【時報-台北電】北威論壇4日針對美國公債長短天期殖利率倒掛，是否代表2019年美國及全球經濟景氣將衰退，進行深入探討，包括北威董事總經理劉憶如、與談學者及業者均認為，殖利率倒掛，並非經濟走向的唯一觀察指標，甚至是倒果為因的看法，今年經濟成長趨緩是共識，但並非轉為衰退。

　劉憶如表示，殖利率倒掛一詞來自大陸用語，我國央行用語是負斜率，觀察去年底美國5年期公債殖利率低於2年期，為近30年來的第三次，10年期公債殖利率也與2年期十分接近，這個現象顯示，市場對於長期景氣悲觀的預期，在市場引發高度關切。

　台大財經所教授李存修指出，正常的情況下債券殖利率是長期高於短期，常見的是平行移動、長短反向的扭曲、中期低的蝶狀、中期偏高的駝峰曲線，曲線主要反映市場對未來即期利率變化的預期，雖然過去10次倒掛，平均2年後經濟出現衰退，但倒掛非景氣唯一觀察指標，卻應留意經濟成長下滑的風險。

　台新投顧總經理李鎮宇表示，殖利率倒掛是果非因，美國這波景氣循環進入第115個月，卻有點走不下去，主要是伴隨科技創新不足而終結，智慧型手機滲透率已達極限，美10年債殖利率2019年下看2.0％，利率倒掛反映景氣疑慮升高，不必然代表景氣反轉。

　元大寶華院董事長梁國源分析，美債殖利率倒掛，且曲線呈現少見的平坦，前次在金融海嘯前也倒掛，一般可視為景氣衰退的領先指標，但這如果解讀美國這波景氣循環將轉為衰退，對此的看法是「存疑」。目前經濟基本面還可以，倒掛是因為短期利率一直向上，這是實施3次量化寬鬆（QE）壓低長天期殖利率的結果，還有反映貨幣緊縮，抑制經濟成長腳步，造成預期衰退，對無風險的長天期公債需求轉強，壓低長債殖利率。

　有關今年美國及全球景氣是否衰退，已有許多的警訊，如果未來出現次數多，負面的機率就升高。梁國源說，關鍵要看美國聯準會（Fed）能不能做出正確的政策反應，如果應對得宜即無需太悲觀，「好壞大約是一半一半」。（新聞來源：工商時報─呂清郎／台北報導）