,國泰世華銀持平在212.91億元,連同其他子公司,金控獲利達520億元,每股盈餘4.14元,若是全年能夠再賺進500億元,將創下金控成立以來次高年度獲利。
除了美國利率之外,匯率另外一項觀察的重點,經歷過第一季新台幣大升的震撼教育,近期匯率波動幅度放緩,新台幣兌美元能夠穩在30.5元價位,匯損對於壽險業獲利影響性遞減中,法人以30、30.5,以及31元三種價位作為假設,推估對於壽險業每股獲利影響性,最差的狀況新台幣匯率落在30元,壽險業平均全年每股盈餘減少區間為0.6~1元,30.5元、31元的話,對於每股影響數約0.5~0.8元,以及0.2~0.6元。