美國對中國開打關稅貿易戰，進入下半年，消息忽多忽空，一下子要放寬、一下子要加重制裁力道，國際股市也隨之起舞、震盪，到了上周中國調升美國輸中關稅後，川普馬上說要拉高5000億美元中國輸美產品稅率，本周又希望達成協議；另外，中國也放手讓人民幣貶值，直逼1美元兌7.2人民幣，創近11年來新低，美股4大指數降至年線附近波動，台股跟著震盪。

觀察美國4大指數、德、法以及中國今年股市上漲都有10%以上，反倒是大多數新興市場股市漲幅大多不到5%，最弱勢當屬韓國，股匯市皆下跌，倒是台股櫃買指數今年至本周為止尚有雙位數漲幅，相對在新興市場表現算是很強的！今年外資累計至本周二賣超960億元，過去台股只要外資賣超很難不下跌，最主要就是台商資金返台，至8月初為止已有超過5400億元順利申請返台，預計實際金額已超過1800億元。

這也是拜川普之賜，要求在中國生產的外資廠商從中國遷移出來，否則就要承受多出來的10至25%關稅。廠商陸續外移至東南亞以及台灣，而政策上也通過實施獎勵台資返台條例，提供多項租稅優惠，也允許25%資金投資金融商品及5%資金自行運用，有關單位估計未來兩年將有約1.7兆台幣返台，連央行都發出要外銷廠商注意匯率變動，所以台幣將會是相對強勢，由最近人民幣及韓元都創近幾年新低，但台幣只有小貶可看出。且外資賣超匯出資金但台幣卻未呈現弱勢，資金回來可能是主因之一。

台資回台除了買土地、廠房外，也可投資股市，當然對於趨勢產業包括5G、CCL、散熱等族群，今年漲幅超過1倍者比比皆是，在與年線乖離過大下，大筆資金較不會去選擇這種波動幅度太大的個股。反而對於股價溫溫漲且具有不錯(超4%)配息公司可能較受青睞，大部位資金只要投資標的漲個2、3成，就算是非常好。這時候產業龍頭股相對較會被注意。當然對於景氣循環較強烈例如塑化及DRAM相關股，可能較不適合長抱投資。

但對於產業第一名例如晶圓代工龍頭台積電(2330)、封測的一哥及二哥日月光(3711)、京元電(2449)、台灣IC設計晶片霸主聯發科(2454)、類比晶片績優股聯詠(3034)、致新(8081)、積極將生產線轉回台灣的廣達(2382)、大舉投資台灣的台達電(2308)，帳上現金多的光寶科(2301)；以及傳產的集團股包括聯華集團(聯華1229、神基3005)、遠東集團的遠百(2903)、亞泥(1102)以及台泥(1101)等公司，這幾年來的調整都見成效，獲利明顯上升，例如台泥EPS可以從過去不到2元到現在上看4元，亞泥亦同，這些都可攻可守且每年配息相當不錯。

談到配息，今年起由台積電(2330)及興富發(2542)帶頭，實施每季或半年配息1次，晶華(2707)9月11日配息6.1248元、台積電9月19日配息兩元、興富發10月2日配息1元，據統計，上市公司採取季季或半年配發1次的不少(詳見後文)。由於股息發放是外資投資台股重要誘因之一，若能每季或半年發放，對於內外資法人將有不錯吸引力，代表這些公司現金流量穩定，將增添持股信心，對於台股低檔支撐也較有幫助。

此外，本刊一再提及電子系統整合產業今年成長力道將看得見，由於台商返台建廠，廠與廠之間系統整合需求是一定要的，再加上資訊安全要求越來越高，例如零壹(3029)，第2季營收20億元，年增28.2%，但是較第1季的20.97億元小幅衰退，儘管如此，在營益率連續第3季提升至5.74%，單季EPS0.8元，反而超過首季的0.7元，上半年EPS達1.5元，距離去年全年EPS2.06元不遠。再者，7月營收8.37億元，創下歷史新高，預估全年EPS將輕鬆超過3元。過去零壹是以高殖利率為股價主要題材，例如近4年EPS從1.5元提升至2.06元，配息從1元、1.2元、1.3到今年配發1.5元，平均殖利率都有6%以上。若以今年EPS3元計，按以往配息率，明年將配發超過2元，以股價33元推算，殖利率超過6%。大綜(3147)上半年EPS1.91元，股價不到42元。緯軟(4953)上半年EPS3.4元，營收連續5個月創歷史新高，股價走在前面。

本刊一再提及的精誠(6214)，近5年來除了2014年配發4.8元外，其他每年都配發5元現金股息，以5年來看已拿回股息24.98元，若是長期持有，目前成本不到50元，這是長期投資的好處。若明年再配發5元現金股息，那麼目前股息殖利率接近7%。以此來看70元以下都是不錯的投資價位。美中貿易戰要打到何時，尚難看清楚，不過隨著資金回台，對於內需將有1定幫助，經濟部統計處公布7月批發、零售及餐飲業營業額統計，批發業營業額為9054億元，創下歷年7月最高，年增1%。零售業同樣創下歷年7月新高，年增率創新高來到6.7%，是2018年2月以來的新高。

餐飲股瓦城(2729)近5年EPS從10.89元逐年成長至去年的15.17元、每年配息則從10元成長至13.6元，最重要是每年都填息。而今年上半年EPS已達8.54元，法人預估全年有機會挑戰19至20元，以現在來看PE未超過15倍，且以高配息慣例，明年配息可能超過15元，殖利率超過5%。

晶華去年EPS為10.8元近8年來最高，今年配發高達11.07元現金；上半年EPS達5.83元，營益率及EPS都上升，而今年董事會通過上半年盈餘分配案，每股擬配發現金股利6.12元，配息率達105%。晶華7月18日才配發11.07元現金，9月11又將配息6.1248元，連續兩年配息都高於獲利，如此將增加投資價值；半年後也許每股又將配發6元以上，股價低檔將有限了。

另外，今年以來諸如印度、澳洲、韓國、印尼、泰國、菲律賓及美國都在降息，大家都怕景氣衰退而提前降息，市場資金就多，於是出現全球負利率高達16兆美元以上，意味著現階段沒有泡破、崩盤危機。但法人又忐忑不安，於是金資湧進黃金，金價今年以來累計上漲超過2成以上，是所有股債、貴金屬中報酬率最高。黃金沒有利息，上漲只能說是以保本避險為主。

其實看看最近川普動作，對中國貿易戰拉高所有輸美產品關稅，背後最重要因素之一就是要聯準會配合降息，問題是原先聯準會降息態度不明，於是川普一而再拿中國貿易作題材，如今股市、油價下跌，無通膨壓力但景氣不明，市場已預期9月聯準會降息機率接近百分之一百；接下來，9月歐洲央行將進一步寬鬆貨幣(歐洲經濟不甚佳)，如此對於金價中多將可持續。至於上市櫃公司跟金價有關的就是以資源回收提煉貴金屬的金益鼎(8390)、佳龍(9955)、光洋科(1785)。金益鼎上半年EPS0.85元，隨著金價上漲，去年第3季營益率是負1.87%，而後連續3季上升至今年第2季的5.14%，理論上金價第3季續漲，及營利率將續升，預估全年EPS逼近兩元，PE不到10倍，今年除息馬上填息，股價又低於淨值19.39元，風險有限，是另一避險標的。

金融股官股近期受到香港反送中影響而拉回，不過在台資返台建廠，與官股銀行貸款必定增多，包括三商銀、兆豐金(2886)以及上海商銀(5876)及玉山金(2884)等與企金關聯股較大公司業績有機會成長，且過去配股、息都相當不錯，也會吸引一定長線資金進駐。