【精誠數報/大數據中心】以高爾夫球族群2019年表現觀察，整體符合預期，YTD營收YoY成長幅度較高的明安(8938 TT)、鉅明(8928 TT)主要受惠1Q19為Taylormade新款出貨高峰，加上伍茲替Taylormade代言效應，表現優於同業。復盛(6670 TT)主要客戶為避免與Taylormade新品強碰將產品延後至3Q19，但已逐漸反應在MoM逐步上升的2Q19月營收表現，預期3Q19成長將更為明顯。

美國高爾夫球產業在經過十幾年連續衰退後，在2018年谷底回穩，預估2019、2020年轉為穩健成長。以高爾夫球族群2019年表現觀察，整體符合預期，YTD營收YoY成長幅度較高的明安(8938 TT)、鉅明(8928 TT)主要受惠1Q19為Taylormade新款出貨高峰，加上伍茲替Taylormade代言效應，表現優於同業。復盛(6670 TT)主要優勢為一貫化整合、優於同業生產效率、客戶較無過度集中問題，毛利率高於同業8~10%，並持續拉開差距，目前匯率走勢亦相對有利外銷，並無中美關稅問題。營運方面，復盛主要客戶為避免與Taylormade新品強碰將產品延後至3Q19，但已逐漸反應在MoM逐步上升的2Q19月營收表現，預期3Q19成長將更為明顯。長線看好復盛佔全球高爾夫市場40%，並有機會再2020年重新奪回Taylormade訂單，整體管理效益與經濟規模亦優於同業，預估2019年EPS16.01元。

資料來源:康和投顧 2019.07.11