非得要失去之後，才知道曾經擁有過的快樂；台灣生技產業過去兩年大都如過街老鼠、人人喊打，當大盤穩穩站在萬點之上，而櫃買生技指數卻在2017年底創下124.33點的28個月以來新低，超過一半的個股股價還躺在低檔區，此時，日本JSR出手了，以高於市價一倍有餘的價格收購冠科KY(6554)、樺漢(6414)為了布局醫療產業，斥資2.79億元入股鈺緯(4153)…。

　　早於16年底，國際前十大製藥公司賽諾菲(SAN)就看見了喜康KY(6540)在中國市場發展生物相似藥的開發價值，斥資8000萬美元(當時約26億台幣)入股喜康，持有12%股權，一度創造出92.5元的高價激情，隨後卻仍在生技產業的整體氛圍悲觀下，橫盤了年餘，甚至在去年底提出了撤櫃申請，將前往海外市場掛牌，創下台灣生技產業史上第一宗劣幣驅逐良幣的首例。

　　果不其然，緊接著冠科決議被日本JSR以每股75元價格(溢價幅度105%)收購下市，拉出連續七根漲停板的氣勢。

　　再看看全球生技醫療產業的發展，美國納斯達克生技指數(NBI)17年一整年漲幅高達21.05%，大型生技醫療股代表的BTK生技指數，漲幅更高達37.3%，原因為何？去年全年生技產業的國際購併案金額刷新歷史紀錄(扣除製藥及醫藥服務業)，超過2000億美元，不乏大型製藥業除強化產品組合外，更為了強化原有領域龍頭地位不被新療法新藥取代的目的，積極併購中小型生技研發公司(詳見圖表)，這些動作也深受法人機構認同。而去年包括嬌生(JNJ.US)、吉利德(GILD.US)、賽基(CELG.US)等併購單一公司金額最令市場驚豔。

　　而被這些大廠併購的公司，股價漲幅也甚是驚人，被羅氏(Roche)併購的Ignyts(RXDX.US)股價由15.15美元大漲至27.1美元，漲幅達78.88%；被武田製藥(4502.JP)併購的TiGenix(TIG.US)，股價由23.6美元漲至41.09美元，漲幅74.11%；近期才發布訊息，但尚未定案的Novo Nordisk(NVO.US)將併購的Ablynx(ABLX.US)股價漲幅更驚人，從25.2美元漲至42.57美元，漲幅逾倍，達108.61%。

　　從這些併購案不難發現，大廠看中的都是中小型生技研發公司的在手新藥，有的甚至還在研發階段，尚未進入臨床，但是股價都已有較現階段大漲一倍的價值浮現；也因此，當台灣的新藥股還蹲在股價低檔區的時候，是不是該回來檢視這些生技股的價值。

眾所周知，免疫療法是現階段生技新藥研發的主軸，而大多數的國際廠商都以免疫檢查點抑制劑為主要研發方向，因此，自體免疫療法的生技公司或多或少都會受到市場的關注；國內專注於免疫療法(包括驅動自體免疫系統或免疫檢查點抑制等)的新藥研發公司就包括了中裕(4147)、浩鼎(4174)、藥華藥(6446)、生華科(6492)、亞獅康KY(6497)、北極星KY(6550)、東生華(8432)等等。

　　有了上述併購題材，這些新藥研發個股價值能否被凸顯，恐怕還有待觀察，但是從技術型態來看，上市櫃生技醫藥股中有高達63檔個股處於相對低檔的低基期區間中，當中有高達16檔生技新藥股，占整體低基期生醫股四分之一強；加上近期包括浩鼎、順藥(6535)、泰福KY(6541)等，都有訊息對外發布，市場資金頗有重新進入洗牌之後新藥股的氛圍。

　　尤其是浩鼎，16日的法說會董事長張念慈釋出完全的誠意，對外發布市場最為關注的乳癌新藥OBI-822臨床失敗後的新三期臨床規劃、進度及國際合作等等訊息，尤有勝者，這兩年期間，浩鼎不斷拓展醣新藥的內容，甚至建構了強大的醣新藥平台，旗下主動式免疫疫苗類產品除822外，還有833、866；被動式免疫疫苗則有888、898單株抗體藥；此外也新增抗體藥物複合體(ADC)的999(888+化療藥)，以及從外面授權進來的前驅藥3424。

　　當中的898即將進入臨床前的CMC；3424也已經與台灣的醫學中心、TFDA溝通得差不多，最快近期就會進入肝癌的一期臨床試驗。只不過，由於這些醣新藥的臨床進度恐怕還需要一段時間，即便888、898有機會後來居上，也是兩、三年之後的事情，目前的股價在反映漲多後的回檔，然回到低檔區，浩鼎的股價仍然算是被低估。

　　中裕即便愛滋病新藥TMB-355藥證，受到美FDA需補件的要求，將延緩3個月取得藥證，不過最終藥證仍可得償所願，這段期間反而是中裕與策略夥伴研擬銷售對策的最佳緩衝期，隨著審查到期日4月3日時間更接近，中裕的股價也由谷底向上翻揚，最近突破200元整數關卡，成為生技新藥股的指標。

　　被150元鐵板一路壓著打的藥華藥，也一度突破該壓力區，主要受到其新藥Ropeg(P1101)依據FDA建議，重新分析檢視21～24個月期間的持續性反應率高達66.3%，明顯優於HU/BAT的47.4%(P值0.0126)，達統計學上顯著意義。此外，根據藥華藥所聘用美國顧問公司做的市場研調數據顯示，以Ropeg目前的臨床設計，可應用於第一線用藥的真性紅血球增生症(PV)病患，目前有接受治療的病患已近80000人，其中包括有約10000多人使用傳統干擾素或Pegasys(副作用大)，及超過5萬人使用HU(長期使用嚴重的更有可能導致血癌)，因此，美國權威專家領袖期盼Ropeg可盡速在美國上市，NCCN guideline MPN小組主席Mesa Reuben博士更在血液年會(ASH)會議受訪時表示：根據臨床結果，Ropeg是治療血液增生(MPN)疾病最好的治療選項；然股價還是在浩鼎法說後的跌停衝擊下，再度壓回。

　　其他新藥股包括已有獲利的智擎(4162)、取得藥證的太景KY(4157)、順藥(6535)、P4的安成藥(4180)、擁有加拿大夢幻團隊加持乳癌新藥臨床試驗的生華科(6492)等，其實股價都回到了超跌的低檔區，這些個股都不乏被國際大廠併購或相關藥廠策略合作的價值，在中國、美國生技大漲之際，台灣的生技股已達重新評價的起漲區。