台股營收王鴻海(2317)的股價，其實早在6月份就見到高點122.5元，修正超過5個月；較引人注意是近期股王大立光(3008)及獲利王台積電(2330)快速下跌，引起市場嚴重關切。而這三檔個股的特色，是資金面─外資是否買進，強過技術面操作。近期外資賣多於買，難怪股價表現較弱勢。若以三檔以往幾年股價波動區間，似乎還有下檔空間，但也要注意中長期買點，畢竟股價走勢動見觀瞻，而外資是否重啟買盤則是焦點所在。

　　尤其占台股權重最高的台積電，大摩11月底出報告調降亞洲半導體股評價，台積電也中標，股價從244.5元，快速下跌至226元季線之下，由於台積電是台股的中流砥柱，被調降評等，大家都以為發生什麼大事了。細看調降內容，主要是認為台積電4大發展焦點之一的高速運算(HPC)，明年展望將不如預期好；大摩認為，台積電雖在產業創新的科技潮流中定位正確，但因面臨HPC需求減緩、智慧機晶片尺寸縮小，及代工廠競爭激烈等3大隱憂，因此下調明年及後年營運預期，並將評等由「優於大盤」降至「中立」，目標價由250元降為239元。

　　不過，外資麥格理證券在最新發布的報告中卻直指，明年半導體產業由於受惠智慧機、HPC、物聯網及自駕車等趨勢帶動，全球市場將較今年成長10.5%，其中台積電由於獲利看俏、技術領先，因此列為首選，目標價上看300元。儘管外資對台積電明年成長引發多空論戰，但台積電內部對未來幾年成長深具信心；先前即將交棒的董事長張忠謀強調，台積電到2020年，營收和獲利年增率可望維持5～10%的腳步前進，還是較整體產業成長率為佳。

　　其實從近幾年獲利來看，台積電的確營運優於整體半導體業，EPS從2013年的7.26元，成長至今年預估的13.15元，以2593億元龐大的股本，能有如此獲利升幅，的確睥睨其他半導體大廠。當然台積電股價也從2014年的低點100元，一路上漲至今年最高的245元。至於明年，台積電在蘋果等大客戶對7奈米製程需求強勁下，積極衝刺明年度7奈米量產腳步，預料將帶動台積電新一波成長動能。另外，也將宣告5奈米試產及量產進度，為台積電明、後年再寫營運高峰打下好基礎。而台積電宣告手機晶片(主要是蘋果)、高速運算、物聯網、及自駕車等為公司未來發展4大方向，每一項都站在科技最前端，除非全球科技向前推進速度減緩或衰退，否則以台積電引領全球的半導體製程及效率，業績應該持續向上看。

　　若以近4年來台積電獲利來看，1年優於1年，是屬於穩健成長股，理論上股價應該也會向上走，當然現在股價已非過去百元附近，基期墊高，不論公司或外資說法如何，股價要向上推進必須有更好的獲利(其實以營收就可推算獲利)令外資認錯才可，所以緊盯台積電營收是相當重要。營收成長才能擊退看空說法。

　　此外就是要看籌碼。外資買進是推升台積電的重要力量，以近期台積電股價下跌，主要是外資賣超。但是今年以來專業外資買超台積電仍達9.45萬張左右。就在外資放假前，丟出看淡半導體的利空，買盤不見了只有賣盤，難怪台積電股價下跌。

　　惟若以近4年來台積電股價每年波動區間來看，因為是屬於獲利成長，股價呈現上升箱型，分別是100.5～142.5元、112.5～155元、130.5～193元。今年則在179～245元。若以當年低價比照前1年高價來看，通常約低7.25～21%。若以今年高價245元來看，推估明年低點約在193.5～226元。再者，台積電每年配息穩定上升，市場預估明年配息將超過今年的7元，若以股息8元、股價200元計算，殖利率為4%，雖美國升息，但此殖利率數字還是相當不錯。而以外資預估台積電明年EPS約15.39元，過去幾年低點PE約落在10～13倍，低檔200～190元以下將具支撐。高點在16～18倍之間，約在245～277元，或許可作為參考。無論如何台積電股價上漲，外資買進推力是一定要的。

　　至於股王大立光，今年股價正夯時，超過3家以上外資目標價上看7千元，實際上最高只達6075元。大立光以13.41億元股本，卻1年創造超過260億元以上獲利的確令人敬佩。不過，該公司單季營收高低差可達38%左右，並不小。而以近4年來看，去年EPS169.47元，較前年的180.8元低，打破未能連年成長，所以去年股價波動範圍就較前年大，落在1790～3980元之間。今年在雙鏡頭及汽車鏡頭等用量大增下，外資預估EPS跳升至200元，較去年成長高達18%，全年股價波動區間則提高至3540～6075元之間，PE一度超過30倍。去年PE最高達23.5倍，15年為20.5倍，14年為18.2倍。

　　也就說大立光雖EPS有衰退，但股本小，且是全球技術最好公司，外資給予的評價還是相當高，PE1年高於1年。而展望明年，董事長林恩舟看好，除了現有的雙鏡頭，明年智慧手機用來拍照的鏡頭數量還會更多。業界人士認為，用來作為拍照功能而搭載的前後雙鏡頭手機今年陸續問世，若再加上3D感測應用，1支手機可以用到5顆以上的鏡頭，為鏡頭廠帶來更多出貨動能。

　　大立光為手機鏡頭的龍頭廠，客戶橫跨蘋果及非蘋陣營，以全球大型手機廠來看，從蘋果到華為、Oppo、Vivo等，都是大立光的客戶。

　　現有雙鏡頭手機，主鏡頭兩顆、前置鏡頭1顆，共用了3顆鏡頭。至於明年可望增至4鏡頭、5鏡頭，目前高階機種幾乎都搭配雙鏡頭，預料雙鏡頭的規格，到了明年也將擴及到中階機種，也是鏡頭廠出貨成長的動能之一。以此來看大立光明年獲利依然成長，外資預估EPS約235元，較今年約成長16%。若有這種業績，大立光明年應該有更高股價可期待才是。若以該股每年PE都向上提升來看，明年超過今年最高的30倍應不意外，若以EPS235元計算，股價或可見到今年外資大喊的7千元目標。

　　該股以過去4年股價波段區間來看，分別在1105～2640元、2045～3715元、1790～3980元，今年則在3540～6075元，其實大立光近4年股價高低點波動幅度，分為122%、81%、122%，今年則有71.6%，幅度相當大，難怪吸引外資上下其手。若以明年PE30倍反推，目標約在7050元，以股價上漲8成計算，則股價約在3888元，9成股價落自3684元，漲1倍則落在3500元，有就說4千元以下應將是中長期買點。而按過去5年來看，股價在元月份出現低點機率相當高。

　　至於今年高喊百億美元投資美國的鴻海，外資預估今年EPS落在7.32元，低於過去3年，但明年卻看到9元。鴻海近4年股價表現有一特色，就是低點通常出現在1、2月份，高點則在6、7月份。可以說該股股價波動特色與蘋果新機上市有關，當新機上市前3個月股價可能出現高點，後3個月就較可能出現低點。而股價波動不似台積電及大立光呈現明顯上升箱型，而是上升幅度較緩。以近4年股價波動來看，分別在78.9～113元、77.9～99.7元、72.7～90.1元，今年較好，提高至83～122.5元。去年及前年高價上限約在90～99元。

　　今年鴻海股價高點有較大突破，至122元，高於前幾年，主要是與大筆投資美國有關。該集團投資美國，主要還是與美國租稅及土地成本已較中國低，加上美國威嚇，及中國經營環境改變，不得不做改變。我們相信郭董眼光，鴻海營運應該會較好。但今年傳聞為籌資投資美國，集團旗下較重要公司股價都提前見高點而下跌，鴻海股價在6月下旬出現122.5元高點，上半年幾乎都是鴻海新聞，到了與白宮川普開記者會宣布大筆資金投資美國，幾乎是到了高點附近的最後推力。而後6月底股價開始走低，今年賺超過300億元的群創(3481)也是；鴻準(2354)及今年該集團漲勢最凶猛的業成GIS-KY(6456)在8月出現高點，集團賣股籌資消息流竄市場。不過鴻海有其固定價值，除了營收居台股之冠外，包括大股東質押等等都須考慮進來。若以前述股價蘋果新機上市關聯來看，股價跌久了就是利多，利空紛陳、股價自然落底，反而是買點可能出現之時。而從6月至今股價回檔幾乎達6個月，以技術分析來看，一般回檔5～8個月，至少會有中級反彈出現，至少時間波反彈，配合周KD值低檔若能交叉向上，股價就容易反彈了！當然還是要外資助其一臂之力。上半年至高點出現，專業外資狂買鴻海達68萬張，目前專業外資持有量較高峰時已減少67萬張左右。專業外資幾乎要將上半年買的賣光了，也就是鴻海相對低檔又可能顯現。

　　若以過去幾年鴻海股價波動，90元以下似乎是相對低點，再配合過去元月份出現低點機率較高，那麼跌破年線線型不佳的鴻海，說不定中長期買點將浮現了。