國內太陽能廠橫向、縱向整合動起來！等了許久，國內終於見到產業秩序最亂的太陽能廠出現3合1大整併；茂迪（6244）為避免被邊緣化，也宣布與碩禾（3691）合資經營生產太陽能模組，企圖擴大垂直整合綜效，太陽能廠一連串的大動作，是時候到了，也是產業轉機的開始。

　　整併消息催化，太陽能股價近期跟著歡聲雷動，然短暫的激情過後，太陽能產業能如其他「慘業」一樣，就此邁向復甦？恐怕仍是投資人心中最大的問號。

　　實際的情況是，全球太陽能產業惡劣的環境並沒有太大改變，新日光（3576）、昱晶（3514）、昇陽光電（3561）的3合1整合更是漫漫長路，但從這個已經壞到不行的起始點來看，這絕對是國內太陽能業者的轉機，節能股是否重此否極泰來，已值得中、長線多放點心思追蹤。

　　國內的4大慘業，從DRAM、面板到LED，在過去幾年早已愈併愈大，且在整併過後，過去1年不管是股價或營運，都浮現轉機，唯獨太陽能產業，始終處在「只聞樓梯響、不見人下來」，這和太陽能產業結構，其實有很大的關係。

　　太陽能不僅是1個大產業，且是和各國能源政策息息相關的大產業，不管是供給和需求面，都受全球能源政策影響頗深，和其他產業在發展的起始點，就有很大的不同。

　　也就是說，全球的太陽能大餅雖然很龐大，前景看似很美好，但這訂單，不是業者想拿就拿得到，全球各國的能源政策，幾乎都是保護屬地的，非不得已，訂單不外流，也因此，當中國大肆往歐美傾銷太陽能板之後，跟著出現了歐美雙反、201條款等制肘條款，也打亂了全球太陽能的產業秩序。

　　今天，中國的太陽能產業能橫掃全球，一來是中國大陸有政策與資金支持，二來是中國本身有強大的內需出海口，而這兩樣發展太陽能最根本的助力，台灣太陽能廠商都沒有，當歐美太陽能大廠不敵中國低價傾銷而陸續熄燈，台廠至今還能存活在這市場，所憑藉的就是一流的研發能力及生產實力。

　　但相較於其他產業，太陽能不算是進入門檻很高的產業，就以同樣受到中國大陸低價競爭的LED行業來說，台廠在上游晶粒生產的技術及專利、在下游封裝賺管理財的能力，都遠勝中國大陸廠商一籌，這種核心競爭力不是陸廠任意擴充產能就能超越，在中國對LED的補貼政策告尾聲之後，兩岸的營運實力就立判。

　　但台廠的太陽能技術，雖能領先國際廠家半年到1年，但畢竟進入門檻不高，銀彈充足的陸廠，立馬在規模及成本上取勝，也成了壓倒台廠營運最大的致命傷。

　　環視惡劣的產業市況，咬牙苦撐的台廠，不管是從財務面還是技術實力，已愈來愈沒有撐下去的本錢，新日光、昱晶、昇陽光電3家太陽能電池廠如今的3合1，已是不得不的最後一搏，不然台廠都只有等死的份兒。

　　昇陽科董事長劉康信就直言，「太陽能目前的處境就是困境！」所幸，這次的3合1，積極推動綠能應用政策的政府願意注資及投資，不僅紓解業者的財務面壓力，內需市場也手到擒來，對這3家決定合併的電池廠來說，雖不致從此順風順水，但至少不會是最壞。

　　全球太陽能產業發展至今，對任一環節的供應鏈來說，規模都是最重要的事，有了規模，才有制價、降低成本的能力，由新日光、昱晶及昇陽科3合1成為聯合再生能源新公司後，太陽能電池總產能將達到5GW（10億瓦），目前看來，在全球已是具規模實力的太陽能廠。

　　但不要忘記，擴充產能，陸廠絕對一流，不過1年多前，中國的晶澳（JASO.US）、天合光能（Trina Solar）的電池產能不過3GW及2.8GW，1年之後，產能都已超過5GW，甚至，據Energytrend預估，至第4季，全球太陽能電池產能超過5GW的業者將超過5家，南韓的韓華Q Cells產能將達到7.7GW；中國晶澳、天合光能及通威將分別擴產至6.5GW及5.6GW，聯合再生能源的產能將排在第5。

　　缺乏資本下，台廠產能無法與陸廠較勁，技術的領先程度也迅速被拉近，未來聯合再生能源面臨的挑戰仍重重，但若能整併順利，下一步若能吸引包括綠能（3519）等矽晶圓廠加入整併行列，眾台廠結合、並落實上下游垂直整合，國內太陽能廠也才有在中國已占據逾7成市占的太陽能行業中，取得一定生存空間的機會。

　　這樁合併案，是國內太陽能產業快速發展12餘年來，最大規模的合併案，短線對股價出現激勵，實屬必然，但究本歸源，股價要能持續上揚，仍要以獲利為依歸，然在今年太陽能供過於求情況比去年更為嚴重、且報價回升有限的情況下，業者虧損的苦日子恐怕還沒結束，投資人仍要留意利多出盡後的回吐賣壓。

　　反倒是整併告尾聲、且部分已經露出獲利轉機的LED股，在3大已復甦的慘業中，屬於相對低基期，且營運能見度要比太陽能要來得高，行情也可望走得比僅有題材支撐的太陽能股，來得更長且久，是投資人在尋找低基期產業的同時，可以更花心思留意的。