美中貿易戰是否發展到美國對中國全面調升進口關稅，在川習熱線後，G20「川習會」有影，但看來達成重大協議可能性也不高，美股卻反應大漲，可能因為川普正為明年大選開跑，民調支持率卻下降，以致於熱線中國領導人。由於貿易戰已迫使科技股尤其是半導體股如Lumentum、Qorvo、Inphi、NeoPhotonics、博通、英飛凌等國際廠商紛紛下修當季財測，博通最新下修的還不只本季財測，而是調降全年目標。後續美光、英特爾等等都可能加入下修財測行列。這也使得費半指數走勢，跌至季線1439點之下，如今傳出會面，道瓊、標普大漲，微軟股價創歷史新高，臉書、亞馬遜支撐的Nasdaq都在季線之上，距離高點不遠。

除貿易戰外，市場對於聯準會是否提前在7月降息也十分關心，這次美國6月份強力反彈，主要就是全球降息風潮從南半球的澳洲、到亞洲的印度及東南亞都陸續開啟降息模式。降息是市場想要的，普遍的共識是利率已經到頂，即將迎來一段新的貨幣政策寬鬆期。市場有錢就容易興風作浪炒作，但看看最保守的標的國際金價來到近1年高點，顯見對於風險性資產都有所擔心。

美股除費半指數外，其他三大指數雖較強，惟時間已接近季底，7月上旬開始就要開始公布季報，從美國總體經濟數據來看，零售消費方面還好，但5月份的ISM製造業指數下降至52.1，已創川普上台以來的最低水準，顯見美國製造業動能已受貿易戰影響而呈現下滑走勢；加上國際油價走低不利能源業，相對標普及道瓊指數接近歷史高檔區，兩周後的季報就可見到貿易戰的影響力了!

中國對應貿易戰似乎有意拉長時間，近期對美方反應冷淡，且華為也出來說受到美國封殺華為影響，未來兩年營收可能因此減少約300億美元，顯示缺少美國技術將使華為的成長受阻。而中國大型投行中金公司在最新中國宏觀報告表示，若在中美貿易政策維持現狀的「基準情形下」，中國今年實際GDP成長將降至6.2%，明年將放緩至6%。若美國對剩餘中國出口美國商品也加徵25%關稅的悲觀情形下，今年中國實際GDP年成長率將在下半年跌破6%。明年GDP可能減速至6%甚至更低、通縮壓力明顯加大。這是中國重要機構首次認為經濟成長率可能破6%；另一方面中金報告還預測人民幣匯率走勢。基本上，今年美元兌人民幣匯率得以「守7」，預計人民幣匯率約在6.98左右。悲觀情形下，年底則可能貶至7.18附近。這似乎也呼應前兩周中國前後任人行行長認為匯率不必太在意言論，換句話說，對於貶破7已有所準備了。經濟成長率下降、匯率貶值，如此來看中國股市較難有大行情，尤其香港「反送中事件」後，外資可能有一段時間將撤離香港，在調整期中要注資中國時間將拉長，中國股市最好是靠國家隊撐盤。

國際股市除美國三大指數多頭氣勢強，其他表現平平，而台股外資拋股動作也減緩，經過5月大幅賣超超過1400億元後，6月份明顯陷入觀望，至19日止，累計買超117.1億元、期貨多單5.1萬口。基本上台股目前指數還在季線之上盤堅，而緊接著重量級股除息蒸發指數，年線還是有守。而本周開始台股將進入重量級公司除息旺季，首先是台塑化(6505)20日除息4.8元，再來是台積電(2330)24日除息8元、台化(1326)26日除息6.2元；7月1至6日還有台塑(1301)、台達電(2308)、南亞(1303)、華固(2548)、南亞科(2408)、六角(2732)、雙鴻(3324)、泰碩(3338)等重量級或指標公司除權息。

一般多頭行情時，個股容易在除權息前先拉升、除權息後再填息。但是今年美中貿易戰正酣，削弱電子業方面業績誘因，台積電很難不受影響，果如此是否引發棄息賣壓?過去10年台積電獲利年年上升，所以填息都很快；今年預估獲利可能衰退，填息行情尚待觀察。最先除息的半導體股創意(3443)除息後一直處於貼息，倒是高價信驊(5274)完成填息，台積電走勢將更可給其他電子股作參考。

當然也不是所有電子股疑慮都很大，例如聯發科(2454)預估將受惠中國其他廠牌需求提升，加上無線通訊晶片賣得好，今年填息行情展望就較好，其他如瑞昱(2379)亦同；另外，企圖心較強的公司如廣達(2382)及台達電(2308)也是可以注意。後續還是要參考各公司第2季業績來決定是否參加除權息，大致上6月以來除權息的電子公司，除權息後都還有更低價可以買。

相對電子股，傳產內需股倒是緩步趨堅。5月份外銷訂單可能連續第7個月負成長，不過台商資金回台在政府獎勵下，似乎正加快速度。政府實施的「歡迎台商回台投資行動方案」自今年起實施3年，為提供台商貸款優惠利率，國發基金匡列200億元貸款額度，以年息1.5%補助銀行貸款委辦手續費，讓台商得以享有貸款優惠利率1.595%。實施5個月迄今，台商回台投資大爆發，經濟部上看今年逾6000億元資金回台，超過小英政府上次調高的5000億元目標。而200億元額度早已用罄，行政院不得不加碼匡列額度。

資金加速返台，對於內需將有一定程度幫助。回台資金首先必定要與金融業往來，尤其這次政策祭出優惠措施，對官股銀行相對就增加一項業務，在貸放部分得以提高，這或許是金融股今年相對強勢的主因。而官股包括台企銀(2834)、三商銀、合庫金(5880)、兆豐金(2886)近期雖一度大量拉回跌破月線，但包括彰銀(2801)、台企銀、合庫金等股價又站回所有均線之上，另外像是兆豐金今年配息1.7元，殖利率尚有5.5%。彰銀則有民股與官股搶買，籌碼尚來看都相當穩定。民營金控部分，像是永豐金(2890)1年半以前就被提醒大股東持股太少而開始回補持股，今年股價表現很穩健，再創今年高點。同樣是回補持股積極的元大金(2885)，今年提前至7月2日除息0.9元，股息殖利率接近5%。排除較弱勢的國泰金(2882)及富邦金(2881)，其他金控及銀行股其實表現都不錯，台中銀(2812)也將創新高。

由於政策規定返台資金中可投資金融商品，規定上限為資額的25%，金融股具有穩定配息特色，今年走勢似乎發揮保守資金穩定持有特色而吸引資金，股價正在默默中推升!去年官股行庫除息前先漲一段、除息後再填息，幅度雖不大，但對大資金而言是很好了。今年正逢總統大選前一年，或可能複製。

資金回來有金流後，人流、物流都會增加，本刊已提及多次，工業區土地近兩年來上漲3至5成，就是需求增加，以前筆者開車聽廣播都是民生消費方面，進一步可能是賣房廣告，最近卻是聽到有工業區或是興建好的廠辦馬上買馬上進住，熱度正在提升中。而傳產龍頭如聯華(1229)、遠東新(1402)、裕隆(2201)、台肥(1722)等原本在全省就擁有大片土地資產，至於士電(1504)、華園(2702)、第一店(2706)則擁有市中心資產，資產價格看漲，相對公司本身價值就提高。大同市場派為何介入，就是資產價值!最近上述個股股價拉回，技術指標又降至低檔，可以考慮參加除權息。

再來就是營建，今年先從年初「韓」流推升高雄推案大賣，使得京城(2524)、隆大(5519)、順天(5525)股價先漲，再來國建(2501)、冠德(2520)、華固(2548)股價也推升，國建今年累計漲幅甚至超過4成，正表示這方面有人氣。華固7月3日除息5元，可先做參考。

至於食品股，近期統一(1216)旗下大統益(1232)股價創歷史新高，處理資產的味全(1201)股價也一路向上推升、佳格(1227)也是盤堅；聯華以首季EPS就賺1元，股價呈現高姿態。民生用品及藥妝通路方面，最高價的寶雅(5904)14日已除息15.75元，本周順利完成填息，是股市第一檔，以此做參考，包括統一超(2912)、全家(5903)未來有有機會跟進。餐飲部分，瓦城(2729)及晶華(2707)各含息12.6元及11.07元，所配發的股息都是近5年來最高，股價也在台股盤局中領先創新高價。就連百貨方面的遠百(2903)股價也在默默走高。

水泥股的台泥(1101)、亞泥(1102)、嘉泥(1103)去年獲利大爆發加上大股東心態改變，大幅提高配息比例，股價都有創新高出現；運動器材及相關的柏文(8462)、喬山(1736)、豐泰(9910)、百和(9938)、百和KY(8404)、得力(1464)、台南(1473)、六角(2732)，或因內需、或因已提前投資越南，都吸引外資及內資的注意。可以注意到近期外資陸續買進上述大部分各股，每天買進張數不多卻是幾乎天天買進，也刺激股價走出多頭趨勢。

內需、金融股趨勢向上但股價走得不快，但有高價的寶雅除息填息做示範，或可考慮參加除息。