Q2財報好壞這樣看 市場評估三大重點
進入Q2季報與營收密集公佈期,要謹慎評估股價過去一季的比現,是高估、合理、低估;重點在於,不如預期、合乎預期或超乎預期。
【評估Q2季報重點: 不如預期、合乎預期、超乎預期】
以近期案例說明:
台積電7/15日法說:Q2季報,毛利率50%,營益率39.1%,單季EPS為5.18元(略低於市場預期),由於雙率雙降(與Q1比),不如市場預期,並未再反應6月營收創歷史新高利多。法說後股價反而大跌,仍處於區間整理格局中。
註: 7/15日台積電本益比29.45倍(偏高),淨值比8.21倍。(偏高)
聯電7/28日法說:Q2季報,毛利率31.3%(新高,增加8.14%),營益率22.2%(新高,增加9.05%),單季EPS為0.98元(高於市場預期),三率三升,超乎市場預期,5~7月營收連續創歷史新高,加上展望Q3持續成長。法說後股價持續上漲,8/5日股價創新高,淨值比則提前在8/3日創新高。如圖一。
超乎預期的財報,聯電的高點淨值比評價也許有機會得以上調至4倍甚至5倍,這還需要持續追蹤Q3後續營收表現是否持續處歷史高檔。
註: 7/28日聯電本益比17.15倍(合理),淨值比2.68倍。(偏高,超乎預期可能上修)
圖一: 聯電月K與 財務指標
【有時不一定適合以本益比評價】
在評估股價是否來到昂貴價或低估價,來進行投資,常用本益比或淨值比。
但根據經驗,若公司股價在超漲時或預期將進入連續衰退期時,不一定適合用以近4季EPS計算的本益比來評價。
舉例來說,恆大去年5月最高本益比達251倍,最高點216本益比為181倍,就算以之後的實際年度獲利23.15元,計算本益比僅為9.33倍。
反是恆大最高點216元近10倍淨值比(216.5元)。這很類似之前提到主流類股評價模型。(類似台驊最高點為10倍淨值比、萬海最高點為12倍淨值比)
而目前恆大的近4季EPS高達23.54元,本益比僅2.65倍,卻仍然貼息。這本益比低的也有點超乎預期,也許要看看1倍淨值比的長期支撐力道。如圖二。
再舉豪展為例目前近4季EPS高達18.43元,本益比僅3.47倍,也是貼息。107年低點淨值比為2倍,目前看看2倍淨值比附近約60元能否有支撐。
圖二: 恆大月K與 財務指標
季報已陸續公布中,當股價已經大漲到偏昂貴價,需要超乎預期的財報刺激才有機會續漲。
以4~6月營收表現連續高成長甚至連續創新高很多,可以預期季報也將非常亮眼。
若以恆大與豪展去年季報公布後大跌為例,當獲利營收成長的利多,無法再激勵股價續漲,反而跌破低點,就要小心行情可能已經做完了,最壞狀況甚至可能跌回起漲的淨值比,以本益比觀察,可能看不到支撐。
大家可以好好做功課,若有類似聯電季報超乎預期的公司,是值得去挖掘。
若有興趣,也可以參加8/20日Q2財報選股班-驚豔的季報獲利成長股影音講座,我將跟大家聊一聊,用財務指標過濾有那些值得期待潛力股。
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專家: 精誠金融學院 專業講師 / 楊如鈞
講師介紹: 精誠專業講師,大華自營部操盤手,多年期現貨選擇權操作研究經驗。