原物料大復活,大盤攻堅也靠它,電線電纜、塑化、食品股業績跟上腳步
近期國際原物料中,以銅表現最好,最新價格每噸來到7330美元,較去年底上漲約19%。銅一向是工業發展重要指標,幾乎大多數生產器具以及交通工具都需要用到銅,更是衡量經濟好壞的重要指標之一。新冠肺炎疫苗逐漸有解,市場對於明年經濟復甦轉為較樂觀。
再者,今年是電動車特斯拉股價及銷售大放異彩的1年,連中國的蔚來汽車、理想及小鵬汽車等股價莫不大漲,平均而言,電動車內建的銅,是傳統內燃引擎車的3倍以上,近期各國政府大力推動電動車,帶動銅需求大增。根據國際銅業協會(ICA)委託IDTechEx進行的研究顯示,隨著電動車逐漸普及,未來十年電動車對於銅的需求將飆升近9倍,至174萬公噸。電動車所用電池、線圈與轉子採用了大量的銅,一輛車使用的銅線長度累積可達6公里。多數投資機構普遍認為銅價易漲難跌。
銅也可應用於風力發電機,可將再生能源產生的電力連結至電網。除了中國需求強勁外,風力發電、太陽能、電池等綠能產業逐漸發展,也帶動銅需求,因為電線必須用到銅,尤其是在中國電網方面。這些都刺激到銅價走高至近3年高峰,高盛預測,2021年原物料商品都將進入結構性的「多頭」市場,主因為美元貶值、通膨風險升高,以及主要國家採取擴張性貨幣及財政政策。高盛強調,幾乎所有商品都供給短缺。
銅價上漲對於電線電纜業是利多,原本台灣電網就進入重新整合汰換時期,一般電線電纜業早已備有庫存,剛好銅價又上漲,且台幣大幅升值,對於以進口銅為主的電線電纜業又是利多,大亞(1609)、華城(1519)、華榮(1608)、第一銅(2009)、宏泰(1612)等都將受惠。我們可以看到,除宏泰外,其他公司營益率都連續3季上升,榮電第1季營益率還是負7.21%,第3季則轉為6.37%,前3季EPS0.83元。而第一銅第1季營益率是負22.13%,第3季則轉為1.83%,單季EPS0.43元、好過上半年每股虧損0.44元。由於進入第4季銅價繼續上漲、台幣持續升值,可以預期電線電纜業者獲利將更好,華榮全年每股或向1.3元挑戰,第一銅全年也將有不錯獲利。華榮每股淨值還有14.97元,股價低於淨值、獲利又不錯,股價拉回可注意。
銅價上漲,對電子業影響亦大,包括PCB銅箔與銅箔基板、導線架、連接器線材與端子等,對擁有低價庫存的業者來說,將受惠於這波銅價漲勢。尤其今年台灣半導體及PCB業訂單強勁,都出現漲價聲浪,而銅價上漲也正測試景氣是否真好,若是真的,應可推說反映成本漲價。
國際鋁價及鎳價表現也不錯,以大成鋼(2027)、新光鋼(2031)為代表。新光鋼第3季EPS達1.89元,相較於第1季負0.36元,大幅好轉,前3季EPS已達2.2元,全年向3元以上邁進。
大宗物資方面,近3個月以來美國黃豆、玉米等農作物價格節節攀升,漲幅已逾3成,主要受惠於中國飼料需求,對美國農產品採購量大增,另外氣候乾燥導致收成減少,從8月10日以來黃豆、玉米以及作為麵包原料的硬紅冬麥價格飆漲約33%,作為動物飼料與加工食品原料的軟紅冬麥價格則躍升約20%。由於這波庫存持續下滑,同時中國的需求正在增加,而北美大平原、阿根廷、俄羅斯、烏克蘭和巴西等地因氣候乾燥而產量減少,去年因非洲豬瘟而大量撲殺豬隻,如今積極提高國內豬隻養殖數量,都挹注對農產品的需求。美國農業部預測,中國在本產季自美國進口的粗糧(以玉米為主)將創新高,向國外採購的小麥也將寫下25年來最多。
拜中國需求所賜,黃豆價格漲幅尤其驚人。自今年初中美簽定的雙邊協議以來,美國外銷中國的黃豆已經倍增。中國雖已買進逾230億美元的美國農產品,但據美國貿易代表署(USTR)資料,中國還需繼續採購,才能符合第一階段協議的規定。今年夏季中國大水災,農作物歉收,不得不加大向外採購力度。
台灣大宗物資相關食品股,大成(1210)、卜蜂(1215)、福懋油(1225)、福壽(1219)、大統益(1232)第3季獲利都十分不錯。大成單季EPS1.21元,逼近上半年合計的1.57元,前3季為2.78元,全年有機會挑戰4元,創近8年最好成績;卜蜂第3季EPS達2.02元,創近兩年來單季最佳獲利紀錄,前3季EPS已達4.63元,全年向6.5元挑戰,果如此也將是近8年來最好成績。大成及卜蜂是食品股代表,獲利都創高,預計都可能超過龍頭統1(1216),明年配息將相當不錯,股價具有補漲空間。
至於塑化方面,國際油價突破38至41美元箱型,來到43美元以上,5大泛用樹脂幾乎全面上揚,上游的乙烯、丁二烯、苯、AN等等近期也大幅補漲,其中ABS、PVC、SM等近1個月上漲幅度都不小,ABS價格高達2250美元/噸;PCV超過1100美元,都是2012年以來最高價位,台達化(1309)、國喬(1312)、華夏(1305)、聯成(1313)等都受惠。
今年利多頻傳的台達化,主要是生產ABS、PS,股價大漲主要是先前中國規定要戴安全帽,掀起一波購買潮,原料ABS受惠;再來就是中國水災,政策補貼汰換家電,一般家電外殼就是用ABS製作,台達化第3季EPS達1.91元、營益率19.76%,都是十幾年來最好成績。而第4季ABS持續走高,雖說原料丁二烯及SM都上漲,影響利差,但是單季EPS超過1.5元可能性相當大,以前3季EPS已達3.28元,全年有機會向5元挑戰;股價30元以下支撐就強。
再來是聯成(1313),PVC這次在南亞印度大補貨下,牽動遠東地區行情,大漲至1150美元,聯成擁有在中國擁有60萬噸PVC產能,主要鎖定大陸市場,中國暑假大水災,對於聯成是利多;用於建材的DOP價格上漲,第3季每個月營收都創今年新高,單季EPS達0.8元,前3季EPS0.65元,預估今年EPS有機會挑戰1.5元以上。
國際橡膠價格持續大漲,近3個月價格表現優異,目前價格已較去年底上漲約13%,尤其疫情對於橡膠手套需求殷切,也刺激合成橡膠上漲;加上大陸車市快速復甦,台橡(2103)下半年營運應該可以回到先前的正常水準。生產合成橡膠主要應用在輪胎,需求增加,輪胎有漲價訊息。公司看好,接下來合成橡膠的營運環境將趨於健康。第3季營收已脫離第2季谷底上升,前3季EPS為負0.35元,預計全年EPS估0.5元。