【數報】台股研究:宏捷科(8086.TW)-產業地位站上風口,2020年續揚
【數報】供不應求市況可望延續至2020年,配合新廠產能開出預期獲利明顯躍升,維持宏捷科「逢低買進」投資評等。
(1)5月起美國將華為及相關企業列入出口管制名單,宏捷科亞系RF客戶為主要受惠者。19Q3營收6.66億元,QoQ+47.7%,YoY+54.0%,由於產能利用率由約70%拉升至接近滿載,預估毛利率回升至33.2%,稅後淨利1.32億元,QoQ+103.6%,YoY+194.0%,EPS0.91元,獲利強勁成長。
(2)2019年而言,宏捷科客戶結構出現大幅改變,過去單一美系客戶營收占比超過50%,2019年在中美貿易戰的影響之下,多家亞系客戶市占大幅提升,原先美系大客戶營收占比已低於5%。上修2019年營收15.5%預估至21.4億元,YoY+16.7%,受惠產能利用率拉升及VCSEL營收成長,毛利率預估提升至31.1%,稅後淨利3.65億元,YoY+23.0%,EPS2.52元,下半年市況大幅好轉,獲利成長。
(3)展望2020年,中國網通業供應鏈去美化趨勢已確立,宏捷科作為三五族專業代工廠持續受惠,目前產能已接近滿載,20H1營收成長動能有限,新廠可正式投產約20Q3底,預估2020年營收32.46億元,YoY+51.5%,稅後淨利6.30億元,YoY+72.5%,EPS4.35元,新廠訂單無虞,獲利爆發。
目前宏捷科股價約23.1X20(F)PER,位於公司歷史區間10~46X中下位置,考量亞系客戶受惠中國轉單,產能需求孔急,宏捷科產能已滿載,新廠亦積極受洽詢,預期2020年獲利大幅成長,維持宏捷科「逢低買進」投資評等,因改以2020年財務預估評價,6個月目標價上修至(29X20(F)PER),潛在上漲空間約25%。
資料來源:兆豐投顧 2019.10.14