【財訊快報／記者巫彩蓮報導】今年2月高點以來，上証指數最大跌幅11.2%、香港恆生指數最大跌幅21.2%，市場憂心陸、港股表現是否波及全球股市表現？富邦證表示，過去中國幾次監管主要著重於金融市場的調控與去槓桿政策，屬於經濟結構性的改革，調控當下股市雖下跌，長期來說，對中國實體經濟影響較小，不會損及其長期之經濟成長率，中國股市的下跌，不易連帶衝擊其他國家經濟與股市表現，反觀，當外部因素出現時，如金融海嘯、中美貿易衝突與新冠肺炎疫情，都使得中國經濟出現較明顯的放緩，連帶衝擊其他國家經濟與股市表現。

此次中國監管風波可回溯至去年11月開始，中國政府宣布暫停阿里巴巴旗下子公司「螞蟻金服」於上海、香港證交所掛牌；隨後，頒布一連串關於互聯網公司「反壟斷」法案與線上小額貸款的限制；監管政策自今年開始擴及至房地產、金融、個人資訊安全、醫藥、教育等領域，涉及範圍廣泛，且監管力道大於過去幾次政策，進而引起市場投資人對於政策不確定性的擔憂，導致中國股市出現估值修正。

為達到2060年「零碳排」的目標，中國政府針對鋼鐵業頒布禁產令，減少工業產出，企業的固定資產投資也同步出現下滑，衝擊中國內需表現，在緊縮信用的基調下，金融業存貸業務、民眾房貸，以及房地產公司的融資渠道受到管制，造成中國社會融資從今年起快速下降，進一步造成內需放緩，目前中國經濟數據呈現疲弱，疫情升溫加上河南地區出現洪災，未來中國經濟增長動能將持續面臨挑戰。

中國因監管事件而出現經濟放緩跡象，但不足衝擊全球經濟表現，富邦證表示，觀察幾次歷史中國股市重挫事件，可以發現在SARS、德隆國際集團倒閉、2015年中國股災的期間，陸股雖然出現下跌，對於美國、新興市場影響較為有限，在2010年中國資本緊縮、2018年中美貿易衝突期間，中國股市重挫則衝擊其他國家股市表現。

富邦證觀察其共通性發現，SARS、德隆國際集團倒閉、中國股災等事件皆屬於因中國內部因素或金融監管而造成的下跌，中國資本緊縮、中美貿易衝突等事件，則是參雜國際外部因素之緣故，2010年中國資本緊縮期間，當時希臘也傳出債務問題，影響整體市場投資情緒；然而，在2018年中美貿易衝突期間，則是因中美相互加徵關稅，並擴散至歐洲、日本等國家，引發市場對全球經濟增長放緩的擔憂，當金融事件僅涉及中國內部因素時，資本市場的影響性僅在中國內部，但若有外部因素出現交錯時，國際金融市場將會因中國股市震盪而受影響。

此次中國加強監管的目的主要追求達到「均富」的社會環境，監管力度與範圍較先前強，但仍圍繞在反壟斷、去槓桿效應，僅屬於內部因素事件，富邦證預期，中國監管風波應不致衝擊到其他國際市場，後續仍需留意監管政策是否造成後續中國經濟出現大幅放緩，與資金流動性斷鏈的現象，倘若如此，恐將對國際市場造成較嚴重的衝擊。