【時報-台北電】工具機股王亞德客-KY（1590）上周股價大反彈，8月營運成績單卻令市場大失所望，摩根士丹利證券直言這是「無基之彈（no fundamental support）」，進一步下修投資評等為「劣於大盤」、推測股價僅260元；匯豐則持續看壞上銀後市，工具機雙雄由業績下滑引發的股價修正。

　外資分析師數度強調，工具機族群的股價表現，與營收獲利軌跡有極高關聯性。因此，當部分投資人還在期待工具機族群反彈，甚至進場抄底時，外資圈立場早就轉為極其保守，尤其看到五大利空，更加深資金出逃意向。

　首要利空，便是亞德客-KY的8月自結獲利年減27％，且只達成市場對第3季獲利預期的28％，表現極為落後。摩根士丹利證券進一步指出：1.本季起浮現的價格壓力；2.終端需求至明年下半年前都難以回溫；3.市場估計2019～2020年的獲利有下修空間；4.以明年獲利估算，本益比高達20倍，並不便宜。基於這些理由，股價恐還有大段下修空間。

　亞德客-KY上月自結獲利表現差，導致外資昨（25）日大賣719張，股價苦吞跌停板，也宣告部分國際資金21日追進的800張買超籌碼全數套牢；覆巢之下無完卵，同族群的上銀更遭外資大舉調節1,868張，由雙雄的籌碼動向可見，國際資金對工具機反彈押寶舉動，正式告終。

　摩根士丹利證券台灣區研究部主管施曉娟指出，在昨日之前的八個交易日裡，亞德客-KY累計上漲44％，大幅超越大盤的上漲2％。亞德客-KY之所以大漲，來自市場期待中美貿易戰第4季獲得舒緩，以及部分空單回補力道，這兩大理由，也是部分日本工具機廠股價反彈主因。

　不只大摩認為工具機是無基之彈，匯豐證券科技產業分析師洪希民更說，工具機現在恐不是價值投資好選擇，反而容易陷入價值陷阱。

　根據近期相關數據顯示，需求成長持續減速，不確定性大增，工具機雙雄毛利很有可能進一步衰退，股價回檔幅度看似已深，卻不能貿然視為價值投資機會，匯豐對亞德客-KY、上銀投資評等分別是「中立」、「賣出」，推測合理股價估值是319與230元。（新聞來源：工商時報─簡威瑟／台北報導）