【時報記者任珮云台北報導】美國5月消費者物價指數(CPI)年增率跌破2%指標，加上月初公布的採購經理人指數(PMI)均不如市場預期，透露金融環境轉向「低成長、低通膨」的階段。法人認為，在此情境下，聯準會降息壓力轉強，預料將促使更多資金流向債券市場，尤其是存續期間較長的投資級債、公債，投資價值浮現。

第一金美國100大企業債券基金經理人許書豪表示，美國5月CPI僅年增1.8%，預告月底將公布的核心個人消費支出(PCE)也將維持偏低水準，即落在聯準會設定的2%長期通膨目標之下，呈現「低通膨」情形。

除了CPI之外，今年來，Markit美國製造業PMI亦持續下探，5月來到50.5，為近10年來最低。市場預期，S&P 500企業今年每股盈餘成長率雖不致於衰退，但只有3.8%，低於過去10年8%的長期平均水準，傳達「低成長」的特徵。

許書豪表示，當前的「低成長、低通膨」環境與2014下半年至2015年頗為相似。2014年，美國經濟成長率只有2.4%，僅略高於金融海嘯後的2.3%平均值；而聯準會關注的PCE僅0.7%，為2009年以來最低，整體而言，景氣進入「新平庸時期」。分析原因有四：一、新興市場包括巴西、大陸和俄羅斯，都面臨衰退危機；二、國際油價大跌；三、美國天候異常寒冷；四、美元強勢升值。諸多原因造成經濟難見成長，並出現通貨緊縮現象，掀起全球新一波的貨幣寬鬆浪潮。

若觀察2014下半年至2015年債券市場，將發現公債殖利率越走越低，資金往債券市場流動，尤其是長天期的投資級債、公債，分別上漲1.07%、2.79%，反觀存續期間較短的高收益債，下跌5.43%。

今年以來，因為「低成長、低通膨」的關係，資金已明顯往長天期債券流動，帶動投資級債、公債分別上漲7.95%、4.57%。許書豪認為，貿易戰的不確定性，使得經濟動能再度轉弱，同時將促使聯準會採取降息措施，存續期間較長的投資級債、公債買點亦隨之顯現。