【數報】精密零部件帶動19Q4營運，20H1訂單能見度明朗、營運淡季不淡，維持「逢低買進」投資評等。

康控-KY19Q3營收15.3億元，QoQ+25.5%，YoY-24.4%，毛利率37.1%，稅後淨利2.39億元，QoQ+76.9%，YoY-53.9%，EPS1.76元，較去年同期的4.40元衰退。

19Q4，精密零部件10月份起開始放量出貨，有望帶動19Q4營運創下年內新高，預估康控-KY19Q4營收20.7億元，QoQ+36.8%，YoY+59.2%，預估19Q4毛利率43.6%，稅後淨利4.52億元，QoQ+89.5%，YoY+71.5%，EPS3.34元，較去年同期的2.23元成長。

2019年，聲學元件規格無太大變化，量價相對承壓，所幸精密零部件將於19Q4放量生產，預估康控-KY2019年營收54.0億元，YoY-6.2%，稅後淨利6.70億元，YoY-31.4%，EPS4.95元，較2018年的8.25元衰退。

展望2020年，無線耳機銷售暢旺，且產品生命週期較長，精密零部件拉貨動能有望延續，而光學產品將於明年上半年起貢獻營收，20H1訂單能見度明朗，有助公司淡季產能利用率提升，預估康控-KY2020年營收71.3億元，YoY+32.0%，稅後淨利12.0億元，YoY+78.3%，2020年EPS8.83元，較2019年預估的4.95元大幅成長。

康控-KY目前股價約為20.3X20(F)PER，為近5年PER10-64X區間偏下緣，考量公司2019年營運雖衰退，惟19Q4後營運動能顯著回溫，20H1於精密零部件產品帶動下，訂單能見度明朗，預估2020年EPS8.83元，維持「逢低買進」投資評等，6個月目標價由(23X20(F)PER)上調至(23X20(F)PER)，潛在上漲空間約13%。

資料來源:兆豐投顧 2019.11.20