【數報】19Q4因傳統機車基期較高，且匯率較強，影響營收表現，營收13.13億元，YoY-0.5%，因休閒車種跟汽車表現比較好，毛利率預估17.8%，且業外雖有2百多萬匯損，但有1,200多萬元股利收入，預估稅後淨利1.58億元，YoY-6%，EPS2.4元。2019年受機車客戶調整庫存，營收52.75億元，YoY+14.3%，EPS9.4元，表現仍強勁。

 20Q1營收預估13.1億元，YoY-2.3%，受到台幣走勢強勁與傳統機車高基期影響，但休閒車種仍維持高拉貨水準，預估稅後淨利1.67億元，YoY-2.8%，EPS2.54元，獲利雖受匯率影響，但仍表現相對平穩。

 展望2020年，雖傳統機車呈現小幅衰退，但受休閒車種仍維持40%以上高速成長，醫療產品也接獲運動產品新訂單，汽車相關產品則在20H2陸續量產，預估2020年營收將達57.56億元，YoY+9.1%，稅後淨利7.04億元，YoY+13.9%，EPS10.7元，獲利可望再度創下新高。展望2021年，休閒車種維持高成長，汽車產品則將大幅提升，公司計畫持續降低傳統低毛利機車營收比重，使毛利率結構改善，獲利可望進一步高速跳升。

 目前股價11.5X20(F)PER，位於歷史PER8~18倍區間中下緣，休閒車種高速成長，汽車產業將成未來亮點，且獲利持續創高，評價下行空間有限，維持「逢低買進」投資評等，考量20H2起，營運將加速提升，略上調評價至14XPER，並將6個月目標價上修至(14X20(F)PER)，潛在上漲空間約21%。

資料來源:兆豐投顧 2020.01.20