日本持續升息恐壓制經濟成長?
由於首相小泉的改革有成,94年日本經濟逐步走出十幾年來的低迷陰霾,日經二二五指數也自94年7月開始發威,全年上漲超過40%。而今年以來,雖股價漲幅不大,但去年以來的股市累積漲幅仍相當可觀。
這波日本經濟擴張的動力主要是來自於企業資本支出與民間消費支出持續成長,因為企業獲利成長讓企業資本支出態度較以往積極,加上消費支出也越來越強,使得94年第4季GDP達5.4%,不僅高於市場預期的5%,也遠勝過歐元區和美國的表現。而這樣的動力一直到今年第一季仍持續,包括消費支出、薪資和就業狀況都有不錯的表現。
不過,著經濟狀況轉佳,日本物價也已擺脫通縮的壓力,為了反映物價上揚以及經濟基本面持續強勁的情形,日本央行在3月9日宣布結束實施長達5年的量化寬鬆貨幣政策,更於7月中宣布升息,正式結束零利率政策。
而第二季經濟表現因對日本出口貢獻度達20%的美國市場,經濟成長已經出現放緩跡象,日本經濟隨即也受到波及,第二季經濟成長率大幅下滑,尤其第二季出口成長從2.7%大幅下降至0.9%。
不過在內需方面,日本第二季的表現還不錯。第二季日本的個人消費支出成長了0.5%,高於第一季經修正後的0.2%;投資方面,日本企業投資的增幅從第一季的3.3%上漲到3.8%。只是,由於出口成長對刺激資本支出扮演重要的角色,因此一旦日本出口成長衰退,一段時間後,其內需表現也將受到衝擊。此外,油價也是影響日本消費需求的隱憂之一。
然而,目前日本的經濟基本面與金融危機時的衰退情況比較,的確已經出現了明顯的改善;如目前日本的金融機構所持有的不良貸款,已較過去最為嚴重的期間減少了五分之四以上,日本企業界的總貸款也同樣大幅下降。金融機構所背負不良貸款負擔的減輕,使得日本的銀行業可以在開始來貸款,而其整個經濟的運作,也因此進入了一個良性的循環。日本經濟邁向景氣復甦的腳步,讓央行謹慎的開始升息,結束零利率時代,但這卻讓經濟學家還擔心,若日本央行的升息行動繼續延續,將抑制下半年日本經濟的成長速度。