週四(10/11)

台股歷經了今年以來最黑暗的一天

單日下跌660點

也創下台股史上最大跌點紀錄

在上市櫃股票1600檔中

跌停個股就佔了500檔

 

也由於這天突發的重挫

一次性地將指數打回到去年4月左右的位階

這代表過去這段期間(圖中虛線處)

不管哪時候買股票

到了今天都是賠錢的

 

 

台股為何大跌？

所有原因

看似劍指美國公債利率的飆高

但是這僅僅為外患

關鍵在於，今年以來

最大的內憂為信心不足

公債利率的飆高

是對於內憂進一步引爆的催化劑

也凸顯信心潰堤的嚴重性

 

然而，台股投資人為何在此失去信心？

最根本的原因為：缺乏主流

 

在這波智慧型手機崛起的世代

我國電子產業充分在每個關鍵零組件上佔有要角

也享受到這個產業興盛時期的紅利

因此相關電子族群近年來多半扮演台股中流砥柱的角色

但是隨著一個市場由藍海進入紅海

競爭激烈的情況下導致利潤逐步被分蝕

甚至被競爭者所取代

如此悲觀的情況下

資金勢必出走尋找下一波主流
而台股缺乏的

就是能夠被寄予期望的新主流

尚未浮現前

預料將持續成交量的萎縮、以及信心的委靡不振

 

年內成交量人氣變化如下圖：

 

美國公債利率如何影響台股？

 

也許很多人都有著這項疑問

為何遠在太平洋另一端的美國

政府公債利率上揚會引發全球股市的大幅修正？

 

最根本原因為

這項數字不僅為美國政府的借款利率

更被視為是全球資產的定價基準

該項利率的走高

將會衍生出下列2個重大意義

 

1.美國政府為刺激經濟而推出的基礎建設計畫、以及降稅利多

對於資金的需求大幅提高

而公債利率的上升也將墊高借款成本

對於已債台高築的美國政府

財政赤字的情形更是雪上加霜

也提高了投資人對於全球經濟龍頭美國的後市擔憂

 

2.公債利率、特別是十年期公債

被視為是無風險報酬的標竿

請注意三個字：無風險

既然無風險利率提高

則當股市這類風險資產的年報酬

與無風險資產報酬越來越接近的情況下

股市對於資金的吸引度便大幅下滑

 

試想

如果投資債券能拿到與投資股票差不多的報酬

何必冒風險投資股票呢？

基於以上1、2兩點

搭配全球化快速傳遞的特性

也造就了台股儘管短期基本面數據表現良好

仍明顯受美國的利空因素影響而大幅重挫

 

台股後市怎麼看？

 

當全球進入升息循環後

台股自然不能幸免於難

升息升得太快、將壓抑經濟成長

升息升得太慢、將導致資金外流出走

 

然而不管怎麼變化

台灣注定走在升息的道路上

利率的提升

將連帶影響各個產業

有著難以估算的後勢變化

 

但整體而言

將有著以下影響：

1.資金成本提高將壓抑公司獲利水平

 

過去仰賴廉價資金成本

藉由提高槓桿抬升獲利的企業

接下來將首當其衝

面臨獲利大幅萎縮的情形

 

2.利率的提高將導致資產縮水

 

過去由於降息引導資金入市

進而受益的各類資產價格

接下來將面臨一連串利率抬升、去槓桿的過程

資產膨脹後又緊縮的現象

存在泡沫破裂的風險

 

3.投資力道的薄弱、進而影響消費水平

 

資金成本的提高

也將壓抑各類投資支出

企業減少投資、員工薪資停止成長

薪資停止成長則會壓抑消費支出

進而導致內需疲軟

 

看完以上3點

怎麼升息好似百害而無一益？

事實上

在全球降息的過程中

本來就不是一個”正常”的現象

而如今的升息

僅是將過去的”不正常”

引導至”正常”的軌道上

 

不過也不必太悲觀

正因為利率正常化的過程中

常會導致許多泡沫的破裂

但也唯有如此

資源才會再一次重新配置到充滿活力的的新興企業體中

對於一個成長性疲乏的經濟體而言

又何嘗不是一個新陳代謝的過程