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【數報】台股研究:正文(4906.TW)-新客戶如期進入量產,營收動能強勁

數報新聞   2020/05/22 15:55

【數報】正文20Q1營收26.37億元,QoQ-27.3%,YoY-39.9%,首季接單達單月十億以上水準,然而昆山及常熟廠因疫情延後復工,整體營收規模不足之下,稅後虧損1.24億元,EPS-0.35元,連續兩季虧損。

基於三項原因,預期20Q2營運動能轉強:(1)首季尚未滿足的訂單遞延出貨。(2)由於居家辦公及遠端會議需求大量增加,AP及Router等連網產品需求明顯增強。(3)大型歐洲新客戶之10GPON及室內連網產品正式放量出貨。預估20Q2營收56.67億元,QoQ+114.9%,YoY+3.2%,預估稅後淨利1.19億元,YoY+10.6%,EPS0.33元,單季營收挑戰近7年新高。

在Wi-Fi6滲透率提升之下,相關產品平均售價及毛利率均可望得到30%以上之顯著改善。惟考量首季生產受疫情干擾,且目前歐美疫情仍嚴峻,客戶下單謹慎,下修2020年營收預估至195.37億元,YoY+8.2%,稅後淨利3.70億元,YoY+83.8%,EPS1.04元,獲利持續回升。

目前正文股價約20.7X20(F)PER,位於公司10~25X歷史區間中上位置,考量首季生產中斷造成虧損等負面因素不再,新客戶順利進入量產,後續可期待Wi-Fi6滲透率提升帶來營收結構改善,維持正文「逢低買進」投資評等,綜合考量短期營收成長動能及改以未來四季獲利預估評價,6個月目標價下修至(15X20Q2~21Q1(F)PER),潛在上漲空間約16%。

資料來源:兆豐投顧 2020.05.22

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