美國6月ISM製造業指數自51.7，是2016年10月以來最低水平，但降幅小於預期，惟新訂單指數降至50的榮枯分界點；全球矚目的美國大幅降息，又受到上周最新公布就業人口超過預期，市場認為將降低聯準會降息幅度，美股又找到拉回理由，尤其川習會後美中貿易戰一度趨緩而美股大漲，道瓊及標普都創歷史新高後，短線拉回測試支撐。近日四大指數拉回，但是就絕對數字而言，道瓊、標普及Nasdaq都還很接近歷史高點，且月線加速上升，與十日線逐漸接近，只要道瓊守穩25600點、標普2930點、Nasdaq的7960點關卡，都還是屬於超強。倒是半導體指數又傳出美商務部不發給賣華為產品許可，究竟當時川習會川普說放寬是真的?仍待觀察。不過隨後就要看即將公布的企業第2季財報，半導體公司受美中貿易戰影響最大，屆時季報利空及對後市展望正好測試股價支撐，就指數上費半正進行季線1440點防守戰，若失守或退向季線及年線1350點之間大箱型。

當然最受注意的，就是這次聯準會開會降息幅度，以6月開會(當時美中貿易戰未見緩和)紀錄，顯示降息是必然、只是幅度多少?而以三大指數都已回到歷史高點且就業狀況依然火熱，降低聯準會降息兩碼可能性。

另外，7月以來大事就是日韓貿易戰，安倍學川普也拿關鍵性原料出口韓國嚴格審查，雖然牽涉到二戰，韓人要求賠償，日本卻認為政府對政府已賠償過，對於韓國法院判決不以為然，進而對輸韓三項重要化學產品嚴審，由於事關OLED面板、半導體記憶體等製造，韓國又是兩項產品輸出大國，正值下半年出貨旺季，若受影響可能波及許多重要電子產品包括蘋果手機在內，韓股從上周下半周起拉回超過3%，指數又呈現空頭走勢，距離去年底收盤2026點不到40點，三星及LGD股價7月以來一度各大跌6%及8%，兩國之間何時解決看來又要等美國老大哥決定，不過時間若拖久，不僅對下半年日韓電子出口有影響，台灣恐怕也要遭受波及，政府正密切觀察。

日股拉回但幅度不若韓國大，惟觀望氣氛延燒至中國、台灣加上香港，中國受到經濟數據不佳，上證指數跌破3000點，滬深股市及滬深300指數都跌破季線，轉為箱型，上證最大權值股及股王中國平安保險及貴州茅台這次彈升不是回歷史高檔就是創新高，如今也跌破整數關卡。香港恆生指數也跌破季線，最弱勢的國企股指數這次不僅未彈過季線，最近拉回又跌破所有均線呈現空頭排列。亞洲地區除新加坡、菲律賓及泰國外，近一周股表現都不好，印度甚至連續長黑。不過若觀察歐洲股市如德國、法國、荷蘭、希臘等都是高姿態來到今年高點附近；拉丁美洲的巴西及降息的紐澳股市都創新高，可以說國際股市進入7月表現三分之二都還不錯；亞洲大中華及韓國則是較弱勢。

接下來就看下旬聯準會開會變數了!據金融時報報導，ASR訪調的逾兩百位基金經理人預估，未來12個月全球經濟陷入衰退的可能性達到45%，並預料全球股市與企業獲利也將小幅下滑。但是要知道一點，全球資金氾濫，負利率資金超過13兆美元，一旦美國降息不管是一碼或兩碼，只會刺激國際資金更多，對於風險性資產依舊有利。

而台灣基本面開始傳出較好消息，6月出口283.9億美元，年增0.5%，不僅擺脫出口連七黑，更創下歷年同月最高，跌破市場眼鏡。財政部分析，台商回流、積體電路出口好轉以及對南韓油品出口強勁，是出口表現優於預期的三大功臣。且觀察上半年出口表現，前6月累計出口1582.3億美元，年減3.4%，惟對美、日出口規模雙創歷年同期新高，分別年增17.4%及1.7%，尤其對美國成長是近13年來最高，難怪CNN說台灣是美中貿易戰四大受惠地區之一。

台股進入7月除了1日長紅外，就開始盤跌退守季線10693點，當然其中不少個股除權息蒸發指數，還有台積電傳聞Nvidia7奈米訂單被三星搶走利空，不過若把台股指數還原權息，其實現在已接近10900點，也是今年高點附近，走勢其實較中港、日本、韓國強。台股企業將年預計配發約1.43兆台幣，殖利率約4%的條件，相對於全球嚴重負利率，且台幣匯率又相當穩健，的確較吸引外資。不過目前外資放假去，所以台股量縮至千億元以下。

全球景氣展望疲弱，台股企業今年獲利可能不似去年2.19兆多，但即使小幅衰退(外資估約下降5至7%)，但總獲利絕對金額還是超過2兆元，以台股大多以配息為主來看，明年宣布股利後，台股殖利率大約還有3.5%，還是比負利率好得多。法人預估台股下半年股價淨值比區間為1.5～1.7倍，指數大約落在9800至11000點附近。但不要忘了，台灣政策今年開始鼓勵台商返台，7月未過完就有超過4300億元資金流，距離小英政府2次調高今年返台資金目標5000億元已經很近，據了解，目標似乎已調高至7000億元以上。事實上，立法院3日三讀通過《境外資金匯回管理運用及課稅條例》草案，台商資金匯回首年稅率8%、次年10%，實質投資者稅率減半，5%可自由運用，另25%可進行金融投資，但禁買不動產、REITs，且明訂資金需在2年內回台，才可享有優惠。財政部估每年最高可吸引近9000億元活水，顯然政府部門已看到大批資金要回來，連央行都說要注意台幣匯率升值可能。

過去台股資金只靠外資，內資幾乎年年外流，如今龐大資金回流，若以7000億元來看，可投資金融商品最高將達2100億元，台股分一杯羹是一定的，所以有較穩定獲利且具超過5%殖利率個股將受歡迎。

以此來看，包括電子的系統整合族群：零壹(3029)、敦陽(2480)、晉泰(6221)、中菲(5403)、精誠(6214)；營建股華固(2548)、長虹(5534)、達欣工(2535)；通路的增你強(3028)、威健(3033)、至上(8112)，以及其他如漢唐(2404)、揚博(2493)、華祺(5015)、祺驊(1593)、瑞穎(8083)都可以一併注意。

近期股價表現很優的鮮活果汁KY(1256)、瓦城(2729)、晶華(2707)、華研(8446)以及水泥的台泥(1101)、亞泥(1102)，今年獲利估將超過去年，若以除息後價位換算，明年配息可能高於今年，以此來看殖利率還是相當有優勢。餐飲股晶華(2707)去年EPS10.8元，卻配發11.07元現金，18日除息，若以今年仍可賺1個股本、除息後股價在180元計算，PE尚未超過20倍，且若明年配息10元，殖利率還有5.5%，股價就不容易下跌，若放量說不定超過200元也不難。所以可以發覺這些個股股價姿態都很高，當電子股拉回時就脫穎而出。尤其是內需通路股指標寶雅(5904)，本周股價再創歷史新高，若以今年EPS20元，PE已超過20倍，但創高量能未失控，或有機會向25倍PE挑戰。也可以說具有拉高內需PE功能。

內需股一定跑不掉食品股，大統益去年EPS5.67元，拉高至130元除息，PE也超過20倍。其他如卜蜂(1215)、大成(1210)、聯華(1229)都可能出現比價作用。聯華首季EPS1元，全年預估超過3元不難，且該公司是老牌資產股，全省土地資產超過十萬坪以上，資金返台找地建廠，該公司也是受惠者。資產股上周有厚生(2107)除息馬上填息且股價創近3年新高，顯示資產股表現只是時間問題，但是操作內需的確需要耐心，這與電子股相異其趣。在全省也擁有龐大工業區土地的台肥(1722)，去年EPS2.33元，配息2.2元，而過去十年不管賺多賺少，每年配息都是從2元起跳，且每股淨值達52.41元，也是可以注意。

近期內需股出現漲勢相當明顯且整齊的新族群-健身及相關器材族群，包括柏文(8462)、喬山(1736)、力山(1515)、岱宇(1598)，本刊前幾期就介紹過。柏文拉高至302.5元歷史天價除息；岱宇股價從3月起一路盤堅都未曾跌破月線；力山首季有業外收益，EPS達4.56元，除息後馬上填息，股價又蓄勢挑戰今年高點。本周台股拉回，整理1個月的喬山再創新高表現超強，喬山上半年營收成長21.3%，過去上半年一向是出貨淡季，甚至出現小幅虧損；旺季集中在下半年，是獲利主要來源，法人預估今年EPS有機會挑戰4元以上，若以柏文除息前將PE拉高至30倍以上，喬山17日除息0.65元，以同樣是健身族群個股除息前後表現都很優，喬山後續似乎仍有機會向上推升。

電子股則仍是個股表現，5G、IC設計及銅箔基板依舊是重心，其中IC設計聯發科(2454)今年在各項產品產品線都很優，股價將朝填息邁進。另外，美國對中國制裁電子元件，刺激中國直接從台灣買進如PA、電源管理IC，穩懋(3105)、全新(2455)、宏捷科(8086)6月營收都成長，這次除息馬上填息；電源管理IC的致新(8081)上半年營收成長18.9%，法人預估全年EPS挑戰6.5～7元，PE不高且高姿態，都是可以注意對象。TWS相關股瑞昱(2379)、興能高(6558)、原相(3227)等持續追蹤。