文/林奇芬

 

美國最新公布10月消費者物價指數(CPI)年增率高達6.2%，創下近30年新高。此消息一出，美股大跌、債券大跌。投資人要問，通膨來了嗎?現在還可以投資嗎?錢究竟要擺哪裡才能抗通膨呢?

 

央行撒錢行動，逐漸退場

 

美國聯準會在11月正式宣布，開始縮減購債規模，代表自新冠疫情爆發以來，全球央行大量撒錢的時代已經階段性落幕了。雖然Taper的時程非常緩慢，每月僅縮小150億美元，但到2022年6月底QE就完全結束。另外，歐洲央行的QE行動也預計到2022年3月底。二大央行不再撒錢，對金融市場勢必帶來一些影響。

 

除了QE告一段落，接下來大家更關心的是，何時升息、升幾碼?原先市場預估聯準會最快2022年下半年升息1碼，但隨著近期生產者物價指數(WPI)與消費者物價指數(CPI)年增率居高不下，市場擔心升息速度加快，這才是帶來股債市震盪的元兇。

 

目前全球央行都把通膨視為短期現象，對於升息態度多偏向按兵不動。但若未來幾個月通膨率持續居高不下，則央行政策也可能轉向。由於通膨率影響央行動向，因此觀察通膨率，是判斷利率走向的重要參考。

 

通膨影響，理財三部曲

 

未來通膨率若居高不下，會如何影響金融市場呢?我們可以用三部曲來觀察。

 

一部曲，債券利率走高，不利債券表現。

 

通膨升高，可能讓央行提早升息，或加快升息，推升債券殖利率上揚，對債券價格不利。今年以來美國10年公債殖利率從最低1%，緩步走升到近期最高1.7%，顯示利率趨勢往上，今年以來債券基金表現則是震盪走低。

 

目前央行尚未升息，債券基金表現已經不佳，未來若啟動升息或快速升息，對債券市場將持續帶來壓力。投資人若是長線投資者，只能忍耐度過這個階段，若是短線投資者，可以適度降低投資比重。等升息告一個段落，才是進場買債券的好時機。

 

二部曲，股價本益比重新評估，本夢比可能破滅。

 

過去二年資金寬鬆，推升股票市場大漲，許多國家股市都創了歷史新高。但隨著資金退場、利率走高，股價本益比也需要重新評估。在零利率時代，市場可以藉著題材推升股價，只要有夢股價就狂飆。但當利率走高後，合理本益比縮小，更無法撐起本夢比，投資人須要慎選投資標的，回歸價值選股，不要過度追漲投機股。

 

好消息是，隨著新冠疫情獲得控制，全球經濟呈現緩步復甦趨勢，暫時不需要擔心景氣衰退風險。另外，通膨雖升高，但有些公司有能力調高價格，把成本壓力轉嫁至下游廠商或消費者，企業仍可維持獲利。但若通膨時間持續，最終影響到消費端導致需求萎縮，則可能帶來景氣反轉風險。短期間內股市受影響較小，但若通膨時間拉長，利率持續升高，最終對股票市場不利。

 

三部曲，利率若持續攀高，不利房地產。

 

許多人都認為房地產具有抗通膨效果。確實，從10年、20年趨勢來看，房價只漲不跌，確實具有抗通膨能力。不過，房地產是對利率極為敏感的投資工具，因為房地產大多需要貸款，當利率走升，表示房貸負擔加重，對房地產市場不利。2008年的次貸風暴就是因為聯準會快速升息，導致房地產出現許多逾放呆帳，未來若利率加速攀升時，對房地產市場就需要轉趨保守一些。

 

未來需要密切觀察，究竟通膨是短期現象還是長期趨勢?若僅是短期現象，明年上半年通膨有減緩趨勢時，對股票與房地產的影響較小，可能僅是震盪風險，但因為預期收縮資金，對債市的影響將持續。但若通膨持續升高，導致央行收縮資金速度加快，則對股市與房地產，就需要提高警覺了。

 

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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