【財訊快報／蘇彬貴】早在五月底、六月初的時候，《經濟學人》(The Economist)就曾對陸股就提出了泡沫化的警訊：「股價衝過頭，回檔整理勢在必行」(China's overvalued stockmarket is heading for a correction)；豈料，一語成讖。

以投機味兒最重的深圳創業板股價指數(ChiNext；計有100檔成分股票)為例，其歷史性的最高紀錄，為今年6月5日所創下的則為4,037.96點；但登峰造極後、接下來的幾個交易日，就陷入了上、下大幅震盪的格局。而再緊接著下來，豈知該指數卻就翻臉如翻書，並一路下挫至7月8日2,304.76點的最低點。

今非昔比

此時，自歷史性天高以來，深圳創業板股價指數在僅一個月餘的時間裡，最深就暴跌了近43%。之後在北京政府撲天蓋地、傾全力地搶救下，該指數雖一度努力地回到3,000點的關卡之上，但緊接著下來，卻又每況愈下了：先前氣勢凌人的威猛狀，似乎已難復見─至少短期間是如此。

由於今年以來至今，該指數的漲幅仍高達72%以上(在歷史性天高的時候，其漲幅更達174%以上)，一旦未來中國當局完全解除各項股市的「維穩」措施，行情是否又會回到跌跌不休的軌道？沒有人可以掛保證。陸股自天高崩跌以來，已快兩個月了；中國當局在箝制投資人作空上，依然不敢鬆手，因為中國共產黨什麼都不怕，就怕一個「亂」字。

上一回陸股的泡沫破滅之後，股民的信心徹底瓦解；而行情不振的時間，總計維持了長達近7年。

以上海證交所綜合指數為例，其在2007年10月16日創下6,124.44點的歷史性最高紀錄之後，一路是崩跌至隔年的10月28日的1,664.925點的一個最深谷底；此時，自天高以來僅一年餘的時間裡，上海證交所綜合指數最深是重挫了近73%。

而這一回，一旦陸股再重演「怎麼上去，就怎麼下來」的戲碼，由於今年以來，中國新股民的人口突然暴增(今年4月份裡光是一週的時間，全中國新開的證券戶，累計就高達4百萬個以上；之後仍然快速地增加)，其所造成的傷害，只會更為廣泛。

昭然若揭

與此同時，2008年的時候，中國總負債占GDP(國內生產毛額)的比重，尚僅150%左右；如今卻已膨脹為250%以上。也就是說，正當中國的經濟景氣處於降溫之際，股市再度崩盤，實在來的不是時候。根據經濟學人資訊中心(EIU)的預測，今年中國的GDP成長率，將只能有6.9%的水平。

自1978年改革開放以來，至今中國所背負的包袱，其實已愈來愈沉重；而且，如今再也無法像過去一般，用高度的經濟成長率來掩蓋這一切了。北京當局是不可能再讓陸股崩跌的，其理由昭然若揭。