全球施打疫苗的國家及人口逐步增加，雖說世界衛生組織(WHO)警告，認為可在今年底前終結COVID-19疫情的想法是不切實際的。但疫情進入下半場後，市場對於經濟復甦都開始寄予較大期盼，也因此美國十年期公債殖利率突然飆升至1.6%以上，讓股市震盪加大，因為利率上升可能威脅股票的相對吸引力，並透過降低未來現金流量來壓縮股票估值。最近全球總市值最高前20大公司股價表現大多偏弱。

不過公債殖利率竄升，加上國際原物料今年以來大漲，最具份量的美國聯準會卻認為到目前為止，殖利率的上升可能是1個好兆頭，因為確實反映出美國經濟成長前景和通膨預期好轉，更接近聯準會的目標。美股大跌後又大力反彈，各國政府努力在疫情中釋放資金，無非就是要救經濟，當景氣朝好的方向走，政府放錢資金規模下降是必然的，而股市是反應未來，先前就反映資金行情快速拉升，如今拉回震盪等待經濟上來是很正常。不過以十年期公債殖利率來看，一旦超過2%，市場就會將各公司股息發放與股價及公債殖利率做比較，若是低於公債利率，面臨賣壓就不意外。但是市場資金多，股價正在取得平衡點。

聯準會對於殖利率竄升，不以為意，而拜登政府的1.9兆美元紓困方案已獲得眾議院通過，將進入參議院審議，美股4大指數大幅震盪，較弱者如那斯達克、標普拉回至季線後反彈；較強的道瓊及費半也同步反彈，目前只有道瓊站上所有均線之上。未來只要季線—道瓊在30750點、標普3800點、那指13175點、費半2950點不破，都還是偏多整理。

這次國際股市表現，歐洲德國及法國表現都很強，月線都未跌破就重返今年高檔，就是著眼於疫情有解；經濟將復甦的新加坡、印尼、越南等股市都在今年高檔區，所以可以很清楚看出現階段國際股市弱者在季線附近，強者在今年月線之上，資金行情輪動還是存在。

台股元月份外資大賣1130.8億元、2月再賣超800.5億元，今年以來賣超1990億元，而近半年來除了去年11、12月，都是賣超，累計賣超952億元，顯見外資在台股從12200點附近反彈以來，大多站在賣方，且期貨多單轉空，接近3萬口，這次近幾年來最高水準。此外，2月26日融資餘額在指數大跌中不減反增，從農曆年後1896億元，一路上升至2072億元，累計增加約180億元，這段時間外資又賣超約800億元，籌碼歸宿上較不好。

時序進入3月，台股經歷1、2月累計上漲1221點行情，雖然2月底拉回498點，但3月行情持續受到市場期待，台股歷年3月偏漲升行情，近10、20年的3月台股上漲率分別為70%及65%，電子、塑膠、金融等主要類股都偏漲走勢。食品及營建兩類股都上漲70%等漲率較高，電子、金融、紡纖、汽車等類股漲率均為60%。主要是進入各公司宣布去年獲利及股利政策，而去年上市櫃企業獲利大好，營收創35.4兆元新高，預期去年獲利有望達到2.2兆元，配息相當可觀，相對股價低檔就有支撐；去年台灣經濟成長率為2.98%，超過中國；而主計處預估台灣今年GDP成長上看4.64%，有利除息、填息行情。而大盤近期在外資賣超下，走勢較弱，壓低基期不是壞事，至少台股原本在16500點之上是歷史高點，如今壓回至16000點附近，中線壓力反而降低，以全球股市都還在月線及季線，台股若下修至季線15100點附近-也正是前次低點15089至15138點，可能是1次買點。

各公司陸續公布股利，若殖利率超過5%算是很高，股價將有支撐，例如華新集團PCB的瀚宇博(5469)去年EPS為6.15元，還買進兩千張庫藏股在42.18元，目前股價不到47元；精成科(6191)去年EPS3.42元，股價不到30元；再如鋼鐵股的中鋼構(2013)，去年EPS3.26元，將配發2.8元現金股息，股價連續上漲兩根停板。

半導體通路商至上(8112)，去年前3季EPS為2.84元，全年約賺4元，目前本益比不到十倍，若以配息8成計算，約配發3.2元股息，預估殖利率超過7%；一直傳出漲價的被動元件通路商日電貿(3090)，去年EPS約3.8元，以配息8成計算，約配發3元現金股息，預估殖利率約5.8%，算是相當高。

IC設計也有高息利股，義隆(2458)去年受惠遠距商機發威，加上市占率提升，營收與獲利分別繳出歷史新高，EPS11.14元；董事會決議配發9元現金股利，締造歷年新高水準，殖利率超過5%。

低價的面板，3、4月電視面板漲幅擴大。上半年面板供應鏈搶料聲不斷，Omdia顯示器研究表示，偏光片、驅動IC、玻璃基板上半年缺貨難解，特別是大陸面板廠影響更鉅，衝擊電視面板供貨，第1季面板需求不墜，供給面來看，除IC和偏光片供應仍吃緊外，玻璃基板又增添變數，供應鏈缺貨問題可能下半年才會緩解。第1季面板價格延續去年下半年以來漲勢，在供應鏈缺貨問題，預期第2季面板價格將維持高檔。

友達(2409)2019年虧損191.8億元，到去年上半年還賠79億元，但下半年大逆轉賺112億元，全年轉虧為盈，EPS0.35元。重點是去年第4季已賺了84.35億元，今年第1季面板價格持續上漲，預估獲利將超過100億元，若以今年賺350億元計算，EPS將達3.6元；群創(3443)大力發展汽車面板，而鴻海集團全力向電動車發展，號稱超過4、500家公司加入其聯盟，對於面板需求相當大，去年群創前3季EPS虧損0.88元，但第4季大賺101.43億元(超過友達)，全年逆轉EPS0.17元，外資預估今年該公司獲利將達450億元，折合EPS將達4.7元，創近8年最高。由於中國取消面板補貼政策，類似京東方等只能靠自己賺錢，亂殺價情況將停止，大家對於賺錢已成共識，加上市場對於LCD面板擴廠意願不高，頂多是像三星延後LCD面板廠退役，所以面板獲利應是較可期待。

若友達、群創兩家公司今年獲利都將以350億元起跳，相對股價不到20元實在偏低。而面板景氣好對於零組件驅動IC需求自然旺，以天鈺(4961)、敦泰(3545)、聯詠(3034)等公布去年每股獲利，分別是4.07元、3.97元、19.42元；1月EPS分別是1.3元、1.08元及2.66元，都是非常好的成績，股價相對強勢。且間接可預期封測的南茂(8150)及頎邦(6147)獲利也將好。這些獲利可預期好的公司股價拉回還是可注意。這點與以8吋晶圓為大宗的聯電(2303)一樣，都是逢低找買點。

傳產獲利最具爆發力就是塑化及航運，陽明(2609)去年12月單月賺50.07億元，折合每股賺1.64元、元月營收再創歷史新高；換句話說，單月每股獲利至少從1.46元起跳，今年要賺個250億元不難；長榮(2603)情況類似，這些今年獲利都將超過250億元以上公司，拉回股價自然低檔會有支撐。

說到航運市場就會聯想到航空，尤其在疫情逐季解封後，最差情況已過，且在去年那樣不好的環境中，華航(2610)可能僅是小賠，市場傳出估計3月初開始，台灣運往美西的貨載會自每公斤240台幣漲到300元以上，美東會自260元漲到310元以上，將是大陸市場倍數價。今年有景氣復甦、旅遊逐漸解凍，華航股價一度大漲出現101.3萬張歷史天量，若低價12.8元不破，算是強勢，站穩上限14.25元，拿中長線來看，將是一大換手量，這點有點像是去年群創在9.18元以下出現108.8萬張台股個股歷史最大量，絕對的天量出來後，只要站上上緣位置，技術面就轉強，現在回頭看股價已上漲超過1倍，所以未來華航可特別注意技術面量價的突破點！

不少傳產股去年獲利都十分好的公司，造紙就是很好例子。永豐餘(1907)去年EPS3.14元，超過過去4年獲利總和，而股價在淨值25.14元附近，算是相當低。且轉投資持股超過5成的華紙(1905)，3月紙張再度喊漲7至10%，是1、2月漲幅的1倍。預料一直到6月缺漿市況難解，漲勢恐難止！

華紙這波漲價自去年10月開始，對照11月起營收站上16億元，到了今年元月營收17.75億元，年增幅為30.6%。以目前報價，短纖漿價每噸約720美元，與去年9月每噸450美元相比，大漲6成；長纖漿價更從每噸550美元飆高到950美元，大漲72.7%，這種情況下華紙業績沒有不向上的道理，目前股價還不到淨值13.43元！

台股最近高價股熄火，聯發科(2454)未能站上1000元，而台積電(2303)受到缺水以及例行性蘋果訂單暫歇，股價拉回，影響到超過4、500以上高價股走勢，但是並不是看壞後市，當日KD值低檔再度交叉向上，就有機會再表現。日月光(3711)、超豐(2441)、聯電(2303)以及記憶體的南亞科(2408)、模組廠的威剛(3260)、十銓(4967)等，基本面都還是很好，就是等待技術指標修正至低檔後再攻。而金融股的富邦金(2881)、元大金(2885)等獲利都很好，股價盤堅機會大。