【數報】世芯-KY 19Q4營收14.32億元，QoQ+57.3%，營運走揚且優於先前預期，主要受惠於中國CPU客戶拉貨逐月走強所致，而根據公告的自結獲利，19Q4淨利1.44億元，EPS2.38元表現則符合預期。20Q1在拉貨動能延續下，預期營運將進一步走揚，預估營收15.42億元，QoQ+7.7%，YoY+38%，EPS2.48元，而天津飛騰將是2020年世芯-KY最主要的成長動能。

2020年世芯的新增開發案仍將以AI與HPC領域為主，並有少量Networking、Storage領域的專案，且重點客戶的合作案皆將製程升級至7nm，預期20H2將有2~3個tapeout，並陸續進入量產，挹注世芯-KY2020年成長動能。換言之7nm先進製程技術所帶來貢獻將陸續發酵，接棒16nm成為世芯-KY的成長因子。

世芯與北美客戶合作開發的16nm Inference晶片經過1~2年的開發，已在19Q3Tapeout，並在19Q4進入試產，預期20Q2進入量產，世芯亦為AI浪潮的受惠者。

在AI浪潮與中國自主可控的發展戰略下，世芯營運高速成長，考量19Q4營收超過預期，以及管理階層對於20Q1的營運展望釋出仍樂觀的資訊，上修2020年獲利預估，EPS由9.97元上修至11.27元，維持「逢低買進」評等，以過去三年平均本益比作為評價基礎，6個月目標價上修至(27X2020(F)PER)，潛在上漲空間15.9%。

資料來源:兆豐投顧 2020.01.17