台幣升值,內需產業受惠
相信對於許多將趁著寒假與農曆春節出國的民眾而言,現在去銀行換匯時會十分有感,會發現台幣忽然間變大了。事實上,新台幣兌美元匯價從去年初的32.26元,一路升破30元大關。今年開春之際,由於美元持續走弱,熱錢不斷湧入新興市場,促使新台幣升勢不停,一度逼近29元大關,最高來到29.035元,創5年新高。
然而,匯率強升猶如兩面刃,強勢台幣有助於提高民眾的購買力,因此,帶動內需型產業如水泥、食品、塑化、鋼鐵、汽車、營建與觀光旅遊等。反之,對於出口為導向產業如電子、機械、工具機與汽車零組件等,恐面臨到巨大的匯損壓力。就連台積電(2330)張忠謀董事長日前對於新台幣強升,也表示無可奈何,只能逆來順受。
究竟台幣匯率能否守住29元大關,恐怕得看美國總統川普臉色。目前看來短時間之內,要快速回貶至30元並不容易,除非國際間發生重大的系統性風險,促使資金轉向美元資產作避險;否則台幣匯價將維持在29~29.5元區間波動。
當前台幣升值最直接受惠者莫非是旅行社,包括雄獅(2731)、燦星旅(2719)、易飛網(2734)、鳳凰(5706)與五福(2745)等,由於台幣升值帶動民眾出國旅遊意願,對於旅行社業者而言今年業績看俏。
除了觀光業之外,由於食品廠商的大宗原物料黃豆、糖、麵粉等都是進口,隨著台幣升值有助於降低成本;再加上,農曆春節即將到來以及進入食品業傳統旺季,因此,對於統一(1216)、味全(1201)、聯華食(1231)、南僑(1702)、佳格(1227)等首季營運不看淡。其中,味全已逐步走出油品事件陰霾,過去幾年持續以刪減非核心品項,聚焦於冷藏飲品,今年將繼續強化食安,推動國內工廠取得國際SQF認證,藉以重新贏回消費者的信心。
此外,味全今年在中國搶攻嬰兒奶粉市場,已經取得大陸嬰幼兒奶粉3個系列9個配方的註冊,可望增添營運成長新動能。隨著營運出現轉機,今年獲利可望優於去年,每股淨利有機會回到2013年之前,平均達1元以上水準。
今年以來,除了台幣升值之外,人民幣也同樣出現漲勢,人民幣升值對於中概內需股而言是一大利多,包括在中國經營大潤發的潤泰全(2915)與潤泰新(9945)、隱形眼鏡金可KY(8406)、果汁原料供應鮮活KY(1256)、輪胎正新(2105)、不鏽鋼緊固件通路商東明KY(5538);以及汽車零組件如同致(3552)、英利KY(2239)、恒耀(8349)、胡連(6279)等。
其中,東明從生產製造起家,並透過綿密的據點與經銷商通路,奪下大陸不鏽鋼緊扣件市占龍頭,目前市占率達到30~35%;終端產品應用於太陽能、新能源汽車電池、高鐵、5G基地台等領域;為擴大客戶服務範圍,東明KY成立電子通路。去年電商通路效益持續擴大、產銷政策調整得宜,以及中國先前掃蕩工頻爐、中頻爐,使得次級品需求轉向正規品市場,帶動電爐煉鋼廠產能擴增,並推升電極棒等煉鋼副材料大漲數倍,也刺激不鏽鋼價走揚,促使去年第3季毛利率攀高至21.5%,單季EPS達1.26元,累計前3季EPS達2.65元,逼近2016年全年,法人預估去年EPS挑戰4元,改寫歷史新高。
展望今年,由於子公司浙江東明不鏽鋼已接獲通過浙江省2017年第一批高新技術企業通知,享受國家高新技術企業所得稅等優惠政策,因此,今年每季預先提列的稅負支出也能降低,對獲利貢獻也可望有正面助益。除了享有稅負優惠之外,東明持續受惠中國擴大基礎建設、太陽能與風力發電建設,加上國際鋼價維持高檔,法人預估今年營收與獲利可望續創新高。
2017年國內新車銷售達44.44萬台,創12年新高,其中,進口車占新車銷售比重已達44%,逐步侵蝕國產車的市占率。如今隨著新台幣持續升值,不僅提高民眾購買進口車的意願,對於進口車商來說是一大利多。例如:車市龍頭和泰車(2207),不論是向母廠豐田汽車採購Lexus或是豐田原裝進口車都是以美元計算,因此,台幣升值有助於降低採購成本,挹注獲利。
和泰車旗下熱賣進口車款如RAV4與Lexus NX與RX車款,去年均締造銷售佳績,分別銷量達2.24萬台、3809台與4915台;挹注和泰車去年營收達1773.61億元,年增2.8%,連續7年創新高,再加上合併和泰產險與轉投資大陸豐田、凌志汽車經銷商業績大幅成長,法人預估去年仍可望賺進2個股本。展望今年,雖然政府購車補助效應恐遞減,但和泰車將導入全新大改款的中大型房車Camry與有意引進Corolla Altis的5門掀背版本Auris,加上原本熱賣的Altis、Sienta、RAV4與Lexus NX與RX等車款,預計今年營運可望持續成長。
回顧和泰車股價走勢,曾在2015年5月13日創下542元歷史高價,當年度EPS達17.9元;如今股價一路回檔修正至370元附近,若以今年EPS估計20元,目前本益比約18.5倍,低於歷年平均20倍水準,就投資評價並不高。再者,籌碼相對安定且集中,且和泰車屬於台灣五十成分股之一,股價表現取決於外資動向。就技術面,目前股價短線創高後壓回,但仍呈現中多格局,後續可望挑戰前高403.5元;下檔支撐看月線365元附近。