日內要點：

1. 鮑威爾大放鴿風美元大滑落，加息預期降溫美股大漲，關注日內通脹率
2. 英國政府威脅硬脫歐可使GDP大跌10%，脫歐協議獲國會通過機會極低
3. 意大利讓步但歐盟不接受，關注日內德國通脹率

鮑威爾大放鴿風美元大滑落，加息預期降溫美股大漲，關注日內通脹率

美股大漲，美元奪回主權後頓失97水平

• 近期歐洲英國的政治消息充斥使歐元及英鎊成為主要帶動美元指數升跌的因素，昨晚美元終於奪回自己的「主權」
• 美聯儲主席鮑威爾昨天發表講話一改早前極其鷹派的作風，在言論用字上更有明顯改變
• 10月3日時，鮑威爾仍錯經表示美國經濟表現相當正面，美聯儲要循序漸進地轉向中性利率，當前距離中性利率還有一段長路 (a long way)
• 事隔接近兩個月，昨天鮑威爾表示美國經濟前景穩固，利率「略低於」(just below) 中性區間
• 鮑威爾在描述利率水平的形容已經明顯轉變，可想而知他對美聯儲進一步加息的肯定已經沒有之前確定，同時心底裡與早前美聯儲官員所表達的一樣，將中性利率水平調整至目前利率附近 ，而非距離一段長路 (a long way)，加息的步伐及次數在預期上已出現改變
• 同時鮑威爾表示，美聯儲貨幣政策沒有預設的路徑，仍將密切關注數據反映的情況，反映美聯儲及後會以數據行事
• 一些市場分析認為，鮑威爾的講話意味著本輪加息接近尾聲，在今年12月加息後，可能只要再加兩次就會結束
• 鮑威爾講話後美股加速上行，講話開始不到10分鐘道指就已擴大漲幅至400點，美元指數跳水跌破97水平

今日焦點

• 目前美聯儲利率水平在2%-2.25%，在12月加息毫無懸念下，美聯儲在2018年終結時的利率區間會達到2.25%-2.5%
• 市場在昨天鮑威爾講話後普遍預期美聯儲官員心中的中性利率是3%，假是如此2.5%就已經略低於3%，也就是鮑威爾所言的Just below
• 實際上美聯儲在9月加息後的經濟預期顯示，多數官員對長期中性利率為3%表示歡迎，同一時間點陣圖顯示2019年的加息次數，無論是2次、3次還是4次都有4位官員支持該預期
• 由此可預期，在12月的加息點陣圖上，美聯儲官員可能會減慢加息預期的步伐，更多的官員會支持2019年加息2-3次，假若如此美聯儲的加息步伐就明顯較早前為慢，也就是中性利率已慢慢接近，加息週期即將完結的訊號，12月的加息對美元而言已是危並非機
• 而鮑威爾所言未來利率調整取決於經濟數據反映的情況，將是第二個證據反映加息在2019年只能達2-3次
• 昨天美國公佈了一系列數據，其中10月商品貿易逆差再創歷史新高，達-772億美元，高於前值及預期，貿易戰及美元上漲都是使貿易逆差繼續擴大的主因
• 另外美國10月新屋銷售同比下跌12%， 創7年多來最大跌幅，雖然美國三季度GDP符合預期達到3.5%，但明顯不及二季度4.2%，同時預期四季度的增長也會延續三季度的放緩
• 因此美元指數年內即使再創新高，原因斷不會是美國方面的經濟因素所導致 (仍不能排除歐元英鎊的因素)
• 不論是經濟數據還是美聯儲的表態，都顯示加息步伐即將放緩，而美國經濟面也將不如2018年一及二季度樂觀
• 香港時間晚上9時半，美國將公佈10月份CPI通脹率，預期較前值2%升至2.1%，核心CPI持平前值在0.2%
• 數據符合預期可使美元向好，反之向下

黃金/美元技術走勢

• 早前美元在97水平附近一度築成的雙頂阻力被強勢突破，雖然美元目前回調至96.50水平，但美元指數仍在上升軌道上，除非跌破95.70水平，否則預料美元指數中短期內將可步向97.88水平
• 黃金仍在三角形待變形態中，未能升破1227水平，黃金難言進一步向上，下方支持參考1216、1211水平
• 假如黃金突破1227水平，或會進一步向上試1230、1236水平

圖片來源: ADSS達匯MT4交易平台 (黃金/美元 日線圖)

英國政府威脅硬脫歐可使GDP大跌10%，脫歐協議獲國會通過機會極低

工黨黨魁將與文翠珊電視辯論協議

• 昨天英國政府發佈報告警告，假如脫歐「不達成協議」將重創英國經濟
• 但政府同時承認留在歐盟才是最好的選擇，英國首相文翠珊與歐盟達成的方案會使脫歐後的英國經濟比留歐更糟
• 報導稱如果遵循協議脫歐，未來15年英國的GDP產出將比留歐的情況下少2.1%，但萬一沒有協議脫歐，損失將擴大至7.7%
• 而假設未來歐盟的淨移民數量為0，而又沒有協議下脫歐，最壞的情況是未來15年英國GDP總值最多將下跌10.7%
• 文翠珊政府繼續努力說服議會接受協議，目前文翠珊確定12月11日進行投票表決，而在表決前國會將對協議進行5日辯論
• 歐盟方面繼續重申，如果英國國會否決協議，歐盟沒有興趣重啟脫歐談判
• 另一方面，文翠珊要求英國最大反對派的工黨黨魁科爾賓進行電視辯論，針對脫歐協議作辯論，而科爾賓表示歡迎，預料短期內雙方將針對脫歐協議作電視辯論
• 另外，保守黨在國會的盟友，北愛爾蘭民主統一黨 (DUP) 黨首再次表示，如果英國國會通過了脫歐協議，DUP將重新考慮信任投票 (支持對文翠珊政府的不信任動議)，即文翠珊政府將會倒台

今日焦點

• 文翠珊的脫歐協議幾乎包括了所有硬脫歐派及盟友DUP不能接受的細節，包括歐洲法院將繼續在仲裁協議上發揮作用、將整個英國放在海關聯盟當中直至關稅問題可解決為止卻沒有限期日等
• 目前文翠珊希望透過電視辯論，用英國國民的支持去推動國會通過議案，實行「還協議於民」，而工黨領袖科爾賓已經同意進行辯論
• 預料文翠珊在辯論中會重申該協議給予了英國獨立與其他國家建立貿易聯繫，同時是唯一切實可行的方案，否決將導致英國大混亂的看法
• 反對派工黨預料將聚焦在英國這種形式脫歐與成為歐盟附庸國無異，專注在協議出賣英國利益及主權等論點
• 可以預料到電視辯論將會伴隨著電視台訪問及民調，可顯示出英歐協議通過後及電視辯論下是否仍超過一半人支持協議脫歐
• 假如在電視辯論期間的民調反映一面倒反對協議民意，對文翠珊及國會通過協議的機會將更加惡劣，英鎊走勢便會進一步下滑
• 目前預料文翠珊或會表示可以延後脫歐限期、延長脫歐討論，但無論是延後、文翠珊下台、硬脫歐，所有選項都只會增加英國政治風險，預料英鎊接下來走勢較悲觀

技術走勢

• 昨天美元下挫使英鎊重上1.28水平，但整體英鎊走勢仍不樂觀，目前看英鎊上方阻力繼續參考1.2864、1.2884、1.2927水平
• 英鎊走勢轉弱是大勢所趨，下方支持參考1.2662-92區間，為8月及10月的兩個底部，是非常關鍵支持
• 預料走勢繼續向下，下方支持參考1.2777、1.2726水平

圖片來源: ADSS達匯MT4交易平台 (英鎊/美元 一小時圖)

意大利讓步但歐盟不接受，關注日內德國通脹率

意大利只願意減少赤字0.1%

• 在歐盟兩度否決意大利預算案後，意大利北方聯盟經濟顧問表示，意大利政府考慮削減預算赤字至2.2%-2.3%
• 但他重申，意大利政府將不會推遲關鍵福利和養老金改革，預料將在聖誕節前批准福利和養老金法令
• 意大利副總理Di Maio重申立場，意大利願意與歐盟就預算問題對話，但是不能背叛對民眾的承諾，即表示難以不擴大開支補助福利及養老金
• 過去的週末意大利總理孔特在脫歐峰會上花了部分時間，試圖說服歐盟委員會主席容克接受預算方案，但似乎並不成功
• 歐盟委員會副主席昨天表示，意大利需要對預算進行大幅調整，僅僅下調赤字率0.2個百分點是不夠的，而意大利國內利率上升對實體經濟、企業融資、消費信貸以及銀行都造成了負面影響

今日焦點

• 意大利預算問題及脫歐協議在英國國會的後續等繼續是歐元最大的不確定性
• 目前看即使意大利願意將明年預算赤字與GDP比例目標從2.4%最低降至2.2%，以避免歐盟的懲罰措施，但實際上，歐盟為上一屆意大利政府設定的2018年比重1.6%，故相信必須降至2%下歐盟才有機會接受
• 歐元區財長將在12月3日開會討論是否確定對意大利啟動「超額赤字程序」 (EDP)，意大利仍有大概一周再次檢討預算
• 昨天歐盟再次傳出消息大有機會在在聖誕節前啟動對意大利的EDP，預料意大利危機的負面結局的可能性未有改變，將是中短期壓抑歐元的重要因素
• 香港時間下午4時，歐洲央行行長德拉吉將發言，另外下午4時55分，德國將公佈11月失業率，預期較前值5.1%下降至5%，數據符合預期可使歐元向好，反之向下
• 香港時間晚上9時，德國將公佈11月CPI通脹率，預期較前值2.5%下滑至2.4%，數據好於預期可使歐元向好

歐元/美元技術走勢

• 歐元早前在1.1474水平遇阻後持續下挫，昨天美元轉弱導致歐元向上回到1.1380水平，但技術上此只能視為反彈，上方阻力參考1.1388、1.1435、1.1474水平
• 技術上除非升破1.1435水平，否則日線圖看仍是一浪低於一浪
• 預料日內走勢小幅向上後將持續向下，預將會進一步下試1.13、1.1264水平
• 周線圖看上周仍未完整跌破1.13水平，假如本周計歐元收低於1.13水平，對歐元而言將是進一步下挫的先兆

圖片來源: ADSS達匯MT4交易平台 (歐元/美元 日線圖)