美時(1795)
(1)股票名稱:美時製藥(1795)
(2)基本面:美時(1795)強攻東南亞市場,未來三到五年目標年營收成長五倍,挑戰50億元,目前有三個潛在併購案在進行,其中越南大藥廠品牌學名藥收購預計本季敲定。至於今年營運,雖然戒癮藥處方市佔率僅小幅回升,全年營收成長力道可能略受壓抑,但高毛利的血癌藥銷美力道強,第四季有可能再出貨,全年獲利仍將交出雙位數成長的成績。
自主研發產品,在全球市場持續推展上市,未來五年將上市63個產品,推出價值總計230億美元的研發產品線,其中2026年為高峰將推出22款產品,包括推出12款來自併購、9款內部開發,市場規模近150億美元,其市場生命週期不只一年,後續業績將持續往上墊高。
持續布局快速成長的東南亞市場,目前東南亞市場每年營收貢獻約10億元,內部希望透過外在併購成長,以及自身成長,三到五年達到營收成長五倍目標,年營收提升到50億元。除了今年首個東南亞併購案-梯瓦製藥泰國子公司,預計今年8月開始認列營收,泰國營收將增至原本三倍,約2000-2500萬美元,目前潛在收購案有三項在進行中,越南大藥廠品牌學名藥預計本季簽約,年營收規模約2100-2500萬美元。
外銷市場展望亦佳,血癌藥Lenalidomide 仍會顯著成長,第二、三季都是出貨高峰,第四季有可能再出貨,惟金額將小於前二季,明年維持向上態勢。降癮藥在處方藥市占率已從26%提升到28%,市場回血速度比預期慢。
戒癮藥市占回升較慢,雖可能導致營收增長少了1~2個百分點,但其毛利率相對低約三成,營收下降不是同比對營利有下滑,今年毛利率仍有望達成55%以上目標,獲交出雙位數成長的成績機會仍大。
(3)技術面:股價緩步墊高,今日帶量站上季線,留意後續是否續攻。(何美如)
(4)投資評等:中線☆
(5)日期:113.8.20