先寫結論: 聯電站穩PB3後，有機會往PB4~PB5邁進。

【指數上漲，融資維持率卻出現背離】

在權值股尤其是聯電持續創新高帶動下，指數連續2周上漲，好幾檔台股ETF如台灣50ETF、富邦台50、富邦公司治理、國泰股利精選30、元大台灣ESG永續等，於本周創今年新高，值得期待是回昇行情嗎?
只是美中不足處，融資維持率僅166，連續7天背離，2天低於167。
過往經驗，指數回檔後，若是進入回昇行情，我們應該可以看到，融資維持率與指數同步持續上揚，而非背離，甚至跌破167。如圖一。

29分類中，目前僅電子中半導體、營建、金融高於季線相對大盤強勢，貿易、其他兩類股雖高於季線但有轉弱跡象。
以目前數字來看，僅3個類股較大盤強勢，漲勢可能僅在少數類股與部分個股，恐非回昇行情。

圖一: 融資維持率2天跌破167，出現持續背離，指數上漲有雜音

【個股走空時，有些不宜以本益比評估投資價值】

媒體指出指數回檔，本益比下滑至13倍，具備投資價值，也帶動指數強勁反彈，站回季線之上。
但個別股表現上卻是不同的現象。過去以恆大、豪展、國巨案例說明，當股價飆漲後，若市場對未來有疑慮，股價進入空頭，本益比跌破8以下，仍不止跌。
此時不適合以本益比的模式去判斷投資價值，以淨值比河流圖找出起漲點或過往空頭低點，勝率會較高。以豪展為例，最低跌到53.6元，本益比最低3.05倍，淨值比1.92倍，約近於105、107年空頭低點的2倍淨值比，如圖二。

近期盤面大漲的並非低於指數本益比13倍的低本益比公司，反而大多是高本益比公司，因為對未來的想像空間，讓股價持續上漲。
我想這間接說明指數的本益比是被大跌的股票帶下來，而非會漲的股票本益比下滑了。因此挑選個股時，本益比僅是參考之一。

圖二: 豪展止跌點以本益比不易判斷，淨值比勝率較高。

【聯電外資評價很亂，該如何評價】

我在去年7/24日發文介紹聯電股價突破1倍淨值比，講座有介紹類似案例突破1倍淨值比後，有機會往2倍淨值比~2.5倍淨值比，最樂觀才會看到3倍淨值比。
實際上聯電最高點曾來到3倍淨值比之上，只是站不穩，比我最樂觀估值更高。

目前外資對聯電評價很亂，高盛最看好目標高達102.5元。中性一點80元。最低下看40元。
外資評價僅供參考，常有評價上調後，股價卻慘跌的狀況。
我們要學會自己的評價的模式，才不會看到報告後，被外資坑買高點坑賣低點。
8/8日發文介紹聯電在法說由於季報超乎預期，談到毛利率、營益率、純益率三率三升，且毛利率純益率雙創新高，產能滿載還能再創新高，必是調漲價格效應。
股價正式突破3倍淨值比。預估市場將會提高聯電估價評比，有機會調高到4倍~5倍淨值比。如圖三

圖三:聯電財務指標~淨值比河流圖、EPS、財報三率

這在台股有很多類似評價上調案例，當持續站穩2.5倍淨值比後起漲，若正式站穩3倍淨值比之上，就有機會往PB4~PB5方向為目標。如瑞昱在107年時就符合這個模式。如圖四。

圖四: 瑞昱107年為例，站穩PB2.5，往上突破後，評價上調

專家: 精誠金融學院 專業講師 / 楊如鈞

講師介紹: 精誠專業講師，大華自營部操盤手，多年期現貨選擇權操作研究經驗。

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