【數報】受中美貿易戰以及車市需求平淡影響，短期內營運較無亮點，給予「區間操作」投資評等。

19Q3，全球車市需求平緩，加上中美貿易戰影響下，預估整體營運亮點較無，惟中美貿易戰已較上半年相對舒緩，加上旺季效益挹注下，預估19Q3營收21.5億元，QoQ+10.8%，YoY-6.8%，毛利率16.1%，較19Q2上升，惟較去年同期下降，預估稅後淨利1.76億元，QoQ+2.0%，YoY-25.7%，EPS1.10元，仍較去年同期衰退。

2019年，各產品終端客戶因中美貿易戰影響下，拉貨狀況相對保守，加上全球車市需求趨緩，因此車用產品表現較去年衰退，而公司泰國廠區受惠中美貿易戰的轉單效益仍不顯著，預估競國2019年營收80.6億元，YoY-9.8%，稅後淨利5.30億元，YoY-4.9%，主因匯兌收益貢獻獲利，部分彌補本業衰退，預估2019年EPS3.31元，將較2018年的3.48元衰退。

展望2020年，公司積極協助泰國廠轉型，除汽車板以外發展更多元產品應用，目標持續提升營收及稼動率表現，惟目前受景氣狀況不明朗、以及中美貿易戰影響下，訂單能見度相對有限，並待車市需求回溫，預估競國2020年營收83.5億元，YoY+3.6%，稅後淨利5.62億元，YoY+6.1%，2020年EPS3.52元，預估將較2019年成長。

競國目前股價位於8.1X20(F)PER，為近5年PER6-18X區間中間偏下，考量短期內營運較無亮點，目前營運仍處衰退，因此給予「區間操作」投資評等，6個月目標價(9X20(F)PER)，潛在上漲空間約13%。

資料來源:兆豐投顧 2019.09.24