中央銀行日前公佈今年第一季我國國際收支順差22.42億美元，較去年同期的124.81億美元大幅下降，進而促使國內股市由6,797點回檔至6,344點。雖然今年第一季經常帳順差仍有63.74億美元，但受到金融帳中的證券投資淨流出84億美元的影響，導致國際收支順差大幅萎縮。不過，近年來我國國際收支順差持續擴大，也是推升台股多頭攻勢的重要動力，如今國際收支順差大幅下降，值得進一步追蹤。

國際收支順差台股資金動能不缺

自1990年以來，我國國際收支大多處於順差局面，期間僅3年出現逆差，但逆差金額並不大，分別是1990年逆差39.18億美元、1995年39.31億美元及1997年7.28億美元。其中，1990年受到國內房地產及股市泡沫破滅影響，加權指數由12,682點重挫至2,485點，加上資金大舉撤離股市，使得國際收支出現逆差；1995年中國導彈試射引爆另一次資金外流，當年國際收支又出現39.31億美元的逆差；至於1997年爆發的亞洲金融風暴，在國際資金撤離亞洲的情況下，我國國際收支也由正轉負，但當年逆差僅7.28億美元，較1990年及1995年的逆差金額為低。

1999年以後，在經常帳順差擴大及外資大舉流入下，國際收支順差則持續攀升，即使2000年政權輪替、資金外流，當年仍有24.77億美元的順差，而後順差更大幅擴增，分別是2001年173.53億美元、2002年336.64億美元、2003年370.92億美元、2004年265.95億美元及2005年200.56億美元，累計近5年國際收支順差高達1,347.6億美元，其中，經常帳順差1,077.48億美元及金融帳順差245.43億元為國際收支順差兩大重要來源，而在國際收支順差持續累積之下，國內股市也由2001年的3411低點逐步攀升，呈現一底比一底高的多頭走勢格局，今年5月9日更創下7,476點的近年新高。

首季順差大減僅短暫現象

由於經常帳巨額順差已是現階段我國經濟結構的特色，但由於國內企業赴大陸投資，使得國人匯出投資股票的金額持續攀升，但外資也大量流入國內投資股市，使得過去金融帳尚有順差。今年第一季我國經常帳順差63.74億美元，但國人匯出投資股票及債券的金額高達119.92億美元，即使外資流入國內股票及債券的金額35.88億美元，首季投資股票及債券的淨流出達84.04億美元，因此，今年第1季金融帳的逆差達54.22億美元，若考慮其他影響國際收支的因素，首季國際收支順差降至22.42億美元，較去年同期的124.81億美元順差大幅下降，但此僅短暫現象，預期第2季以後可望逐漸改善。

由於今年第1季國人對外證券投資金額攀升，主要是國人透過銀行特定的金錢信託投資海外基金、連動債或國外股票、債券等商品，但是隨著國際基本金屬材料價格巨幅波動，預期國人對外投資的金額可望下降，預期今年金融帳仍可望維持順差局面。在商品貿易方面，今年4月海關商品出超又回升至23.7億美元，使得前4月貿易順差達56億美元，況且下半年貿易順差表現一向優於上半年，因此，今年貿易順差可望超出主計處預估的165億美元的水準，也較去年158億美元貿易順差出色，而在貿易順差展望樂觀下，預期今年國際收支順差仍將有150億美元以上的水準，使得台股主升段攻勢的資金仍不虞匱乏。