這2年，自行車業界的大事，就是電動自行車進入發展成熟、且銷售快速成長的階段，然為了增加電動自行車的電池續航力，降低車身重量已是必要而不是選項，這個發展趨勢，意外帶旺碳纖維廠拓凱(4536)的業績，也拉高了碳纖維行業的投資能見度，過去不被看好的碳纖維高球產業包括復盛(6670)及明安(8938)，也在獲利及配息穩定的趨勢下順勢翻身，成了法人避開美中貿易戰的資金停泊港。

碳纖維是一種具有高硬度、高強度、高耐化學性、且耐高溫的纖維，最重要的是重量輕，產品特性不僅輕於鋁、硬如鑽石、強度更是鋼鐵的8倍，因此，在航太、國防與運動休閒用品等許多材料應用上，碳纖維都是萬中選一。

可碳纖維是種高技術、高勞力密集的產業，更是一個相對封閉的行業，對於企業來說，投入碳纖維生產，要有比氣長的心理準備，也因此，即便碳纖維行業至今已發展至少4、50載，但這個要慢工才能出細活的行業，至今能做出成績的國內廠家寥寥可數。

很關鍵的原因在於生產製程本身就有一定的高門檻，碳纖維的成型工法上，主要分為熱固性與熱塑性兩種，熱固成型法的剛性佳，但生產周期較長，這也代表量產曠時費力，近期大漲的拓凱，用的就是熱固成型法；至於熱塑成型法，採取射出成型，生產周期短，但剛性較弱，正準備跨入筆電、自行車碳纖維市場的南寶，用的就是熱塑成型法，但不管是哪一種工法，生產良率都是業者最頭痛的問題，而過高的生產成本，也是終端應用一直無法放量的關鍵。

也因此，一直以來，特性上夠輕、夠硬的碳纖維，都只能在高端利基應用領域才有較大的出貨量，並支撐廠商擁有足夠的現金流持續營運，早期國內業者多從羽球拍、網球拍、曲棍球桿等運動產品導入，最早期的代表業者就是拓凱及波力KY(8467)。

不同的是，拓凱最早從碳纖維運動產品起家，但一直以來，公司堅守碳纖維技術核心技術、並領先同業打入其他終端應用市場，除了球拍外，自行車安全帽、自行車車架乃至於飛機結構件及內飾件等，都已經有實質的訂單出貨，在國內碳纖維業者中，算是耕耘最為有成的，也是純度最高的碳纖維廠。

去年的營收中，包括自行車、安全帽、球拍等運動休閒產品，就占拓凱營收比重逾8成，其中，又以應用於自行車的車架、前叉與把手，占全年營收比重的46%，是拓凱目前最重要的營運成長動能來源。

拓凱自行車碳纖維客戶包括Specialized、SRAM、Colnago等，去年接獲兩款E-Bike碳纖維車架訂單，加上輪圈訂單成長、整車組裝量增加，帶動去年營收及獲利均創下歷史新高，去年每股盈餘衝高至9.31元。

自行車朝輕量化設計的趨勢不變，特別是電動自行車，車身重量牽動到電池的續航力，降重勢在必行，預料未來包括車架與輪圈採用碳纖維的比重仍將持續增加，今年拓凱的E-Bike碳纖維車架訂單從去年的2款已增加到今年的7款，全球電動自行車出貨浪潮將持續帶動拓凱今年營運維持高檔，法人預估，今年拓凱自行車碳纖維營收可望較去年再成長逾1成。

此外，占營收比重逾2成的碳纖維安全帽，去年亦新增兩家客戶，今年營收也有機會成長逾1成，兩大主力產品拉動，今年拓凱獲利可望維持高檔水準，獲利並有望挑戰1個股本，過去幾年獲利穩定、配息穩定，加上電動自行車帶動營運成長幅度高於往年，拓凱股價走出多頭格局也已其來有自。

但這樣的成績，花了拓凱近40年的時間打造；而30年前斥下鉅資研發碳纖維高爾夫球桿的明安(8938)，也才能在日後拿下高球品牌TaylorMade、Callaway的訂單，並跨足碳纖維自行車及3C零配件領域，去年明安每股盈餘成長至4.2元，創下至少10年來的獲利新高紀錄，首季在營益率持續改善下，明安繳出每股1.52元的好成績，營運連續向上攀升，也是辛苦多年終於熬出頭。

所謂的「數十年磨一劍」，正是國內碳纖維廠的最佳寫照，因為產業太過封閉、也不夠大，因而被資本市場冷落了好久，但擁有高技術含量的產業，只要找到新的應用出海口，就會有不一樣的格局。

就像高球產業，這已經是相當成熟的行業，每年的成長性不高，但因為加入碳纖維複合材料的應用，拉高毛利率，加上幾次的產業上下循環，不敷生產成本廠商退出市場，產業已明顯寡占，國內高球製造龍頭廠復盛(6670)經過2、30年的經營，如今才能鞏固龍頭寶座。

復盛目前囊括全球高球製造市占逾4成，若論高階球頭製造，市占更高達5成以上，這樣的實力，已是同業難以望其項背的，過去4年，每年都獲利逾1個股本，配息亦穩定，但本益比則僅有15倍上下，近期自然也吸引偏好穩定產業的投資人，在美中貿易戰的衝擊下進駐。

同樣以現有的樹酯材料研發優勢，在近年跨入碳纖維發展的南寶，據了解，除了已與客戶進行電競筆電背蓋的測試、並可望再第3季取得訂單外，包括自行車座墊、安全帽甚至是汽車B柱，都已經送樣客戶認證中，公司樂觀預期，在未來2、3年，碳纖維營運有望開花結果，屆時的南寶，營運也將因碳纖維再造顛峰，值得投資人長線關注。

過去囿於量產技術的不夠成熟，碳纖維在很多應用領域僅能是紙上談兵，但隨著技術的演進，碳纖維材料轉換成營運實績，已是現在進行式，也是投資人可以好好審視這個產業的時候了。