Fed政策會議料激發類股輪動銀行股或成寵兒,縮表訊息受關注
美國三大指數15日連袂創高,道瓊指數寫下連六紅佳績後,美股何去何從向來是全球金融市場望其項背的指標,其多空皆將直接或間接影響到區域股市的表現。本週最重要的大事莫過於聯準會(Fed)20日結束為期兩天例會後的聲明,其結果將牽引美國年內是否三度升息,將牽動美股和美元未來多空走向。與此同時,投資人可能會從高收益類股輪動出來,進入銀行股,因下一步利率升高可能讓銀行股受益。此外,此次例會是否釋放出縮表訊息,也備受全球金融市場矚目。
投資人表示,若本週Fed承認通脹攀升,或者在縮減資產負債表時重點削減對較長期公債的購買,類股的受寵或失寵可能因此發生更迭。
Washington Crossing Advisors的投資組合經理Chad Morganlander說,如果Fed的行動促使長期利率升幅高過短期利率,“短期來看金融類股將獲益。”
外界預計Fed本週例會將按兵不動,但投資人將關注主席葉倫會對近期的通脹數據作何解讀,從中尋覓線索判斷12月加息的可能性。此外,市場也關注Fed將如何開始縮減規模4.5兆美元的資產負債表。
美國通脹持續偏低,但葉倫可能會輕描淡寫地說這是暫時現象,並指出最近的消費者物價數據強於預期。
明尼阿波利斯Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen指出,加息預期若出現任何升溫,都可能助推類股輪動,並“將肯定改變市場類股的領頭羊”,有利於金融、工業和材料類股。「公共事業和電信類股將承壓,此外,那些一貫向股東增加季度回報的公司也將感受壓力。」因為當利率上升時,投資人往往會賣出公用事業和電信類股票,以及派息較高的公司,因投資於更為安全的債券可獲得類似水平的回報,導致這些公司失去作為替代投資的魅力。
年初迄今,標普500銀行類指數漲不到4%,漲幅不及500公用事業指數12%的漲幅。
Fed預計將宣布縮表,與此同時,投資人將關注Fed是否會說明在將一部分到期資產進行再投資時,是偏好較短期還是較長期債券。如果重點是放在重新購買短期資產上面,可能推高長債殖利率,促使投資人注意力轉向銀行股,淨利差升高理論上將幫助銀行多賺錢。銀行借入短期資金,貸出中長期資金,所以殖利率曲線趨陡被視作利好銀行的資產負債表。但是,美國的長期殖利率免不了會受德國和日本等其他發達國家債券殖利率偏低的影響。
Fed預計最初停止再投資的到期公債規模每月不超過60億美元,在12個月內每三個月增加60億美元,直至達到每月300億美元。對於機構債和MBS,最初上限為每月40億美元,一年內每季增加40億美元,直至達到每月200億美元。這樣緩慢而穩定的步伐不會讓Fed變成資產賣家。該央行只是不會把全部到期資產都用於再投資,據分析師估算,一年後Fed的資產負債規模將減少約3,000億美元。
Fed資產負債表目標規模的預估介於約2-3兆美元。2007-2009年金融危機之前,Fed的資產負債規模接近9,000億美元,到2014年底膨脹至近4.5兆美元,並基本保持至今。