世界第2大經濟體中國近期面臨內憂外患，也影響到全球經濟成長。國際貨幣基金(IMF)下修全球全球經濟成長預估0.2個百分點，至3.5%，並警告經濟擴張已失去動能。這是IMF在3個月內第2度下修。至於中國，IMF預測今、明兩年將僅成長6.2%，低於去年的6.6%，並且將是1990年以來最低，元月份都還未過完，國際機構就看衰中國經濟。

的確，中國近期公布進出口金額大幅下降，顯見去年中以後美中貿易戰開打，廠商加快出口速度，到了12月訂單已漸縮減，所以出現近兩年首見進出口衰退，最新公布的去年第4季經濟成長率降至6.4%，為2009年第1季以來最低單季增速。總理李克強在面臨三駕拉動經濟馬車：投資、出口及消費同步下降下，已說出要相關單位要有過緊日子準備，這是相當罕見的，感覺上有點像失速列車。

外在則有西方各國對中國祭出貿易障礙，去年中國對外併購金額大減超過6成，世界第2大經濟體證面臨開放30年以來最嚴重調整。2008年金融海嘯，政策上只出手4兆人民幣救市，就化解危機；去年透過降準、降息金額就超過5兆人民幣，但不見成效，經濟下行風險日增，單單元月份就出現兩次降準釋金，看來今年可能要透過更大的財政及貨幣政策來抵抗下行壓力。股市是經濟的櫥窗，國家隊拚命護盤，使得上證指數力守2450～2550點去年以來低檔區。

相反的，美國去年經濟成長率預估超過3%以上，川普透過降稅吸引資金返美，經濟壯大才敢對中國開刀，川普政策有時候令人不敢恭維，不過卻贏得人民支持。當然對中國調高關稅勢必也會傷及美國本身經濟，而其企業獲利預估去年第4季年成長還超過20%以上，但預估今年將降至5%以下，美國也面臨連續擴張10年的高基期。

在美中各有難言之隱下，預期月底中國副總理赴美談判達成協議可能性大增，中國經濟數據越是不好，越可能答應美國大部分要求，甚至傳出未來3年內將對美採購高達上兆美元產品，以弭平貿易順差。當然美國最在意就是智慧財產、技術轉移及政府補貼過多部分，中國必然也會部分答應，雙方有台階下。最近美股上漲就是這種氣氛。第1大經濟體及第2大經濟體若握手言和(表面上)，當然減輕全球經濟下行壓力，在經濟數據利空下，迫使政策必須出手挽救，以至於近期不管是美國或台灣重要企業公布獲利，不是低於預期或展望保守，但股價通常以上漲反應。也可說是去年第4季全球股市輪跌過頭！

其實去年12月國際股市尤其是10月份殺最凶的新興市場已不怎麼跌。元月以來包括拉美的智利、巴西、阿根廷以及東南亞的菲律賓、印尼、印度、新加玻、馬來西亞等股市都反彈站上年線，顯見國際資金回流風險性資產。且最近美股大力反彈，道瓊幾乎已接近年線且距離12月大跌起跌點不遠，若以去年的歷史高點26951點下跌至最低點21712點，總計下跌5239點，反彈3038點，是跌幅的58%左右，已接近反彈3分之2位置，接近強力反彈，意味低點在未來一段時間較不容易跌破；標普去年從2940點下跌至2346點，下跌594點，這次反彈至2675點，彈升329點，或55%；Nasdaq從8133點下跌至619點，下跌1943點，反彈至7185點，幅度為51.2%，雖未接近年線，但3大指數全數反彈超過5成。意味著未來3個月不容易再跌破這次低點。

不過今年變數較多，世界銀行及IMF都調降全球經濟成長率，總體企業獲利要超過去年難度頗高，也就是股市要再創新高點，除了新興市場外可能較不容易。短線上美股超強，但日KD走到高檔，未來可能拉回測試23500點上下，走頭肩底模式，第1季或將走大箱型模式。

台股即將進入春節長假，市場資金不少寧願等美股拉回及長假過完再進場。不過預期中的變數，如月底美中談判，若達成一定程度的協議，即使蘋果公布財報不佳(年初已降財測)，對股市影響將較有限。至於聯準會升息態度已漸遭受批評，今年升息次數預估1次甚至不升，對股市殺傷力就不會太強。

且若以現階段全球股市來看，元月以來國際股市反彈，前述東南亞及中南美國家股市都站在年線之上，幾乎都是回升；次一級的是美國、香港突破半年線接近年線；第3級則是剛突破季線如日、韓、德、法、英、中及台灣。台灣這次屬於中後段。去年外資賣超台股超過3500億元，是金融海嘯以來歷史第2高紀錄，而歷史紀錄上，外資大賣超第2年通常買超居多。

且據統計，農曆年前10個交易日賣壓相對較大，一直要到封關前3個交易日後真的要抱股過年買盤才會進來，封關日收紅機率最高；而開紅盤後，資金回籠一般行情看漲，緊接著3月份進入董事會公布去年獲利、股利政策，股價偏向上漲。去年台股獲利是歷史高峰，超過2.5兆元，預估股息發放將有機會超過1.5兆元，台股平均殖利率約4%，較美國10年期公債殖利率2.78%還高，可能吸引部分外資買盤回流，加上包括美股在內，周KD值才交叉向上約3周，有利時間波持續反彈(只要中美貿易談判未惡化)，預計未來外資應會回流。

但是面臨全球景氣不明朗，尤其是台灣倚賴蘋果相當重，蘋果提前調降財測，這次美股反彈中蘋果相對表現最弱勢，只有反彈10.5%，遠低於其他重量級權值股如亞馬遜、微軟等等，加上農曆年長假，將使得1、2月台股企業營收不會太好看。油價雖反彈至52美元之上，但是與去年同期相近，塑化原物料相關公司營收也不會太好，所以未來一段時間幾乎沒有基本面利多。

所幸，以台積電(2330)及大立光(3008)法說會利空，股價不跌反漲，代表賣壓不大，或是去年底已減碼過頭，而個股上強者越過年線、弱者也在相對低檔打出底部狀況，若量不大較難再向下砍殺，所以台股指數表現將以盤堅個股表現為主，低檔9500點以下支撐強烈。盤面上製鞋相關股如豐泰(9910)、百和(9938)姿態很高；電子半導體代工、IC設計、PCB、CCL到5G、網通都有機會反彈。塑化股以橫盤為主，最後連金融股都有彈升機會。生技有獲利及籌碼沈澱優勢、底部墊高的醫材族群包括晟德(4123)、邦特(4107)、佐登KY(4190)、科妍(1786)等先回檔也有彈升機會。此外，個股若是空單較多，未來進入3月份公布股利及股東會日期，隨時都有軋空可能，集中在IC設計、散熱族群。高殖利率則可抱股過年，有長線保護短線作用。

若參照美股表現，以博通(AVAGO)、賽靈思(XLNX)表現最強，幾乎要創新高價，英特爾及德儀也回到跌幅3分之2以上；傳產股以波音表現最強已回高檔；銀行股則以美國銀行、紐約銀行、花旗、美林為主；運動成衣以耐吉及Lulu走勢最強。電子股代表著通訊、5G、網通、車用電子表現最好。以此來看，台股的網通族群、砷化鎵、車電、製鞋族群較為看好。

其中砷化鎵族群代表穩懋(3105)，當初受到蘋果新機3D感測辨識激勵一度當紅，惟後續包括三星、華為及中國其他大廠未跟進，業績走低股價大幅回檔。然而砷化鎵是通訊必需基本元件材料，5G的發展以及其他運用對其有一定需求，當初博通以每股277元入股穩懋，居第3大股東，是現在價格1倍以上，博通在通訊方面已是龍頭，也是PA大廠，去年還一度要併購通訊專利權最多之一的高通(後失敗)，博通總市值高達1062億美元，是相關族群市值最高者(高通約650億美元)。

有如此大股東做後盾，且近期股價即將創先走高，距離歷史天價273.85美元不遠，令人聯想到穩懋，而穩懋股價在130元以下已打底超過3個月，若論砷化鎵代工，穩懋居全球前茅，有其戰略地位，值得追蹤。

台股從低點反彈約600點，金融股表面上受到被龐大海外損失利空打擊的國泰金(2882)及富邦金(2881)股價表現弱勢，但是官股三商銀及合庫(5880)及兆豐金(2886)股價卻相當強勢，官股具有穩定的配息收益，吸引外資買盤。去年異軍突起的台企銀(2834)去年EPS1.19元，成長5成，今年計畫啟動50億元現金增資，股價表現可攻可守。另股價表現最強的是創去年以來新高的元大金(2885)，日前雖提撥商譽虧損，但是幾乎只要股市有行情，該股就不落人後，可一併追蹤。