散熱廠搶食車電大餅
Tesla電動車問世,曾被譽為是大膽而富有創意的產業變革,隨著各國政府的政策補助優惠緊縮,國際油價大幅下滑,以環保為訴求、純電能驅動的電動車漸失光環,似乎又遭遇發展瓶頸。然而,不管是Tesla Model S,或是豪華車品牌BMW推出的兩款「i」系列電動車,仍然指出未來車市發展的重要方向,高動力輸出、低油耗、輕量化兼具舒適與安全性的產品將成為主流。
近幾年全球車市經歷大幅變革,車廠在設計製造過程中融入更多創新的元素,其中多數的創新來自於汽車電子。而車電技術的新應用主要分為兩個層面,一種是電子控制裝置與機械系統相結合,例如最熱門的先進駕駛輔助系統(ADAS);另一種則與汽車本身性能無關,如車載影音系統等裝置。當汽車的電子化程度越來越高,甚至出現PC化、網路化的演進趨勢,如何處理車用組件的散熱問題將是一大焦點。
目前國內積極切入相關領域的廠商,主要是散熱風扇大廠建準(2421)與元山(6275)。鑑於PC用風扇、散熱模組逐漸成為紅海市場,元山在多年前決定轉型,熱傳導事業主要鎖定汽車、工控、雲端等高門檻、高毛利率領域,特別是汽車風扇具有少量多樣、高門檻的特性,產品需要長時間的認證期,生產流程必須符合國際規章,元山一開始從Tier 2供應商做起,供貨HARMANBECKER、ALPINE等汽車電子大廠,但出貨數量少,對整體營運挹注有限。
直到去年,元山在汽車領域的布局效益逐漸浮現。受惠中高階車種搭載GPS、數位影音、安全監控等資訊化應用的潮流,在設計上導入車用電腦、觸控螢幕等裝置,開始直接與福斯(VW)、戴姆勒(Daimler)等大廠進行專案開發,正式躋身Tier 1供應商。此外,在BMW電動車的新應用,元山也包辦車內用風扇的設計與製造。
除了中控台散熱之外,因應氣候條件不同以及需要長途駕駛的需求,歐系高階車種通常會強化汽車座椅的溫度調節功能,在座椅上加裝散熱風扇。以一台車平均約使用八顆散熱風扇,加上接單車種增加,公司預期未來3年座椅風扇訂單比重將大幅提升。
元山的熱傳事業去年營收來到11.4億元,年成長35%,其中汽車電子的營收占比約29%,營收規模約3.3億元;今年在Tier 1出貨比重提升下,預估汽車電子的成長幅度將超過兩成,營收規模來到4億元以上。汽車、伺服器類產品出貨持續成長,產品結構轉佳,有助於改善家電、IT產品出貨不穩的疑慮,元山的單月營收可望較往年穩定。
中國事業方面,去年中國尚朋堂營收為2.78億元,占比僅12.63%,但全年虧損達3千萬元,主因在於元山調整通路策略,第四季集中打消庫存。因應中國通路市場集中化、電商化的趨勢,尚朋堂品牌的中國代理商已由原先120家縮減至70家,未來計畫採實體店面與電商布局各半,全年目標損益兩平。
近幾年國內傳產、電子族群不乏異業跨足汽車市場的例子,電子業如PCB、被動元件、連接器、端子、電源供應器等紛紛轉往汽車領域發展。隨汽車電子需求日益增加,車用組件的電子化程度提升,車廠同樣需要具有IT經驗的散熱廠協助設計。
元山順利成為歐系車廠Tier 1供應商,與車廠洽談的是未來兩到三年的新產品設計,競爭優勢在於訂單能見度將超前零組件同業。而國內獲利穩定的汽車零組件族群,市場給予的本益比多在15-20倍,若以元山今年家電事業持平、熱傳事業成長二成預估,全年EPS將挑戰1.5元水準,在評價上或有進一步提升的空間。