【數報】航太與工業產品營運維持高速提升，且中國車市展望因政策利多而轉佳，獲利穩定回復，故上修投資評等至「逢低買進」。目前股價13.7X20(F)PER，略低於歷史PER12~16倍區間平均值，考量：

19Q2營收9.67億元，YoY+11.1%，在原汽車安全系統產品小幅衰退，燃油傳動類衰退10%，工業產品成長20%，航太相關則成長50%，汽車安全相關產品表現持平，汽車燃油相關產品則因Litens專利到期而受競爭，及中國市場不好，短期難以回復，但受業外匯兌挹注，稅後淨利0.7億元，YoY-9.4%，EPS1.05元，獲利表現優於預期。

19Q3航太相關產品還是成長較為快速，工業用受自行車相關零組件(Gates碳纖維鍊條)出貨持續提升，且汽車相關營運落底，上修預估營收至10.01億元，YoY+15.3%，預估毛利率21.1%，稅後淨利0.59億元，YoY+8.1%，EPS0.88元，獲利回復正成長，且穩定提升。

展望2019年，工業用與航太相關仍維持高增速，另年底併入AASB，而燃油相關受中國車市展望在政策利多下逐步回溫，營運衰退縮減，故上修2019年營收預估至38.33億元，YoY+11.9%，EPS3.3元，獲利逐步回溫，而2020年因中國車市回溫下，上修車用產品營運預估，並同步上修預估營收至44.09億元，YoY+15%，預估稅後淨利2.53億元，YoY+15.1%，EPS3.8元，在車市回溫與航太及工業產品挹注下，獲利將穩定提升。

航太與工業產品營運維持高速提升，且中國車市展望因政策利多而轉佳，獲利回復穩定提升，故將投資評等上修至「逢低買進」，因改以2020年EPS進行評價，故上修6個月目標價(16X20(F)PER)，潛在上漲空間約18%。

資料來源:兆豐投顧 2019.09.26