【數報】受惠新客戶訂單貢獻，2020年營收及獲利有機會大幅跳升重，惟目前評價合理，投資評等為「區間操作」。目前股價13X20(F)PER，位於歷史PER13~20X區間下緣，考量：

(1)公司2019/12營收約1.3億元，台灣廠的18條線中只有5條是全自動化線，20Q1營收優於19Q4，今年1、2月已確定的營收均破億元，3月已確定營收超過0.8億元。

(2)公司在2019/07簽下一國際性醫療通路商的代工訂單，並於2019年底開始出貨。預估此客戶2019年試片出貨量約30萬盒，2020年跳增至200萬盒，長線毛利率可達30%。客戶於越南已少量出貨，歐盟的CE認證於2020/03有機會取得，美國最快20Q2開始出貨。

(3)公司於2019年初進軍南美市場，產品在巴西已獲得認證，已掌握當地一公一私的兩個通路客戶，政府標案部分，今年有機會在四或五月跟BOT客戶正式簽約，另在聖保羅會設廠，第一條線預計五月可取得GMP並開始生產，21H1將會有10條全自動產線。

(4)巴西廠試片產能部分，20Q1出100萬盒、20Q2出200萬盒、20Q3出300萬盒、20Q4出300萬盒。(5)2020年巴西營收貢獻2億元，北非2.4億，在最樂觀的情況下，巴西及北非今年有機會各出4億元，使今年營收目標為14~18億元。

兆豐國際預估2020年營收14.8億元，YoY+19.6%，毛利率28%，稅後淨利1.9億元，YoY+43.6%，EPS2.5元。目前評價合理，投資評等為「區間操作」，6個月目標價(14X20(F)PER)，潛在上漲空間11%。

資料來源:兆豐投顧 2020.01.08