文/林奇芬

 

最近投資市場又開始出現，景氣越差，股市越會反彈的戲碼。主要仍是期待Fed不升息，歐洲、日本繼續QE撒錢。近期跌深的新興市場反彈幅度最大，但靠資金撐住行情，可以有多大反彈空間呢？

 

IMF發布最新的全球經濟展望，今年全球經濟成長率下修為3.1%，明年預估為3.6%。這已經是今年第二次下修，跟去年3.4%經濟成長率相比，已經出現下滑跡象，雖然明年預估高於今年，但其實仍有許多不確定性。

 

IMF指出，新興市場經濟成長停滯、原物料價格暴跌，拖累了全球經濟成長。但令人擔心的是，原先穩健成長的美國、歐洲，近期卻開始出現隱憂。

 

美國就業疲弱，升息難度高

 

美國9月製造業PMI指數跌至53.1，近二年新低，服務業PMI 55.1，也呈現下跌走勢。另外，由於美元走強也讓美國出口金額持續下滑，並出現貿易逆差。

 

更讓人驚訝的是，美國非農就業人數連續二個月萎縮，7月僅新增13.6萬人，8月僅新增14.2萬人，都遠低於預期。再加上近期大企業裁員頻傳，更令人擔心美國就業市場不如想像中健康。

 

在這種環境下，Fed今年升息機率更是大大降低，甚至連前央行總裁柏南克都說，美國沒有急著升息的理由。

 

歐、日也期待QE擴大

 

另外，歐洲也是同樣狀況。德國9月製造業、服務業PMI數據還算穩健，但工廠訂單、製造業生產，卻出現下滑走勢。另外，零售銷售、消費信心也下滑，整體表現並不算理想。因此，市場更期待歐洲央行擴大寬鬆政策。

 

日本也不太理想，繼今年第二季-1.2%負成長後，可能出現連續二季負成長。再加上目前日本通膨率僅0.2%，核心通膨率更是負數，遠低於預期。許多分析師認為，日本央行也有再擴大QE可能性。

 

新興市場鬆口氣，出現反彈行情

 

美國不升息，歐日可能加碼印鈔，讓資金緊縮壓力暫時紓解，跌深的新興市場貨幣、股市都出現反彈走勢。

 

短短一周內，印尼盾漲幅3.6%，巴西里拉漲幅10.4%，俄羅斯盧比漲幅5.2%，南非幣漲幅4.7%。股市漲幅也很驚人，印尼股市漲6.4%，巴西股市漲8.2%，俄羅斯股市漲5.3%。

 

新興市場大反彈，一方面是美國升息壓力降低，另一方面也是原物料出現觸底曙光。包括，股價暴跌的嘉能可，因為打算出售農業部分挹注收入，讓股價得以反彈。另外，原物料產業也有一些併購動作，有助於建立市場秩序，降低供過於求現象。再加上近期油價有止跌跡象，推動了原物料股反彈。

 

不過因為中國需求面仍相當疲弱，原物料產業是否能否極泰來，還有很大的不確定性，此外，油價在OPEC、俄羅斯不減產，伊朗增產下，仍有供過於求壓力，也無法過度樂觀。

 

因此，原物料相關基金，或是新興市場股市，都只能以跌深反彈視之，還不能認為是趨勢反轉，未來則要觀察中國需求能否增溫。目前全球股市仍偏資金驅動，而不是景氣驅動，也讓人無法有太過樂觀的期待。

 

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

 

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