見諸歷史，全球股市不管是新興市場或歐美股市，7月及8月份下跌機率總是相當高，一般以為與市場放假有關。然而今年全球股市屢屢打破過去傳統，第二季歷經英國脫歐公投，全球股市只是短暫回檔，美國及新興市場股市，7月份馬上就創新高，一直延續到8月，看不出暑假效應。主要就是近幾年全球資金寬鬆態勢來到歷史僅見狀態。

原本美國經濟好轉說要升息，結果在去年底小升一次後，今年一直在延後第二次動作。而從年初日本無預警貨幣寬鬆、歐洲實施負利率，到英國脫歐，大家都擔心已經撒下去的錢無用，加上經濟未明顯好轉，寬鬆政策只有加碼再加碼。日韓日前都再擴大寬鬆銀根、澳洲降息、英國本周可能降息等等，市場資金還是相當多。尤其能炒作的標的減少，大宗物資價格近兩個月大幅修正二～三成、今年從低點反彈一倍的油價步入過去兩年夏日下跌的後塵，回檔幅度超過二成，資金從這些地方撤出，似乎又轉進股市。

美元轉弱是本周焦點所在，進而引發亞洲貨幣大升值，資金再度流入，台幣升抵近一年新高，韓元則是近13個月新高，也帶動外資大買台股。8月前四個交易日買超約152億元，而單就7月份外資就買超上市公司1639億元，若是本波從520後指數8080點外資開始大買起漲點至本周四，外資已買超台股2993億元，從過去歷史來看，沒有一次外資波段買超量如此之大，也告訴市場資金多且轉向亞洲。今年除了元月與5月新任總統就職，其餘五個月都呈現淨匯入，合計前七月外資共淨匯入122.13億美元，等於去年台股上萬點後，外資淨匯出的110億美元，在今年前七月都回頭重新匯入了。

當然外資究竟還會買多少？是大家注意的，這次外資買超，使得台股6月上漲130點、7月上漲317點，月線連續三個月收紅，顛覆過去歷史經驗─5-7月是下跌機率最高月份，龐大資金潮使得國內外歷史經驗都不適用(歐美通常夏季股市較低迷，但美股卻在夏季創歷史新高)。從2010年以後，外資歷次大幅度波段買超，金額都在2千億元上下，這次已超過前幾次，究竟會買到何時，很難預測，雖然已有外資調高台股上限至9500點，但還是要步步為營。

倒是可注意外資期貨多單變化，今年以來行情上漲，外資期貨多單從1萬口、2萬口，到4萬口，其間雖有總統就職前低迷以及英國脫歐全球股市一度大回檔，但期指多單不變，本周一再創下7.35萬口歷史新高，只要多單維持在3萬口以上，台股還是偏向大箱型震盪或是盤堅。惟若指數低於8600點就要小心了。

另一方面來看，指數在9000～9200點區間內，這是台股歷史相對高檔區，若真要突破，也須有連續超過千億元成交量才可。而前兩個月台股以相對高殖利率吸引外資買進，隨著重量級個股陸續除息，高殖利率誘因將下降，屆時外資動作也須注意。外資來得快，可預期未來去得也快，所以要緊盯外資動向。

綜合來看，外在龍頭美國S&P 500大企業裡已公布最新財報，當中71%獲利優於市場預估，57%營收優於預期；70%企業的每股獲利高於一年平均值，67%高於五年平均值。只要美股未連續大跌以及歐洲銀行業未再出問題前，全球錢潮轉向新興市場未變，台股資金潮不容易一下子退去。接下來就看趁著上半年報陸續公布，台股本身公司獲利如何刺激股價。

最近公布台灣第二季經濟成長率為0.69%，較「預期衰退」為佳，而7月製造業採購經理人指數(PMI)為54.2，非製造業經理人指數為(NMI)54.4，兩者皆連續呈現擴張，表現較中國好。其中資訊產品出口增加是主要原因。當然還有塑化工部分出口不錯。不過後者還是要小心近期油價已從每桶五一美元下跌至40美元附近，未來勢將影響到塑化出口部分，所以若塑化股第二季獲利亮眼，也不必太興奮。再來越晚公布財報者越要小心。

資訊產品部分好，其實包括半導體及IC設計、PCB、被動元件、網通、工業電腦等，第二季有的業績都很不錯；部分低價股也有獲利成長、PE不高或是轉機者，對股價都有正面加分作用，後續有詳盡分析。上半年財報提前揭露且好的公司，市場都不吝給予掌聲。

再觀察台灣前五○大權值股中，也可看出產業發展趨勢。其中權重占比最高的台積電(2330)，今年至本周四累計漲幅約22%(不包含除息)，大幅超過指數的8.23%漲幅，若以今年上漲31.5元計算，貢獻指數約315點，想想台股指數今年也才上漲686點，台積電幾乎就占二分之一！最重要當然是其獲利好，上半年自結EPS 5.3元，若無意外，全年EPS將挑戰12元創歷史新高。目前PE 15倍不到，且超過百億美元資本支出以及明年配息可望高於今年的6元，以全球資金都以介入NO.1股票為主下，只要資金不退潮，台積電立於不敗之地。台積電具有燈塔作用，照亮同族群獲利好的個股，包括世界(5347)、封測的力成(6239)、京元電(2449)、日月光(2311)及矽品(2325)去年因併購案已先大漲)，以及設備的漢唐(2404)、盟立(2464)、帆宣(6196)等等。而IC設計第二季也都繳出不錯成績，就連半導體通路商如大聯大(3702)、文曄(3036)、至上(8112)等等，獲利都相當好，股價也能上漲呼應，這是屬於景氣趨勢股。

電信股今年相對過去也是漲幅驚人，中華電信(2412)去年EPS 5.52元，今年上半年為2.93元，以全年賺6元計算，PE將近20倍，包括台灣大(3045)及遠傳(4904)今年表現也相當好。過去這類型股屬於防禦型，漲幅以及PE一般都給的不高，今年卻令人跌破眼鏡，主要就是國際資金潮推波助瀾，其實包括美國電信股也是很受資金追捧。不過投資價值已大為下降了！

較為奇特是蘋果供應鏈，今年蘋果i7一般反應不會太好，而蘋果上季財報公布雖較預期好，股價大漲，但手機銷售衰退是事實，且以中低價手機銷售較佳，相對也會影響到供應鏈業績，今年以來如可成(2474)、和碩(4938)、臻鼎KY(4958)股價漲幅都輸大盤，倒是鴻海集團的鴻海(2317)及鴻準(2354)表現較佳，漲幅介於一-二成，產業龍頭地位及權值比重高可能是原因。又例如股王大立光(3008)，上半年自結EPS 54.52元，法人預計全年挑戰160元，雖不如去年的180.08元，法人對股價相當捧場，今年股價漲幅超過五成，居台灣前五○大權值股之冠，未來雙鏡頭以及新廠量產後，預計明年將推升公司業績再創另一高峰，這是台股十分重要的焦點！若按照慣例蘋概股在新機上市前後兩周回檔。未來就可多加追蹤大立光了。

再來表現較好的是體質佳的中型零組件股，包括研華(2395)、光寶(2301)及台達電(2308)上半年EPS都在水準之上。研華是工業電腦霸主、台達電在電源供應以及綠能上都有堅強實力、光寶經營穩健且帳上現金超過600億元，這三檔股都各具優點，另一共通點是EPS都能連續成長，所以內外資都愛，即便如研華PE拉高接近30倍，低檔買盤還是很強。光寶今年來漲幅更達51%，居前五○大權值股第二名。只要資金潮來臨，它們股價都能盤堅，成為該族群的燈塔。對於中小型中高價成長股將有刺激作用，例如台光電(2383)、敬鵬(2355)、閎康(3587)等等。

另一大特殊族群就面板，友達(2409)及群創(3481)第一季分別虧損54.7億元及58.81億元，隨著下游大廠庫存太低以及三星計畫削減一座廠產能轉去做OLED，5月份以來大中小尺寸價格一路上漲，第二季友達及群創竟然本業已經獲利(雖然自結單季分別虧損0.06元及0.35元)，速度之快，果然是景氣循環產業。而8月下旬所謂大陸面板女王白為民將來台採購超過1300億元金額面板，要注意過去都是6月來，今年新政府上台後中國幾乎很少有大咖來台，如今延後二個月來台，想必是下游廠商缺貨很急。而群創法說會說景氣一路旺到第四季、友達說是2007年以來最好一次，下半年該兩公司獲利跳升速度將很快，甚至友達有機會獲利超過去年，是轉虧為盈的典型代表，股價不到13.5元，看來還有表現空間。此外，友達第一季每股淨值18.91元、群創為23.34元，股價淨值比超級低，也給這類型股有良好示範。對於全台(3038)、凌巨(8105)、彩晶(6116)等都具族群性的上漲機會。

低價、低淨值比股的優勢是，一旦有轉機，股價漲個五成或一倍也不會引人注意，這與台積電或股價超過150元個股較為不同，也較容易吸引人氣。

至於產業較低迷的DRAM以及同業競爭力較有疑慮的聯發科(2454)、華碩(2357)等，上半年儘管業績不錯，但市場青睞度並不高，今年股價漲幅都跑輸大盤。代工股廣達(2382)、仁寶(2324)、英業達(2356)等較屬於價值型投資，今年股價漲幅略高於大盤。

傳統產業部分，今年統一集團的統一(1216)及統一超(2912)表現都很優，原本也屬於防守屬性，與電信股類似。寶雅(5904)股價都超過400元，PE逼近40倍，統一超競爭力更強，PE也具突破30倍實力。而台塑化(6505)股價還原權值，一度逼近歷史新高；台化(1326)表現也不錯，不過在油價大幅回檔中，獲利能否如預期還待檢驗。最近美國艾克森及雪弗龍股價都大跌。至於鋼鐵及水泥不景氣已久，基期低，今年一有鐵礦砂反彈或是中國鋼鐵去產能合併消息，股價就彈升，基本上進入長線築底。

金融部分，民營金控在大波動環境中，獲利大不如去年，今年股價表現都不優，富邦金(2881)及國泰金(2882)都是下跌。反而是官股三商銀及兆豐金(2886)獲利較穩健，今年股價漲幅至少不輸大盤。