今天（4月29日）一早，主計總處公布了2016年第一季度的GDP年增率，在股匯雙漲的環境中，繳出了較去年同期衰退0.84%的成績單，達成了連續三個季度經濟萎縮的成就，到底台灣的問題出在哪邊？何時才能走出陰霾呢？

 

我先直接講結論，這次的經濟衰退最快在第二季就能結束，但並非是第二季有什麼天大的利多準備出現，而是因為去年第二季的經濟成長率就已經下滑到只有0.57%的水準，在基期超低的情況下要反彈是很簡單的，不過切莫把反彈當作榮景來看，避免出現二次衰退打擊到整體的投資布局。

 

至於問題出在哪邊，這個問題的答案從經濟結構（圖一）上來看最容易了解，佔最大權重的民間消費開始有較明顯成長，表示在國內需求方面是有受到股匯雙漲的好處，畢竟在股市的獲利上相較房市容易反應在消費中，而匯價的上揚也可以抵銷年初以來開始攀升的通膨。

 

圖一 台灣近年GDP結構 時間2015Q1~2016Q1 資料來源 主計總處

而成長最多的政府消費雖然是民眾最不願意看到的一環，但至少可以說政府並沒有麻木不仁的在經濟下滑時還提不出對策，只是後續還要觀察這方面的支出能維繫多久，同時有沒有流到對未來景氣有所助益的方向，若只是先花不必要的錢來撐住經濟數字，反而是未來的長期負擔。

 

但在資本形成與輸出方面就是經濟最大的警訊，前面提到股匯雙漲讓民間消費與通膨受惠，但相同的因素就讓出口出現近期最快速明顯的下滑，去年第一季的輸出就已經是衰退0.21%了，這次還變本加厲的大幅衰退3.93%，表示匯價的高漲確實嚴重打擊了出口產業。

 

而在貿易前景不佳的情況下，企業當然也會量入為出，減少對未來的投資以避免受更大的傷害，因此也直接反應在資本形成這一項目，同樣的也出現了相當快速的下滑。

 

了解台灣的經濟結構後，相信投資朋友可以明白為什麼苦日子還沒有結束的現象，而央行又為什麼一再的提醒政府盡量擴大支出來推動經濟，希望接下來能有更快更有效率的政策來因應，否則真的會越輸越多唷。