經濟數據及聯準會升息腳步接近，左右了十一月份全球投資市場表現，法國巴黎的恐攻事件，然短暫對市場產生影響，但歐、美股市最終仍以上揚結束。雖然，中國的經濟數據不佳，及證監會的股市整頓政策都拖累該國市場的表現，但在證監會恢復IPO，及李克強召開國務院常務會議倡議產業改革的影響下，中國股市最終以上漲結束。截至11月27日止，整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為負0.78%，債券型基金的美元報酬率則為負1.44%。

 

美國

美國聯準會公佈的10月27－28日會議紀錄提到：與會官員對民間消費成長將帶動2016－2018年間的實質GDP增長率之看法不變。但由於美國就業市場已接近充分就業的水平，與會官員認為經濟增長前景仍存風險，並將繼續關注全球經濟及金融市場動態，而聯準會是否將於接下來的利率會議中決議升息，將參考就業市場及通膨走勢。

 

經濟數據方面，十月份的非製造業、製造業ISM指數結果顯示，美國服務業擴張速度較製造業為快，但聯準會公佈的十月份工業產能利用率則低於其長期平均表現。九月生產者物價指數月減 0.4%，為連續第二個月下降，美國十月份的通膨年增率為0.2%，扣除食品及能源價格之後的核心通膨率亦為0.2%，惟十月份的實質平均時薪較九月份上揚0.2%，且第三季GDP從1.5%上調至2.1%。經濟諮商局公佈的十一月消費者信心指數降至90.4，然十一月的密西根大學消費者信心指數終值為91.3，優於十月份。

 

商業部公佈的十月份核准營建許可執照較九月份上揚4.1%，並較去年同期上揚2.7%，九月份的美國標普/席勒住房價格指數較八月份上揚，但十月份的新屋開工率則較九月份大幅減少11%，亦較去年同期減少1.8%﹔十月份的成屋銷售較九月份減少3.4%，低於預期。然而，美國勞動部公佈的十月份非農就業人口增加271,000人，且兼職人數於十月份持續下降，感恩節當週初次請領救濟金人數繼續減少；同時十月份的失業率維持於5%不變。由於就業數據表現優於預期，市場普遍認為聯準會於12月15－16日利率決策會議中決定升息的機會大增。

截至11月30日止，美國三大指數以上漲結束，漲幅在0.05%－1.11%間，羅素2000指數則上揚3.12%，美國股票型基金組別美元報酬率在負1.69%－2.32%間(截至11月27日止)。

 

巴西九月份的工業生產經過季調整後較八月份減少1.3%，且十月份的通膨、失業率皆持續攀升，十一月上半月的通膨指數(IPCA)甚至飆至 10.28%，巴西央行因而維持基準利率 14.25%不變。巴西總統羅賽芙留任其財政部長，並將持續推行財政改革計劃，而部分公職人員的加薪、稅賦減免案在國會投票中被否決，降低市場對巴西財政問題的擔憂。雖然企業財報正向、併購消息，中國政策消息提振原物料商品價格，然由於經濟數據不佳，及負面政治消息不斷，巴西Ibovespa指數仍於十一月下跌6.10%，巴西盧布則升值1.59%。巴西股票型基金組別11月份美元報酬率為3.27 % (截至11月27日止)。

 

歐洲

歐元區十月份的綜合採購經理人指數為53.9，零售業PMI則為51.3，該數據雖仍處於擴張，但為自六月份以來增幅最少的一個月。受到能源價格於九月份降幅較大的影響，歐元區九月份PPI數值較八月份下降0.3%，而經過季調整過後的第三季GDP增長率初值，則較第二季上揚0.3%，且較去年同期上揚1.6%。同時，歐元區九月份的國際貿易量，及歐元區會員國之間的貿易量均較去年同期增加，歐盟執委會上調歐元區今年經濟成長預估至 1.6%，但下修明、後兩年預估值至 1.8%、1.9%。歐元區十一月份的消費者信心指數初值，較十月份上揚，但ZEW公佈的十一月德國企業信心指數則較十月份略為下滑0.8，來到54.4，然該機構認為德國強勁的內需市場、歐元持續貶值，及美國繼續復甦的趨勢，都將有助於德國到年底前的經濟表現。

 

歐洲央行於11月中表示，以目前的經濟數據來看，雖然受到外在需求疲弱的影響，然歐元區整體的經濟持續溫和復甦，但亦強調受到全球經濟增速及貿易活動熱絡的影響，歐元區經濟仍有潛在的下行風險。並指出將於十二月份的貨幣政策會議中，針對寬鬆貨幣政策的規模做相關討論。

 

受到企業財報正向、歐洲央行不排除擴大貨幣寬鬆規模，及聯準會升息腳步趨近的提振，截至11月30日止，泛歐600指數上揚2.39%，然歐元貶值4.39%。歐洲地區股票型基金組別美元報酬率在負2.24%－2.33%，歐盟地區單一國家基金組別美元報酬率在負3.20%－0.31%間 (截至11月27日止)。

 

市場原先期待俄羅斯可望於G20會議中獲得機會，藉以緩和該國與美國、歐盟國家已惡化的外交關係，並進一步解除對該國的經貿制裁，然在戰機遭土耳其擊落後，兩國關係緊張，因而壓抑俄羅斯股市的表現，俄羅斯RTSI指數於十一月下跌0.78%，俄羅斯盧布則貶值3.33%。俄羅斯股票基金組別美元報酬率為2.46% (截至11月27日止)。

 

中國

中國統計局公佈的十月份製造業PMI為49.8%，與九月份持平，除了反映持續調整經濟結構、供需之間總體呈現平穩現象之外，也反映部份傳統產業持續減少生產，以化解產能過剩的現象。受到製造業下行壓力的影響，與其密切相關的物流業表現亦拖累十月份的非製造業PMI指數來到53.1%。根據中國國家能源局所發布的十月份全社會用電量數據顯示，中國用電量較九月份下降0.2%，為連續第二個月負增長，由於高耗能行業受制於環保壓力降低用電，使得用電增速於十月份持續受到拖累，市場並預計今年第四季的用電增速都會維持低於水平。中國十月份的進、出口較去年同期萎縮18.8%、6.9%，且工業生產、消費者物價指數僅分別上揚5.6%及1.3%，所幸零售銷售成長 11%。

 

中國人民銀行發佈的《2015年第三季度中國貨幣政策執行報告》指出，中國第三季GDP為6.9%，通膨率1.7%。然中國國務院總理李克強於11月18日的國務院常務會議中提出，將啟動一批重大技改升級工程，支持輕工、紡織、鋼鐵、建材等具有市場規模的傳統行業提高設計、技術、設備、效能等水平，以有效降低成本，扶持創新企業和新興產業成長。

 

中國證監會於十一月宣佈將恢復IPO，並對滬、深兩市《融資融券交易實施細則》進行修訂，此次修訂的主要內容是：融資保證金比例調高至不得低於100%(原為50%)，市場認為此番修訂，反映出政府高層希望股市漲勢放緩的期望，也為救市政策在股市穩定後的退出信號。

 

儘管經濟數據未盡理想，但寬鬆的貨幣政策、北京官方持續政策激勵，及MSCI於11月30日收盤後，調整成分股的消息激勵下，都有助於中國股市表現，但證監會於11月27日對中信、國信證券，涉嫌違反監管規定展開調查，造成中國股市於當日應聲下挫，亦使得中國上證A股指數於十一月的漲幅大幅收斂至1.84%，中國股票－A股基金組別十一月美元報酬率為負0.97%，中國股票型基金組別美元報酬率為負1.40% (截至11月27日止)。

 

印尼央行公佈的第三季經濟報告中表示，該國第三季經濟增長4.73%，優於第二季，且預計增長動能也將受惠於政府持續推出公共建設計劃得以延續到第四季，民間投資估計也將隨著政府陸續推出獎勵政策而增加，並預估十二月份的全國大選將有助於刺激民間消費。然在內需疲弱、商品進口需求甚低的影響，該國明年的通膨率將維持在目標通膨率3.9%－4.1%的範圍之內。印尼央行強調，將會謹慎運用貨幣政策，對其通膨及經常帳赤字進行穩健的管理，以降低全球經濟表現、商品原物料價格下跌對該國經濟表現的影響。並聲稱，該國的貨幣政策，再加上財政及各式改革有助於印尼順利因應外在國際經濟情勢變化。

 

雖然受到惠譽維持印尼投資評級於BBB-不變、央行如市場預期的宣佈利率維持不變，以刺激經濟增長，再加上外資寄望該國明年的公共建設計劃，持續買進大型股的提振，然至月底由於聯準會升息腳步趨近，拖累金融及消費類股，使得印尼JSX綜合指數最終於十一月下跌0.20%，印尼股票型基金組別美元報酬率為2.51% (截至11月27日止)。

 

日本內閣府公佈日本機械訂單於第三季較第二季減少10%，為連續五個季度以來首次下跌，但預估第四季將較前季增加2.9%，且十月份的消費者信心調查結果顯示，民間消費意願較九月份增加。日本內閣府並強調，雖然受到中國經濟前景影響，但日本經濟仍將維持溫和擴張趨勢不變，且日本央行公佈的10月6－7日會議紀錄顯示，多數委員同意日本通膨持續改善的趨勢未變，並認同寬鬆政策正在發揮預期效果。

 

日本郵政集團配合安倍經濟學，進行私營化IPO，股價於上市首日大漲，帶動日股十一月初的表現，同時製造業訂單的樂觀預期，及日圓走軟亦提振出口商與企業獲利表現，日經225指數及東正二部指數於十一月分別上揚3.48%、1.95%，日圓則貶值2.11%。日本大型股票型、日本中小型股票型基金組別美元報酬率分別為0.95%、1.52% (截至11月27日止)。

 

產業股票基金組別表現

受到併購消息，及主要生技大廠未來獲利成長空間尚佳的影響下，十一月份那斯達克生技指數於十一月上揚2.57%。截至11月27日為止，產業股票－生物科技基金組別美元報酬率為2.74%，產業股票－健康護理基金組別美元報酬率為1.27%。

 

隨著企業規模擴大及用戶增加，規模經濟效應得以發揮，有助於谷歌母公司Alphabet Inc.，及臉書等科技公司股價的表現。此外，中國光棍節、美國感恩節的網路消費，及聖誕節將臨，民間消費意願增強，都有助於科技類股於十一月的表現，截至11月27日止，產業股票－科技基金組別美元報酬率為1.05%。

 

受到聯準會將於十二月升息的預期心理影響，美元指數於十一月上揚3.38%，突破100大關。貴金屬的替代性投資需求隨之降低，貴金屬價格難有表現，截至11月27日止產業股票－貴金屬基金組別美元報酬率為負8.90%。

 

歐洲在目前資金寬鬆、低利的環境下，除了有助於刺激民間貸款之外，亦可促進活絡房地產市場交易，然受到歐洲央行考慮擴大貨幣寬鬆規模，歐元於十一月應聲大幅貶值的拖累，截至11月27日止，房地產-歐洲（間接）基金組別美元報酬率為負5.10%。

 

債券基金組別表現

受到聯準會於十二月升息的機會增加的影響，美國10年期公債殖利率較十月份上揚。而德國、法國10年期公債殖利率則於巴黎恐攻事件之後，轉為下行趨勢。

 

受到國際布蘭特原油於十一月持續下跌、全球通膨預期將維持疲弱，再加上聯準會升息腳步將近，投資等級債券投資人恐將面臨資本損失的影響下，截至11月27日止，巴克萊全球通膨連結債券指數於十一月下跌1.22%。全球通膨連結債券－美元對沖基金組別美元報酬率為0.57%，為十一月表現最佳的債券基金組別。受到英鎊貶值的拖累，英鎊通膨連結債券型基金組別美元報酬率轉為負1.04%。

 

受到聯準會將採取緩步升息消息的激勵下，摩根全球新興市場債券指數於十一月上揚0.18%。受到美元指數大幅上揚的影響，全球新興市場債券基金組別美元報酬率受到侵蝕，轉為負0.27%。截至11月27日止，受到歐元貶值幅度較大的拖累，全球新興市場公司債券-歐元傾向基金組別美元報酬率為負4.11%，其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率在負4.05%－負0.47%間。

 

在聯準會升息的預期心理下，能源相關企業的償債能力備受考驗，降低投資人對高收益債券的青睞，美國銀行美林全球高收益債券指數於十一月下跌2.39%。截至11月27日止，受到美元指數上升的影響，亞洲高收益債券型基金組別美元報酬率降至負0.74%，而歐元貶值亦拖累全球高收益債券-歐元對沖基金組別的表現，美元報酬率美元報酬率轉為負5%，為十一月表現最差的債券型基金組別。其餘高收益債券型基金組別美元報酬率在負4.31%－負1.25%間。

 

南非央行有鑒於聯準會於十二月升息的機會大增，為先行降低聯準會升息，對該國貨幣及通膨的衝擊，於十一月中宣佈升息一碼，但南非蘭特幣仍於十一月貶值4.25%，截至11月27日止，南非蘭特/納米比亞元多元化債券、南非蘭特/納米比亞元債券-短期債券型基金組別表現，美元報酬率分別為負4.47%、負3.72%。