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二高一低股 分批逢低布局,高獲利+高殖利率+低本益比

產業評析   2020/04/06

美國道瓊指數從29568點,下跌逾萬點最低來到18213點後,在空前規模的振興方案,與聯準會無限量化寬鬆激勵下,展開技術性的強力彈升,道瓊指數單周上漲12.8%,創下1938年以來最佳單周表現,S&P 500也有10.2%彈升幅度,為2009年3月以來單周最佳,台股也隨之反彈超過5%。

道瓊上周曾單日漲幅超過10%,雖說大幅反彈能激勵多頭士氣,不過從統計數據來看,自1929年以來美股8度單日漲幅超過10%,而後1個月內5次下跌、平均跌幅2.87%,3個月後與6個月後都是6次下跌,幅度分別為4.45%與7.87%,然1年後5次轉為上漲。短期內風險恐仍屬偏高。

道瓊指數反彈來到22595點接近月線,而台灣加權指數則從8523彈升至9954點,兩個股市彈升幅度都是微幅突破黃金切割率弱勢反彈的0.382倍,雖然加權指數的萬點關卡不易立即站上,不過外資對台股的賣壓已經出現稍微減緩跡象,融資餘額也下滑至約900億元上下,仍有挑戰月線的機會。

由於清明節4天連假將至,極短線上搶反彈資金抱股休假的意願可能不高,但是美國乃至全球疫情在封城、鎖國之下,最恐慌的時期將有可能逐漸過去。在不繼續惡化的前提之下,短期內日前低點被跌破的機率並不高;換句話說,較佳狀況是反彈延續,另一種走法則是介於前波低點與月線間的大箱型震盪。

3月底是去年財報正常的截止日期,僅少數公司要求延後,雖然已是過去數據,人和股市都一樣要往前看,不過由於股價調整幅度大,若以去年每股稅後純益計算,不少個股本益比降到十倍甚至以下,而今年營運比去年好的比率可能不高,在股價提前反應,加上股利政策陸續出爐,殖利率或具一定支撐力。

高獲利、高成長個股相對易有高股價,在台股修正的過程中,不少個股也屬相對抗跌。股王大立光(3008)去年營收、獲利同創新高,繳出EPS210.69元的好成績,產品結構優化是主要原因。今年股價雖然也隨股價修正,不過來到去年低點附近就止穩彈升,且反彈一度突破月線,相對優於指數表現。

另外兩檔千金股是BMC晶片廠信驊(5274),以及電源管理IC的矽力KY(6415)。信驊去年稅後純益成長21.18%、EPS24.39元,預計配發現金股息22元。遠距工作帶動雲端運算與資料中心需求提升,加上Intel與AMD伺服器平台出貨量增,推升信驊BMC晶片出貨成長,法人預估今年可望超過1000萬套,股價相對強勢。

矽力受惠於中國去美化政策發酵,在中國市占率持續提升,去年稅後純益成長27.11%、EPS25.83元,預計將配發現金股息7.5元,殖利率不高卻較有機會完成填息。雖然今年上半年也會受到疫情影響,不過法人預估下半年接單動能相當強勁,全年仍將有機會挑戰獲利兩個股本以上的好成績。

除了三千金之外,高價股包含去年EPS36.42元的緯穎(6669)、EPS31.54元的譜瑞KY(4966)、EPS28.08元的鈊象(3293)、EPS25.87元的旭隼(6409)、EPS19.31元的寶雅(5904)、EPS16.08元的祥碩(5269)等,在高獲利的優質表現支撐下,股價表現也相對強勢於指數。

高價股另外一類抗跌個股,除了擁有高獲利,還具有高殖利率題材。例如矽晶圓的環球晶(6488)去年EPS31.35元,殖利率約在7%以上,設備與無塵室的聖暉(5536)及漢唐(2404),EPS分別為19.16元、14.77元,殖利率都在8%之上,華碩(2357)EPS16.34元,殖利率也高於7%。

環球晶在法說會過後,出現外資不同調的現象,看多者認為疫情結束過後,明年產業需求可望迎來強勁復甦,且長約覆蓋率仍高,而反面看法則是目前尚未有客戶取消訂單,若是疫情持續到下半年,可能會有取消訂單的潛在風險,兩個看法其實並未牴觸,長期來看是趨勢是正向的,若再修正更利逢低買入。

漢唐去年在半導體大客戶訂單挹注下,帶動營收與獲利雙雙創下歷史新高,且將配發現金股息13元。短期新冠肺炎疫情仍將影響全球半導體供應鏈,不過先進製程不斷向前演進,長期而言資本支出仍將增長,由於在手訂單尚未出現太大變化,法人預估今年仍保有營運動能,高配發率與高殖利率特性不變。

以去年獲利與目前股價計算,有超過230家公司的本益比低於十倍,且也有不少公司擁有不錯的殖利率,如精誠(6214)、零壹(3029)、緯創(3231)、義隆(2458)、維熹(3501)、豐祥KY(5288)等,不過由於疫情何時結束,過後的消費力道能否迅速恢復都還是未知數,操作上建議可分批逢低布局。

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