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台股反彈急先鋒,恐非高獲利股莫屬

產業評析   2019/08/12

今年以來,美中貿易大戰讓股市忽多忽空,大致上,上半年美國已對中國調高2000億美元產品輸美關稅至25%,剩下的3000億美元則未動。而台灣及東南亞轉單頻繁;加上中國被美國高科技公司制裁,中國大廠也陸續向台灣釋單,以至於電子公司業績還算不錯;下半年美國已說從9月1日起要調升剩下3000億美元產品關稅10%,相當於全部輸美產品關稅較去年已都提升,對於台廠利多、利空參半,從中國輸美者是利空,但是來自中國對台釋單力道可望擴大,也影響下半年業績及股價。

就已公布EPS前30名公司來看,大立光(3008)、台積電(2330)無疑是最被注意的。先前大立光交出上半年EPS高達86.51元,第2季毛利率直逼70%,這是相當好成績,且認為8月不會比7月差,市場預估全年EPS有機會挑戰200元以上創歷史新高。不過受到中國輸美關稅調升以及韓國OLED及半導體原料被日本嚴審出口,是否會影響三星新機推出值得觀察。惟就以大立光在局勢不明的上半年就交出超標獲利,且三星及華為新機鏡頭增加,理論上業績應該會更好。大立光一向具有台股指標地位,因為是股王對人氣影響不小,見諸過去幾年該股其實3500元以下就是長線相對低檔,現階段還是可以此做參考。

台積電上半年營收小幅衰退4.5%,EPS4.94元也大不如去年同期的6.25元。不過該公司消息面有好有壞,尤其原來法說會未列入變數較差的是3C產品正是被美國列入提升關稅對象,是否影響美國銷售待觀察;中國對美國後續報復中是否也把蘋果列為目標,都是台積電業績變數。但是較好是蘋果其他客戶包括華為今年手機銷售2.7億支目標未變,也就是海思對台積電投單續增;高速運算部分,比特幣價格超過1萬美元,中國比特大陸大筆下單台積電,若再加上賽靈思、高通、AMD等大廠持續增單台積電,下半年業績應該還是會向上,且韓國被中國制裁,三星號稱7奈米以及5奈米將超車台積電難度相對提高,台積電還是台股半導體中流砥柱,若以上半年EPS4.94元,今年EPS約趕上12元。PE跌破20倍、預計前波低點230元附近將具有大支撐,年線240元以下就可以慢慢注意了。

另外三家高價的IC設計股譜瑞KY(4966)、信驊(5274)、祥碩(5269),譜瑞上半年營收成長23.7%,EPS14.57元,較去年成長超過5成,董事長趙捷表示,往年下半年業績多優於上半年水準,今年第3季營收可望較第2季成長5~16%,毛利率將約40~43%,法人預估今年EPS超過35元,以此計算PE尚未達20倍。

至於伺服器遠端管理晶片(BMC)廠信驊上半年營收小幅下降,搶搭英特爾、超微新伺服器平台商機,下半年出貨看俏,法人全年營收挑戰2位數成長,再創新高。由於5G帶動邊緣運算架構需求普及,需要更強大的伺服器遠端管理晶片,以因應更加複雜的伺服器管理需求,且下一世代伺服器在資安處理增加更多管理介面,因此BMC的需求將會日益增多,法人預估今年EPS約22~24元,提供股價550~600元支撐。

其他如聯發科(2454)、聯詠(3034)、矽創(8016)、瑞昱(2379)等,聯發科本身5G晶片力爭上游,而今年包括無線耳機晶片、轉投資中國匯鼎情況都相當不錯,業內外表現值得稱讚,上半年獲利雖與去年同期相近,但今年展望佳,股價將是高檔震盪。聯詠及矽創主要拜華為及中國其他手機廠大量轉單,上半年獲利都較去年大幅成長超過5成,兩家公司幾乎第2季EPS都要追上去年上半年獲利,只要中國手機生產銷售如預期,即使有雜音,下半年業績還是看好居多。法人預估EPS各可達14元及10元以上,PE並不高,仍可注意。瑞昱雖傳出藍牙晶片受中國同業降價競爭,但全年EPS上看14元,股價拉回PE已修正,190元以下仍可注意。

而MOSFET的杰力(5299)今年業績相當出色,雖說去年漲價族群今年股價及業績大多看淡,MOSFET族群也不例外,但是杰力憑藉營運能力,第2季中就有兩個月營收創歷史新高,只是毛利稍低,但上半年EPS超過4元,全年預估有挑戰9元機會。當市況不佳時都還能維持不錯獲利,的確可以追蹤。

另一大熱門族群就是銅箔基板(CCL),上半年聯茂(6213)EPS為3.58元、台光電(2383)3.59元,兩者相近,但前者營收衰退1.1%、後者成長0.7%,其實都在伯仲之間,EPS兩家都較去年同期成長27.4%及47%,顯然是毛利率大幅提升,進入5G世代,產品毛利大增,營收停滯但卻創造出高獲利,難怪股價大漲,下半年乃至明年5G發展趨勢不變。換句話說,這兩家公司維持高獲利,全年EPS都有向9元挑戰可能,股價若拉回百元附近,PE降至12倍以下還是可以注意。

其他高EPS電子股方面,工業電腦龍頭研華(2395)經過兩年整合,上半年EPS5.02元,較去年的4.22元成長19%,超過營收成長的9.5%,單季EPS2.71元也是創近兩年新高,全年EPS預估可挑戰12元,以該公司龍頭地位PE20倍約240元股價應有支撐。同業的艾訊(3008)上半年EPS3.06元,表現也相當好,處置閒置原新店廠房1單位,認列0.62億元處分利益,折合每股0.7元,扣除此部分,本業EPS2.36元,維持過去水準。

而較令市場驚艷的是信邦(3023),上半年EPS3.81元,從3月起單月營收就月月創歷史新高,營業項目從連接線器延伸到綠能,與台達電有點類似,而且月營收不斷創高,預估全年EPS將挑戰7元,股價就有維持20倍PE機會。台達電因泰達電認列因素,今年EPS將挑戰10元,股價中多格局不變。

傳產獲利較佳的以寶雅(5904)、豐泰(9910)、鈺齊KY(9802)、崑鼎(6803)、劍麟(2228)為主。寶雅法人預估全年EPS有機會挑戰19~20元,PE站穩20倍、股價400元之上,是內需股指標。而豐泰及鈺齊股價已反映業績上升。崑鼎廢棄物處理則屬於獲利及配息穩定,預估全年EPS還是有上看12元機會,預計PE15倍附近將具有較大支撐。

其他如劍麟、矽瑪(3511)、訊連(5203)、燿華(2367)、順達科(3211)獲利都有不錯表現。劍麟第2季EPS2.2元,創近6季以來高點,上半年EPS3.8元。在企業一片低迷下,有如此表現相當不錯,該公司近年為擴大汽車事業市占,與主要客戶簽訂產業合作協議,汽車零組件產品維持穩定成長,儘管部分產品單價第2季調降,但毛利率較佳的汽車產品滲透率持續提升,使產品組合轉好。展望下半年由於品牌車廠持續提升新車款安全配備規格,平均每車安全配件數量增加,整體安全零組件市場滲透率持續提升,看好未來營收將優於新車市場總銷量成長。法人預估全年EPS有機會挑戰8.5~9元,預計當PE未超過15倍時仍屬安全。

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